期权交易中的价外期权——运作原理与示例

在期权交易中，期权合约的行权价与其标的资产当前市场价格之间的关系非常重要。无论投资者持有的期权合约是平值（ATM）、实值（ITM）还是虚值（OTM），定价都会对它们产生影响。

在本文中，我们将深入探讨虚值期权，了解定价如何影响它们，并发现使用虚值期权时可能存在的优缺点。

“虚值”是什么意思

虚值 看涨期权 指看涨期权的行权价高于市场价格，而看跌期权的行权价低于市场价格。虚值期权没有内在价值。

那么，虚值到底意味着什么？首先有必要解释一下期权的“价内状态”（moneyness）。价内状态指的是期权在市场上的内在价值，它揭示了期权行权价与标的资产当前价格之间的关系。

与虚值期权类似，平值期权也没有内在价值，仅有时间价值；然而，实值期权则具有内在价值。这是因为对于看涨期权而言，标的资产的当前价格已超过行权价；而对于 看跌期权看跌期权，市场价格低于行权价。

虚值合约与其权利金之间有何关系

由于虚值期权没有内在价值，其权利金主要由时间价值构成。由于行权价相对于标的资产的当前市场价格不利，虚值期权若被行权不会立即带来利润。因此，其权利金反映的是市场对该期权在到期前变为实值可能性的预期。

此外，期权距离实值（ITM）越远，其权利金往往越低，因为其盈利的可能性随之降低。相反，当期权逐渐接近实值状态时，由于市场认为其获利的可能性更高，其权利金可能会上涨。

行权价位置与权利金之间的这种动态关系凸显了虚值（OTM）期权的投机性质：投资者支付的是潜在收益，而非即时价值。

虚值期权

虚值（OTM）期权如果立即行权将无法获利。它们没有内在价值，但如果距离到期日尚有时间，则可能仍具有时间价值。请记住，期权的总价值是其内在价值与时间价值之和。

以下将深入探讨虚值看涨期权和虚值看跌期权，以更全面地理解何为虚值期权。

虚值看涨期权

当行权价高于标的资产当前市场价格时，该看涨期权即为虚值期权。由于标的资产价格低于期权行权价，它没有内在价值，仅具有外在价值（即时间价值）。

交易者可在预期标的资产价格在期权到期前大幅上涨时买入虚值看涨期权；然而，若资产价格在到期时仍未达到行权价，则该虚值看涨期权将变得一文不值。虚值看涨期权比实值（ITM）或平值（ATM）看涨期权更便宜。 看涨期权。

价外看跌期权

价外看跌期权是一种期权合约，其行权价低于标的资产的当前市场价格。由于标的资产价格高于该期权的行权价，价外看跌期权没有内在价值，仅具有外在价值（也称为时间价值）。

交易者买入价外看跌期权可能出于几个原因，包括对标的资产价格下跌进行投机、对冲以防范价格下跌风险，以及以较低成本进入交易，因为价外期权的权利金低于实值期权。

价外期权示例

以下是一些价外看涨期权和价外看跌期权的示例，以帮助说明价外期权的含义。

• 价外看涨期权： 某股票当前股价为每股$40。一份行权价为$50的价外看涨期权被视为价外，因为当前股价低于行权价。如果到到期日时股价未超过$50，该价外看涨期权将变得一文不值。

• 价外看跌期权： 某股票当前股价为每股$40。一份行权价为$30的价外看跌期权被视为价外，因为股价高于行权价。如果到到期日时股价未跌破$30，该价外看跌期权将变得一文不值。

潜在优缺点

无论是价内期权还是价外期权，各自都有一系列优缺点。下表列出了价外（OTM）期权的潜在优缺点。我们将在下一节讨论价内（ITM）期权与价外（OTM）期权之间的区别。

虚值期权与实值期权：有何区别

在期权交易中，理解实值（ITM）与虚值（OTM）之间的区别至关重要。这会影响交易策略、时机和目标。下面我们从五个方面对两者进行比较解析。

• 行权价格： 实值（ITM）期权的行权价已被当前股价超越，而虚值（OTM）期权的行权价则是标的证券尚未达到的价格。

• 内在价值： 实值期权具有内在价值，使期权持有者能够以潜在盈利的方式买入或卖出标的资产。虚值期权则没有内在价值，其价格主要基于外在因素 如时间衰减和隐含波动率。

• 定价： 在同一期权系列中，实值期权的 价格高于虚值期权。由于虚值期权成本较低， 可能吸引资金较少但仍希望参与市场的交易者。

• 用途： 实值期权通常用于对冲、部分对冲，或当交易者希望获得内在价值而不仅仅是时间价值时。虚值期权策略则常用于备兑看涨期权（covered calls）或保护性看跌期权（protective puts）等策略。

• 价格变动： 由于实值期权（ITM）具有内在价值，且在同一期权链中，其价格高于虚值期权（OTM）。实值期权的价格变动（以百分比计）通常小于虚值期权。

如何使用moomoo交易期权

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步骤1： 进入您自选股中的某只股票，并选择其“详细行情”页面。

免责声明：所提供的图片并非最新，所显示的任何证券仅用于说明目的，并不构成投资建议。

步骤2： 点击页面顶部的“期权 > 行情链”。

步骤3： 默认显示特定到期日的所有期权。若仅查看看涨或看跌期权，请点击“看涨/看跌”。

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第4步： 通过选择所需日期切换至其他到期日。

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第5步： 虚值期权以白色显示，而实值期权以蓝色显示。水平滚动可查看更多可用期权的信息。

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第6步： 在屏幕底部，您可以切换不同的交易策略。

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关于期权交易中虚值（OTM）合约的常见问题

期权可以在价外被行权吗？

从技术上讲，期权确实可以在价外（OTM）被行权。行权一个价外期权意味着交易者选择以期权合约中约定的行权价买入（针对看涨期权）或卖出（针对看跌期权）标的资产，而该价格当前并不有利。这种情况通常会导致财务亏损，因为标的资产的市场价格比期权合约中的行权价更有利。

我应该交易价内还是价外期权？

在交易价内（ITM）或价外（OTM）期权时，选择取决于你对标的证券的预期、财务状况以及你的目标。价内期权具有内在价值，在同一系列中期权价格高于价外期权。它们可以被行权，并适用于对冲或部分对冲头寸。

对于价外期权，其行权价尚未被标的证券达到，且没有内在价值。它们几乎总是比价内期权便宜。

价外期权会到期一文不值吗？

是的，价外期权可能会到期一文不值。当一个期权处于价外状态时，其行权价与标的资产当前市价相比不利。因此，该期权缺乏内在价值，价外期权的持有者通常选择不行权，因为行权会导致亏损。

为什么价外看跌期权通常比类似的价外看涨期权更贵？

这涉及几个因素，首先是波动率偏斜。隐含波动率（IV）在不同行权价之间有所不同：随着行权价下降，看跌期权的隐含波动率上升；而随着行权价上升，看涨期权的隐含波动率则下降。这种偏斜导致价外看跌期权的期权费高于价外看涨期权。此外，由于看跌期权提供下行保护，市场对保护性看跌期权的需求通常更大，因此其价格往往更高。