如何分析聯儲局的貨幣政策？

還記得2022年那輪史無前例的加息嗎？聯儲局當年七次上調利率，累計加息425個點子，這一節奏在歷史上可謂罕見。

聯儲局爲何上調利率？貨幣政策如何影響經濟與您的投資？在今天的課程中，我們將深入探討聯儲局的貨幣政策，幫助您更全面地了解其構成、職能及其對主要資產類別的影響。讓我們開始吧！

• 聯儲局：它是什麼

• 聯儲局：運作機制

• 貨幣政策：如何實現其目標

• 利率：如何預測其變動

• 貨幣政策：其對主要資產的影響

• 要點總結

要理解聯儲局的作用，我們首先應當了解它究竟是什麼。

美國聯邦儲備系統是美國的中央銀行。聯儲局體系由三個主要機構組成：聯邦儲備委員會、12家聯邦儲備銀行以及聯邦公開市場委員會（FOMC）。

聯邦儲備系統理事會是美國聯邦政府的一個機構，向國會負責並直接接受其監督，爲整個聯邦儲備系統提供總體指導，並對12家地區儲備銀行實施監管。理事會成員均由總統提名，並經參議院確認。聯邦儲備委員會主席是聯儲局的最高負責人。以及美國聯邦儲備系統理事會的現任執行董事。

12家地區儲備銀行遍佈全國各地。您可能見過諸如「亞特蘭大聯儲主席談債務上限與通脹」之類的新聞標題。這些發言人均來自各地區儲備銀行，負責監測本地區的經濟狀況，並向理事會彙報。

這兩個機構的成員共同組成了聯邦公開市場委員會（FOMC）。聯邦公開市場委員會每年舉行八次例行會議，但在出現緊急情況時也會增加會議次數。例如，在新冠疫情期間，僅2020年3月就召開了五次會議。

在moomoo日曆上追蹤FOMC會議。

在這些會議上，委員會通過管理公開市場操作來決定貨幣政策的走向它還評估了對其長期目標——物價穩定與可持續經濟增長——所構成的風險。

因此，加息這些決策是在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上作出的。這也正是爲什麼FOMC被視爲聯儲局最具影響力的機構。

在討論了聯儲局的構成之後，我們接下來談談其政策目標。

聯儲局根據對當前經濟和金融狀況的研判來調整貨幣政策。

聯儲局履行五項關鍵職能：

1. 實施貨幣政策；

2. 有助於維護金融體系的穩定；

3. 對金融機構進行監督和管理；

4. 促進支付與結算體系的安全與高效；

5. 促進消費者保護與社區發展。

第一項職能對於市場和投資者而言或許最爲關鍵。聯儲局在實施貨幣政策時肩負着兩項主要職責：實現充分就業和物價穩定.

例如，聯儲局爲何在2022年啓動新一輪加息週期？旨在遏制通脹、穩定物價。然而，這一政策取向也往往會對勞動力市場產生影響，因爲在實現充分就業與價格穩定之間難以兼顧，不同目標之間不可避免地存在權衡取捨。

一般來說，聯儲局會在經濟過熱之前採取緊縮措施，並在經濟低迷時推出刺激政策。這有助於降低市場波動，實現經濟運行的更加穩定。這也是聯儲局的首要目標。

從「數量」與「價格」的視角來看，聯儲局試圖通過……來穩定經濟。控制貨幣供應量和利率. 這是如何實現的？通常，聯儲局通過三種工具來實施貨幣政策：

第一個關鍵工具是公開市場操作（OMO）。

聯儲局買賣政府證券在公開市場上至增加或減少貨幣供應總量，這也能夠影響聯邦基金利率.

舉個例子。假設聯儲局從一家商業銀行購買證券。這筆交易涉及聯儲局從該銀行取得證券，而該銀行則從聯儲局獲得付款。隨後，該銀行通過向消費者發放貸款來使這筆資金在經濟中流通，從而實現了從聯儲局到銀行、再到實體經濟的傳導機制，最終達到擴大貨幣供應總量的目的。

反之，如果聯儲局在公開市場上出售證券，則意味着通過回籠流動性來減少經濟中的總體貨幣供應量。

買賣證券如何影響利率？首先，有必要理解價格與利率之間的關係：當物價上漲時，利率通常會下降；反之亦然。因此，如果聯儲局大量購入證券，其價格通常會上漲，從而導致利率下降。反之，若聯儲局出售債券，則很可能壓低債券價格並推高利率。

這裏有一個有助於更好理解的經典案例。自2008年末至2014年10月，聯儲局通過公開市場操作大量增持長期證券，以壓低長期利率，從而通過營造更爲寬鬆的金融環境來支持經濟活動並促進就業增長。

第二種工具是貼現率。

貼現率是聯儲局向銀行提供貸款時所適用的利率。作爲債權人，聯儲局可以……影響銀行的決策通過調整貼現率來借款。

這對經濟會產生哪些潛在影響？利率越低，借貸成本越低，儲蓄收益也相應減少，從而刺激消費，並促使個人和企業增加借貸。增加的信貸將推動經濟中的總體貨幣供應量增長。，從而推動經濟更加活躍。

你們當中有些人可能會注意到，降低利率的一個常見副作用就是通貨膨脹。

其中一個佐證便是2022年美國消費者物價指數創下歷史新高。當時，爲應對新冠疫情，聯儲局實施了資產負債表擴張政策，即廣爲人知的量化寬鬆（QE）。

第三種工具是存款準備金率。

準備金是銀行爲防範存款擠兌而必須持有的現金數額。聯儲局有權進行調整銀行的準備金，並通過調整存款準備金率來影響銀行貸款規模。例如，如果某家銀行的存款準備金率較低，它就不必持有那麼多現金，從而可以向消費者發放更多貸款。增加經濟中的總體貨幣供應量.

在新冠疫情期間，聯儲局將其存款準備金率下調至0%，作爲其大規模刺激計劃的一部分。

聯儲局常常同時運用多種政策工具。我們以量化寬鬆爲例。

量化寬鬆是聯儲局實施的一項大規模資產購買計劃，直接影響其資產負債表的規模與構成。其目的在於通過壓低長期利率、提升金融市場流動性，爲經濟提供額外的刺激。

在具體實施方面，聯儲局首先將政策利率下調至接近零的水平，隨後通過公開市場操作向銀行體系注入準備金，大規模購入美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。受此影響，聯儲局資產負債表規模已從疫情暴發前的約4萬億美元擴張至2022年初的近9萬億美元，增幅超過一倍。

當經濟擴張時，我們必須爲經濟過熱的可能性做好準備。爲防止經濟過熱和通貨膨脹，聯儲局提高了利率並縮減了資產負債表，從而導致……前所未有的加息舉措.

這種高強度的加息通常何時會結束？

如前所述，聯儲局的目標是實現充分就業和物價穩定。是否已達成這一目標，有相應的評判標準。

聯儲局將通脹率降至2%作爲穩定物價的目標。在實現充分就業方面，聯儲局關注非農就業人數、失業率、職位空缺等各類指標。

如果聯儲局實現2%的通脹目標，或看到就業市場疲軟的跡象，它很可能會停止加息。.

投資者很難預測聯儲局的加息或減息動向。不過，一些實用工具可以幫助我們研判聯儲局的政策意圖。

第一個是點陣圖，其形式如下：

如果您是第一次看到這張圖表，可能會覺得難以理解。

讓我們先從一些背景信息說起。在每個季度的最後一次聯邦公開市場委員會會議上，聯儲局都會發布其經濟預測（SEP），其中包括一張點陣圖。顯示了聯邦公開市場委員會12位委員對未來聯邦基金利率變動的預期。投票以匿名方式進行，每個點代表一位聯儲局官員的預期。.

以2023年爲例，點陣圖中的中位數位於5.5%至5.75%之間，表明聯邦基金利率目標在這一年內很可能在此區間內波動。

點陣圖或許是一種有助於預測利率變動的有效工具，但其可靠性並不如你所想。爲什麼呢？

這是因爲該指標主要用於反映聯儲局對當前貨幣政策的立場，而非聯邦基金利率的潛在變動。.

除了點陣圖之外，還有一個更爲常用的工具，即CME FedWatch工具。

藉助CME FedWatch，我們可以實時觀察目標利率的波動。該工具基於聯邦基金期貨的定價數據，預測聯儲局利率及貨幣政策的潛在變化。

因此，它也並非能夠百分之百準確預測加息或減息的指標。我們主要將其用於衡量市場情緒。.

綜上所述，投資者可藉助兩大工具來監測潛在的利率變動。不過，我們應始終牢記，貨幣政策往往頻繁調整，因此須保持靈活，根據當前形勢及時調整投資策略。

最後，也是投資者最爲關注的——聯儲局的政策舉措將如何影響各類主要資產？

聯儲局的貨幣政策會影響股票、債券、現金、房地產、大宗商品和貨幣等主要資產類別。

我們以股票市場爲例。還記得我們上面提到的貼現率嗎？

聯儲局可以通過調整貼現率來影響銀行的借貸規模。當實施緊縮性貨幣政策時，高利率會抑制企業的風險偏好，並推高上市公司的融資成本。可能影響股票收益率.

相反，當聯儲局放鬆貨幣政策時，低利率會使儲蓄的吸引力下降。投資者是……更願意將資金配置到高收益投資上，例如購買股票這就是爲什麼在貨幣政策寬鬆時，股市往往會出現強勁反彈。

一些投資者可能會問：在加息期間，我們是否應該避免投資股票？

不一定。影響股價的因素有很多，貨幣政策只是其中之一。

這就引出了今天課程中的最後一個新概念——預期管理。聯儲局如何管理利率預期？在實施貨幣政策之前，聯儲局會向市場釋放「風聲」，並……這使其能夠「消化」負面消息。當聯儲局正式發佈有關經濟的公開聲明時，市場通常已對具體變化有所預期，因而未必會過度反應。.

我們已經梳理了大量有關聯儲局貨幣政策的信息。接下來，讓我們花點時間回顧一下今天所介紹的內容。

聯儲局是美國的中央銀行，有權決定公開市場操作和聯邦基金利率。因此，了解聯儲局的貨幣政策至關重要。

學完本課後，我們應當更加清楚地了解聯儲局爲何實施貨幣政策、如何實施，以及這些政策在經濟中發揮怎樣的作用。

從投資視角來看，貨幣政策與經濟週期密切相關。

擴張性貨幣政策能夠創造盈利機遇，而緊縮性貨幣政策則要求我們規避投資風險。因此，在評估投資機會時，把握貨幣政策動向可謂大有裨益。

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