02 確定基金的投資策略

在上一節中，我們介紹了13F表格。

通過查閱13F申報文件，散戶投資者可以了解華爾街頂級機構的投資組合及其持倉的季度變化，從而獲取投資靈感，並學習行業領先投資者的策略。

然而，在每季度提交的數千份13F報告中，我究竟該分析哪一份呢？

要回答這個問題，我們首先需要了解這些基金的投資策略。

基金的投資策略將影響其管理人進行股票交易及構建投資組合的方式。

該圖表展示了2021年資產管理規模排名前20的對沖基金。這些機構均爲業內知名，例如橋水聯合公司和文藝復興科技有限責任公司。

我能不能直接按照他們13F文件裏的持倉買入同樣的股票？

當然不是。對沖基金可以分爲多種類型，其投資策略也各不相同。

以下是一些常見的對沖基金策略：

● 多空股票策略：對錶現優異的個股建立多頭頭寸，對錶現不佳的個股建立空頭頭寸，以實現淨多頭或淨空頭的風險敞口。

● 市場中性策略：做多被低估的股票、做空被高估的股票，旨在實現淨市場敞口爲零。

● 事件驅動：把握企業重大事件期間或之後可能出現的股價波動，獲取收益。

● 全球宏觀：通過分析宏觀經濟如何影響全球範圍內的利率、匯率、大宗商品及股票，把握投資機遇。

● 定量型：基於量化分析做出投資決策，通過數學與統計建模來把握價格走勢規律。

13F申報表並不總是有用，因爲各機構採取的策略不盡相同。

該報告存在兩個不足之處：

1. 信息缺失：13F申報文件僅披露多頭頭寸（股票、看漲/看跌期權），而空頭頭寸未予列示。因此，難以判斷其多頭頭寸是用於對沖還是追求收益。

2. 數據滯後：機構管理人有45天的時間提交其季度13F申報文件，這意味着報告期與申報日期之間存在時間差。

因此，部分13F表格可能提供不完整甚至具有誤導性的信息。

例如，正如我們此前所提及的，文藝復興科技公司以量化交易聞名，這意味着其股票交易頻率遠高於那些側重於基本面分析的基金。

換言之，量化基金的13F持倉報告可能反映的是數月前作出的投資決策。

有沒有挑選珍貴13F的技巧？

爲識別能夠提供有價值信息的13F申報文件，您可以重點關注具備以下特徵的機構：

● 多頭基金：採用純多頭策略的基金通過其多頭頭寸獲取收益，這可能爲個股選擇提供更有價值的信息。

● 長期投資視野：採用這一策略的基金通常持有股票的時間更長。因此，其交易頻率較低，從而有效緩解了13F報告中的時滯問題。

● 歷史業績：重點關注那些多年來表現優異的基金。在牛熊市中均能保持良好表現的基金，往往表明其投資策略行之有效，值得借鑑。

讓我們來看一些同時具備這三項特徵的機構。

禾倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司或許就是一個很好的例子。

巴菲特是一位知名的價值投資者。他的投資理念是尋找被低估的股票並長揸。在過去15年（2007年至2021年）間，伯克希爾·哈撒韋公司的年化收益率爲9.85%，高於標準普爾500指數的8.41%。

如果你是一名價值投資者，不妨看看巴菲特的投資組合。

需要牢記的是，即便是最優秀的基金經理也會犯錯。因此，切勿照搬其投資組合。相反，應深入研究相關個股，仔細分析其基本面，進而判斷這些公司是否值得投資。

在閱讀某基金的13F申報文件之前，不妨先了解一下其投資策略。

您可以重點關注具備以下特徵的基金：僅做多、投資期限較長，且業績表現良好。

在本節中，我們學習瞭如何識別有價值的13F表格。但您知道該如何解讀它們嗎？

我們將在下一節繼續。

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