聯儲局點陣圖解讀：它透露了美國利率的哪些信息
在原始森林中，地圖和指南針往往是幫助探險者找到正確方向的生命線。
同樣地，在一個複雜的經濟社會中，人們也需要一個可供參照的方向。
例如，這可能是一種對聯邦基金利率的展望。
聯邦基金利率是一項重要的短期利率，會影響美國的貸款成本和儲蓄利率。
因此，市場人士密切關注一張用於預測聯邦基金利率的圖表，即所謂的「聯儲局點陣圖」。
現在，讓我們回到2012年。
當時，美國經濟仍在從2008年金融危機中復甦。
利率接近於零，
而市場根本不知道它何時會上漲。
隨後，聯儲局決定提高政策透明度，這反過來也有助於引導市場預期。
正是基於這一理念，聯儲局的點陣圖應運而生。
目前，點陣圖每季度在《經濟預測摘要》中發佈。
點圖說明了什麼？
我們可以從三個維度來解讀這張圖表。
● 首先，讓我們從基礎開始。
X軸表示一個時間跨度，從當前年度開始，涵蓋未來三年或更長的時期。
Y軸表示聯邦基金利率。
每個圓點標示了聯邦公開市場委員會（FOMC）委員對聯邦基金利率的預期水平。
一般來說，聯邦公開市場委員會由聯儲局理事會的7名成員組成，
以及聯儲局12家地區儲備銀行的行長，其中包括那些在當年利率調整上不具投票權的行長。
話雖如此，當存在空缺時，實際的點數可能少於19個。
● 其次，我們可以考察點分佈最爲集中的區域以及這些點的中位數。
讓我們以今年爲例。
多數FOMC委員預計聯邦基金利率將在4.0%至4.5%之間。
而人們的注意力通常集中在這些點的中位數上，
因爲它往往最能反映聯儲局的政策取向。
如果有19個點，從下往上數第10個點往往至關重要。
當FOMC預測數量爲偶數時，中位數應取中間兩個預測值的平均數。
較長期的中位數也被稱爲「中性利率」。
中性利率表明其既不會刺激也不會抑制經濟增長。
在這一利率水平下，經濟有望實現充分就業與物價穩定。
● 第三，我們可以嘗試識別其中的變化與動向。
投資者和經濟學家可能會將最新發布的點陣圖與上一份進行對比，以判斷聯儲局聯邦公開市場委員會的立場是否發生了變化。
點陣圖亦可展示未來潛在的經濟走勢。
該圖表顯示，聯儲局可能在明年加息，並在兩年後和三年後分別減息。
此外，一連串密集排列的圓點表明FOMC成員之間已達成一定程度的一致。
相反，零星的點狀分佈表明各成員意見不一，且未來利率變動幅度可能更大。
點陣圖可信嗎？
儘管人們密切關注點陣圖，但包括聯儲局官員在內的許多專家仍對其準確性存疑。
爲什麼？因爲經濟過於複雜且充滿不確定性，難以做出精確預測。
聯儲局官員的預測從來都不是一成不變的。
隨着經濟形勢的變化以及聯邦公開市場委員會成員構成的調整，其政策立場也可能隨之發生轉變。
但點陣圖的披露未必是最新的。
例如，2019年12月的FOMC點陣圖顯示，2020年將維持利率不變。
然而，由於新冠疫情的暴發，聯儲局在當年將利率下調至接近零。
總而言之，如果想了解利率的未來走向，點陣圖或許能提供一些線索。
然而，更爲審慎的做法是在作出投資決策時綜合考量更多因素，而不僅僅依賴於一張圖表。
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