關稅將如何影響銅業格局？
2025年7月，特朗普總統宣佈對進口銅徵收50%的關稅，將銅列爲具有戰略重要性的關鍵材料。
除了傳統用途外，銅如今已成爲能源轉型的支柱，並在人工智能驅動的數據中心中扮演關鍵角色。
美國並非銅生產大國，嚴重依賴進口。根據美國地質調查局（USGS）的數據，美國所用銅約有一半來自海外。
2024年，全球開採了2,300萬噸銅，而美國僅開採了110萬噸——不到5%。至於冶煉廠，美國目前僅有兩家在運營，產能幾近枯竭。
這些關稅對銅行業有何影響？讓我們深入探討這一宏觀課題。
要點總結：
美國不斷上調的銅關稅正在擾亂全球市場，加劇了不確定性。
關稅旨在通過提高進口成本來促進國內生產，但供應鏈的複雜性可能會限制其短期效果。
投資者可考慮那些在銅行業和美國業務方面有重大敞口的公司，因爲它們可能從中受益。
1. 搶購囤貨潮
甚至在7月關稅公告發布之前，市場就已因預期而躁動不已。
今年2月，特朗普總統簽署了一項行政命令，指示美國商務部調查外國銅產品是否對美國經濟和國家安全構成風險。
商務部長Howard Lutnick表示：「美國工業依賴銅，而銅應該在美國製造。不得豁免，不得例外。」
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自審查啓動以來，進口商紛紛趕在關稅生效前搶進口，導致美國銅進口激增。
銅杆和銅棒等銅產品的湧入量同比增長超過50%。僅在4月和5月，美國每月進口的精煉銅就超過200,000噸，創下新高。
紐約商品交易所（Comex）的銅庫存達到十多年來的最高水平。據標普全球數據，截至2025年7月，美國庫存銅足以滿足9至12個月的預期消費量。
隨着關稅生效，全球銅供需平衡預計將趨於穩定。
2. 美國銅業的新曙光？
特朗普的行政命令指出：「銅供應鏈存在重大脆弱性，對外部來源的依賴日益加深……美國擁有充足的銅儲量，但我們的冶煉和精煉能力遠遠落後於全球競爭對手。」
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目前，美國僅有兩家銅精煉廠：一家由 $Freeport-McMoRan (FCX.US)$ 在亞利桑那州運營，另一家由 $Rio Tinto (RIO.US)$ 在美國猶他州。美國的銅礦產業較爲稀少，25座礦山主要集中在亞利桑那州。
通過提高關稅，國內銅生產商預計將獲得競爭優勢，從而刺激本地生產並吸引對採礦和精煉領域的投資。
但請記住，羅馬不是一天建成的。美國在銅礦開採和精煉領域長期缺乏投資，僅靠關稅無法在一夜之間解決這一問題。
建設精煉廠速度較快，通常只需幾年時間，但需要大量資本和能源投入。而採礦則是一個緩慢的過程，在美國平均耗時29年，是全球週期最長的國家之一。
Jefferies的一位分析師指出：「我們認爲，美國在未來十年內無法實現從『礦山到客戶』全鏈條的銅自給自足。」
3. 投資銅
鑑於銅的單位價值相對較低，追蹤銅價的ETF可能會受到展期收益（roll yield）的拖累，長期難以跑贏現貨價格。我們在之前的原油ETF課程中已討論過這一點。
>> 了解更多： 爲什麼原油ETF在長期內會落後於原油價格？
持有銅業公司股票可能是參與未來銅價上漲更爲可行的方式。
如果你決定投資礦業股票，深入了解該行業及相關公司至關重要。
請注意，一些公司除了銅業務外，還從事其他與金屬相關的業務。例如，力拓和必和必拓是全球最大的兩家鐵礦石巨頭。此外，銅關稅政策主要惠及美國本土生產商。
您可以使用moomoo的「收入細分」功能來分析公司的業務和地區敞口，以輔助您的投資決策。
對於那些不願深入研究個股礦業股票的投資者而言，銅業公司ETF提供了一種多元化的投資方式，儘管它們無法使您免受整個行業問題的影響。
本內容僅用作提供資訊及教育之目的，不構成對任何特定證券或投資策略的推薦或認可。本內容中的資訊僅用於說明目的，可能不適用於所有投資者。本內容未考慮任何特定人士的投資目標、財務狀況或需求，並不應被視作個人投資建議。 更多信息
