什麼是債務上限？美國財政政策深度解析

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2023年6月，美國債務上限問題再次引發公衆關注，當時這個全球最大經濟體正處於潛在債務違約危機的邊緣。然而，參議院及時通過了一項債務上限協議，避免了危機的發生。

但債務上限究竟是什麼？爲何會引起如此廣泛的關注？更重要的是，它在更廣泛的財政政策討論中處於何種位置？除了債務融資之外，還有哪些替代工具？本文將對這些緊迫的問題提供解答，並探討美國財政政策的複雜性。

● 財政政策的目標與手段是什麼？

● 財政政策如何運作？

● 財政政策與貨幣政策

● 財政政策如何影響金融市場？

● 財政政策面臨的挑戰：債務上限

● 總結

財政政策由總統、財政部長和國會共同制定並實施。 其最終目標與聯儲局的貨幣政策類似，即努力實現並維持國內經濟和金融運行的穩定。

爲實現其目標，財政政策主要側重於調整政府收入與支出。收入對支出至關重要，國家財政資金的很大一部分來源於此。

政府收入

1. 稅收收入：稅收是收入的關鍵來源，影響着我們日常生活的各個方面，例如購物時的銷售稅和所得收入的所得稅。財政部負責管理 稅收收入，目前個人所得稅和社會保障稅是主要來源。

2. 債務融資：如果稅收收入不足，聯邦政府可通過債務融資獲得資金。這包括髮行政府債券、票據和通脹保值國債（TIPS）等債務工具。

政府支出

1. 可自由支配支出：可自由支配支出中佔比最高的是國防，其次是教育、社會服務等。

2. 法定支出：此類支出主要用於社會保障福利，如社會保障（Social Security）和醫療保險（Medicare）。法定支出佔所有支出的比例最高，達到 截至2021年爲72.9%.

3. 淨利息：指財政部爲發行證券而支付的本金及利息。

平衡財政收支往往頗具挑戰，若某財政年度政府支出超過收入，則會導致財政赤字。

衆所周知，經濟運行通常經歷四個階段：擴張、峰值、收縮、谷值財政政策旨在通過政府的收支活動來調節經濟的擴張與收縮。因此，財政政策可分爲擴張性財政政策和緊縮性財政政策兩大類。

擴張性財政政策與工具

在經濟放緩期間，政府可能會採取擴張性財政政策，以刺激需求、防止經濟進一步下滑。擴張性財政政策主要運用兩種工具：

1. 減稅：降低直接稅和間接稅稅率能夠增加居民可支配收入，提升其購買力，創造就業機會，並推動經濟增長。

2. 增加政府支出：加大對公路等項目的公共投資，能夠創造更多就業崗位，提升需求，並推動整體經濟活動的回升。

政府可以根據具體情況單獨或同時運用這些手段。然而，如果同時採取減稅與增加支出等兩種措施，這可能導致財政赤字。

緊縮性財政政策及其工具

當經濟過熱時，緊縮性財政政策旨在降低經濟中的總需求和居民消費支出，以防止高通脹和貨幣貶值。緊縮性財政政策主要運用兩大工具：

1. 增稅：政府通過對個人或企業的產品、服務及收入徵收更高稅負，以降低消費者的購買力，從而可能放緩經濟增速。

2. 減少政府支出：削減用於補貼和公共福利項目的公共支出，這可能會降低就業率，並限制消費者可支配的收入，從而削弱整體經濟活動。

在美國曆史的關鍵時刻，財政政策在塑造經濟成果方面發揮了至關重要的作用。

以下圖片或許有助於您更好地理解美國的財政政策：

財政政策與貨幣政策是 兩種不同的工具 用於影響一國經濟，通常彼此配合使用。

貨幣政策由聯儲局通過公開市場操作、存款準備金率和貼現率進行管理，而財政政策則主要由聯邦政府負責，通過政府支出和稅收實施。

將這兩種工具結合起來可以取得最佳效果，因爲它們有着共同的目標，即積極影響經濟。

這種組合曾在應對 2008-2009年金融危機:

貨幣政策： 聯儲局在降低銀行存款準備金率的同時，大量購入美國國債和抵押貸款支持證券。此舉爲市場注入了短期流動性，擴大了貨幣供應，壓低了長期利率，並刺激了居民與企業的消費和投資支出。

財政政策：政府還迅速出臺了多項新舉措，包括《經濟刺激法案》《住房與經濟復甦法案》以及《緊急經濟穩定法案》，向經濟體系注入了數千億美元。這些措施旨在防範危機進一步惡化，緩解整體金融形勢。

財政政策直接影響企業和金融市場，主要體現在三個方面：

1. 稅收：在擴張性財政政策期間，稅收通常會下降，從而減輕企業的稅負，創造更多投資機會。相反，在緊縮性財政政策下，企業稅負加重，可能抑制企業增長。

2. 就業：減稅能夠提高消費者的購買力，從而可能帶動對商品和服務的需求增長。爲滿足生產需求，企業往往會創造更多就業崗位，進而通常會降低失業率。

3. 市場波動：債務上限的存在意味着美國國債存在違約風險。例如，2023年6月初，隨着美國財政部逼近預期的「違約日」，全球市場波動加劇。此外，2023年8月，美國的主權信用評級被……降級了，從而引發市場負面情緒，並導致全球股市下跌。

投資者可關注的財務報告

爲評估美國財政政策的目標與成效，有必要深入了解當前的財政政策。美國財政部發布……三份報告爲此目的所必需的：

1. 預算申請：財政政策通常與每年的……相關聯聯邦預算由總統提出並經國會批准的預算，其中包括預計支出、稅收徵管以及預期的赤字或盈餘。該預算概述了自10月1日起開始的下一財政年度的主要情況。

2. 年度績效報告：在每個財政年度結束時，財政部都會提供一份詳盡的總結，概述上一年度年度績效計劃中所設定的目標。

3. 戰略計劃： 美國財政部每四年制定一次未來四年的長期戰略目標，以指導內部決策。

財政政策在其運作背後有基本邏輯，但重要的是要認識到，它並非解決經濟問題的「萬能藥」。過度使用擴張性財政政策可能導致持續的政府赤字，並可能引發償債困難。

美國的赤字問題主要源於強制性支出等開支的持續增長，這可能與人口老齡化和福利制度有關。例如，新冠疫情期間對失業人員的補貼導致該領域的支出增加。

爲應對因長期赤字造成的政府支出缺口，美國不得不增加債務發行。

伊拉克戰爭、2008年經濟衰退和新冠疫情等重大事件導致21世紀債務急劇上升。從2019財年到2021財年，政府支出增加了約50%。減稅、刺激計劃、政府支出增加以及因大規模失業導致的稅收收入減少，是債務急劇增加的常見原因。

債務與國內生產總值（GDP）之比用於衡量一個國家償還債務的能力， 在新冠疫情期間，這一指標達到了前所未有的128%。

美國不斷加劇的債務問題凸顯了制定兼顧短期經濟需求與長期財政可持續性的平衡財政政策的必要性。

債務上限是國會設定的聯邦未償債務最高限額。一旦達到該限額，聯邦政府將無法繼續增加未償債務，並將失去支付賬單和資助項目的能力。

觸及債務上限會帶來嚴重後果。

當觸及債務上限時，美國政府可能出現債務違約，這不僅可能對美國，也可能對全球經濟造成災難性後果。因此，美國政府將不遺餘力地避免債務違約。

儘管債務上限已多次被觸及，但美國從未發生過違約。 美國是如何在違約邊緣遊走的呢？很簡單：如果有上限，那就提高它！

財政部可以使用 緊急措施 這些措施由國會批准，可暫時暫停某些類型的政府債務，並允許在有限時間內借款以資助項目或服務。自1960年以來， 國會已永久提高、臨時延長或修訂債務上限的定義 78次.

由於提高債務上限通常需要兩黨支持，因此常被用作美國兩大政黨政治博弈中的談判籌碼。

美國不斷加劇的債務問題時不時引發資本市場的不穩定。 隨着美國主權信用評級被下調， 「美國國債是安全避風港」的看法可能不再準確。因此，投資者應警惕所謂無違約風險的政府債券中潛藏的風險。

● 財政政策是指美國政府爲調節經濟而制定的支出與稅收決策。

● 政府通常在經濟衰退時期實施擴張性政策，在經濟繁榮時期實施緊縮性政策。

● 財政政策與貨幣政策的最終目標都是努力實現並維持國內經濟與金融穩定，但二者影響經濟的方式有所不同。

● 財政政策會直接影響金融市場，這體現在市場波動性、企業稅負以及勞動力的變化上。

● 投資者可通過美國財政部發布的三份報告來監測美國財政政策的目標與成效。

● 美國債務問題正日益嚴重，因此投資者應始終警惕與所謂無違約風險的政府債券相關的風險。

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