隨着通脹上升和地緣政治緊張局勢加劇，黃金價格不斷創下歷史新高。

自然而然，這使得所有與黃金相關的產品都受到關注，從期貨、ETF到金礦股皆是如此。

但關鍵在於：儘管金價飆升，一些金礦股卻未能跟上步伐。

爲何會出現這種脫節？你又該如何在這片黃金迷宮中導航？讓我們來逐一解析。

要點：

• 儘管金價處於歷史高位，一些金礦股的表現卻未能同步跟上。

• 多種因素影響礦企的表現，而「全維持成本」（All-in Sustaining Costs，AISC）是評估其運營效率的關鍵指標。

• 與單純追蹤金價相比，投資金礦股需要更深入地了解相關公司。

1. 金礦股並不總是「金色」的

通常，金礦股比黃金本身提供更高的槓桿效應。這並非黃金所獨有，在大宗商品領域很常見。

例如，石油公司的股票通常比原油價格波動更大，從事銅或鋁業務的公司也是如此。

這是因爲礦業公司通常以更高的槓桿運營，需要在設備和運營上投入巨額資金。

此外，股價往往受投資者情緒和市場預期驅動，使其波動性進一步加劇。

然而，這一次情況發生了逆轉。在當前的黃金牛市中，礦業股卻表現滯後。

以全球產量排名前兩位的紐曼礦業（NEM）和Barrick Mining（B）爲例：

注：Barrick Mining於2025年5月將其股票代碼更改爲B，而非此前更爲人熟知的GOLD。

從2024年初到2025年5月，金價上漲超過60%，而紐曼礦業僅上漲約30%，Barrick Mining漲幅勉強達到10%。

2. 全部維持成本（AISC）

運營一家礦業公司遠不止是隨大宗商品價格波動順勢而爲那麼簡單。

多種因素會影響礦業公司的業績，包括礦山的位置、開採條件以及管理層的領導能力。

例如，露天礦的運營成本低於地下礦；而位於北美和歐洲的礦山通常比非洲部分地區等政治不穩定地區的礦山擁有更好的基礎設施和更高的穩定性。

即使在礦業股中，表現也存在顯著差異。總部位於加拿大的伊格爾礦業（Agnico Eagle Mines，簡稱AEM）在同一時期股價上漲逾一倍。

數據來源：moomoo。截至2025年5月9日的數據。

投資涉及風險，可能導致本金損失。過往業績並不保證未來結果。本文僅供信息參考和說明之用，不應被視爲建議或推薦。

要評估一家礦業公司的實力，可參考其「全部維持成本」（All-in Sustaining Costs，簡稱AISC）。

該指標不僅涵蓋生產成本，還包括維持運營所需的一切支出——資本開支、勘探以及環境管理費用。

例如，Barrick Mining的AISC從2020年的每盎司$1,000飆升至2025年第一季度的每盎司$1,775，成本增幅近80%。相比之下，伊格爾礦業（Agnico Eagle Mines）的AISC在2025年初已低於每盎司$1,200。

只有少數像伊格爾礦業（Agnico Eagle Mines）這樣的公司，憑藉其具有競爭力的成本結構，實現瞭如此顯著的超額回報。

自2016年以來，黃金礦業股相對於金價的折價持續擴大，並在2025年達到近20年來的高點。

數據來源：VanEck。

投資涉及風險，可能導致本金損失。過往業績並不保證未來結果。本文僅供信息參考和說明之用，不應被視爲建議或推薦。

3. 在moomoo上投資黃金

數據顯示，投資黃金礦業股票時，應仔細考慮那些擁有高質量運營和顯著成本優勢的公司。

否則，與業內同行相比，可能存在表現欠佳的風險。

如果您沒有時間或資源逐一分析每家礦業公司，追蹤金價的ETF可能是合適的選擇。

投資者可以使用Moomoo的主題ETF功能查找相關產品。

操作路徑如下：市場 > ETF > 主題ETF > 黃金ETF。

需要注意的是，部分ETF追蹤黃金價格，另一些則追蹤黃金礦業股票，甚至還有部分包含槓桿。請務必根據您的具體投資目標和風險承受能力評估投資選項。