要點摘要

● 由喬治·索羅斯創立的量子基金會，是全球最負盛名的對沖基金之一。

● 索羅斯曾斷言，市場價格總是「錯誤」的。

● 他通過做空英鎊、泰銖和日元賺取了巨額利潤。

喬治·索羅斯是一位傳奇的金融家。他最初創辦了量子基金。（https://www.quantumamc.com/）與另一位知名投資者吉姆·羅傑斯共同管理。該基金在1969年至1994年間年均收益率高達35%，因而贏得了「全球最著名的對沖基金之一」的美譽。（在羅伯特·斯萊特所著的《索羅斯：全球最具影響力的投資者》一書中，作者指出，自1969年至1994年期間，該投資的年化收益率爲35%（扣除費用後）。)

索羅斯及其管理的基金在20世紀90年代末通過主導多起針對不同國家的重大投機性攻擊，在金融界掀起軒然大波。他的這一壯舉生動詮釋了「金錢永不眠」的真正含義。

策略

喬治·索羅斯基於多年實戰經驗形成的關於市場運行機制的見解，與主流經濟學理論相悖。

當大多數市場分析師信奉有效市場假說——即投資者天生理性，市場始終趨向均衡——時，索羅斯卻持有截然不同的觀點。他認爲，完全的知識與完全的競爭皆不可企及；真正主導事件走向的，恰恰是不完善的認知與偏見，諸如鬱金香狂熱或南海泡沫等歷史案例便印證了這一點。因此，在索羅斯看來，「金融市場永遠正確」這一假設顯然站不住腳。難怪他曾坦言：「我着迷於混沌——這正是我賺錢的訣竅。」

案例研究

首先，確定一個正在膨脹的氣泡作爲目標。

其次，在泡沫高峰期，通過在股票和期貨市場進行套期保值，對匯市進行投機。

第三，當市場走勢與他相悖時，及時獲利了結。

讓我們來看看他發動的三次重大貨幣攻擊。（索羅斯如何擊垮英鎊，2018年10月16日）；（喬治·索羅斯如何重創泰國央行，2016年9月7日）；（索羅斯旗下基金做空日元，獲利10億美元，2013年2月14日）

擊垮了英格蘭銀行

索羅斯曾在一天之內賺取約10億美元，並因押注英鎊貶值而被冠以「擊垮英格蘭銀行的人」之名。要理解這一事件的來龍去脈，我們有必要先了解一些背景情況。

英鎊於1990年加入歐洲匯率機制（ERM），當時各成員國貨幣均與德國馬克（DEM）掛鉤，旨在使英歐之間的投資更加穩定、可預期。然而，隨着德國經濟形勢的變化，英國政府在力圖將英鎊匯率維持在預定區間的同時，卻難以應對國內的經濟衰退。索羅斯深信英國必須退出ERM，任由英鎊貶值，遂大舉做空英鎊，押注規模高達100億美元。1992年9月15日，英鎊開始急劇下挫。數小時後，英國政府宣佈將基準利率上調5個百分點，並動用外匯儲備購入英鎊，但這些舉措仍未能奏效。在召開緊急會議後，英國被迫退出ERM。索羅斯及其他投機者由此獲得了豐厚的回報。

亞洲金融危機的所謂罪魁禍首

索羅斯還被指責爲引發亞洲金融危機的罪魁禍首。

20世紀90年代初，東南亞各國經濟蓬勃發展，其中泰國尤爲突出，1990年至1995年間國內生產總值年均增長達9.1%。爲維持這一高速增長，泰國政府進一步放寬金融市場管制，以刺激國內信貸擴張。索羅斯敏銳地捕捉到了這一機遇。他認爲泰國經濟已過熱，本幣泰銖被高估。於是，他故技重施，對英鎊發起攻擊：在外匯市場上大舉拋售泰銖。對此，泰國央行採取了應對措施——動用美元購回泰銖、提高利率，並在最初幾個月限制外國人持有和使用泰銖。這一反制舉措奏效了，投機者暫時被擊退。

一個月後，索羅斯攜更多「彈藥」捲土重來。他聯合其他大型投機者，對泰國的股票、外匯、期貨及衍生品市場發動猛烈攻擊。這一次，泰國央行已無力應對。到1997年10月24日，泰銖對美元匯率已貶值六成。據稱，索羅斯因此獲利約20億美元。

做空日元

2012年，日本因2011年發生的地震和海嘯遭受重創，經濟進一步陷入衰退。然而，自2008年以來，日元一直保持強勢，索羅斯及其他衆多對沖基金經理均認爲日元被高估。

2012年底，日本首相安倍晉三推出了其經濟刺激方案：大幅增加貨幣供應量，並將利率降至負值。索羅斯再次抓住了其中的薄弱環節。他一方面通過看跌期權做空日元，另一方面則藉助槓桿做多日本股市。在此期間，日元兌美元貶值約17%。這一押注爲這位金融大鱷帶來了約10億美元的收益。

並非所有成功故事

1981年，索羅斯確信，隨着聯儲局試圖遏制通脹，美國國債收益率將大幅攀升。於是，他以巨額槓桿做多長期債券。然而，經濟依然強勁，利率持續上行，推高了借貸成本。最終，他的基金累計虧損達數億美元。

1987年10月的股市大崩盤也令索羅斯損失慘重，因爲他當時持有大量美股多頭頭寸。其量子基金的資產淨值下跌了26%，錄得6.5億至8億美元的虧損。

他於1998年對香港發起的投機性攻擊也以失敗告終。香港特別行政區政府憑藉近1200億港元的巨額儲備，成功抵禦了來自投機者的匯率衝擊，穩定了外匯市場與股票市場。據報道，索羅斯在這次行動中損失約10億美元。

索羅斯語錄

1. 局勢越是惡化，扭轉局面所需的條件就越少，潛在的收益也就越大。

2. 股市泡沫並非憑空產生。它們有着堅實的現實基礎，但這一現實卻被某種誤解所扭曲。

3. 金融市場通常難以預測，因此必須制定多種情景假設。

4. 市場始終處於不確定與變動之中，而賺錢之道在於對顯而易見之事予以折扣，並押注於那些出人意料的機遇。

5. 世界上許多邪惡其實並非出於故意。金融體系中的許多人並未有意爲之，卻造成了巨大的損害。

6. 事實是，金融市場具有自我 destabilizing 的特性；它們偶爾會趨向於非均衡狀態，而非均衡狀態。

7. 我提出了一種相當普遍的理論，即金融市場本質上是不穩定的。當我們認爲市場會趨向均衡時，其實我們所持有的是一種錯誤的認知。

8. 市場原教旨主義者認爲，國家在經濟中的作用 invariably 具有破壞性、低效率，並且總體上帶有負面含義。這使他們堅信，市場機制能夠解決所有問題。

9. 一旦我們意識到，不完美的理解正是人類的處境，那麼犯錯並不可恥，可恥的是未能糾正自己的錯誤。

10. 我認爲，國際經濟與全球市場具有諸多優勢，但僅憑它們尚不足以滿足社會需求，因爲市場本身並不足以保障社會福祉。

以上所有引語均摘自網站：https://www.brainyquote.com/authors/george-soros-quotes

底線

進入21世紀，喬治·索羅斯及其量子基金逐漸淡出公衆視野，轉而從事風險較低、收益也相對有限的套利交易。然而，索羅斯及其投資理念仍在資本市場中持續產生深遠影響。在某種程度上，他向世人證明，投機並不等同於邪惡；相反，「成功源於機遇與準備的交匯」。

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賣空是指以當前市價賣出借來的股票，隨後在日後以較低價格買回該股票平倉。其本質在於：若從開倉到交割期間股價下跌，則可在扣除相關費用後實現盈利。

在做空時，股價上漲的幅度沒有上限，因此潛在損失可能是無限的。此外，還存在股息風險和按金風險等其他風險，因此該策略並不適用於所有投資者。