關鍵要點

● 諾伊伯格在美國設立了首批免申購費的共同基金之一。

● 他於1929年通過做空美國無線電公司的股票而聲名鵲起。

● 他富有遠見的投資建議可成爲新投資者的優質學習資源。

諾伊貝格於1903年至2010年間，享年107歲。

在他長達70年的投資生涯中，他親歷了上世紀幾乎每一次重大的市場繁榮與蕭條，並在1929年和1987年兩次重大金融危機中倖存下來。

首次登陸股市

諾伊伯格於1929年3月以一名跑腿的身份開啓了其投資生涯，彼時牛市正邁向頂峰。

他在當年將全部初始收益悉數虧光後，意識到市場出了問題。爲對沖自身財富風險，他做空了當時最受歡迎的股票——美國無線電公司。在其自傳《迄今爲止，一切順利——前94年》中，羅伊·諾伊伯格詳盡記述了這筆空頭交易。

經過對公司細緻的研究，諾伊伯格發現這隻交易活躍的股票可能存在估值過高。爲了探究其股價高企的根源，他向其他經驗豐富的交易員請教，但無人能給出確切答案。他們僅表示，無線電時代即將來臨。

但諾伊伯格並不認同。他認爲，該公司的基本面尚不足以支撐其股價。在他看來，收音機不過是一種工具，與汽車相比，其缺陷顯而易見，增長潛力也十分有限。

當該公司股價觸及100美元時，他做空了300股，總金額達3萬美元。隨後的兩年裏，股價一度跌至每股2美元。

羅伊·諾伊伯格的十條投資建議

諾伊伯格在其自傳中，基於其長達70年的交易經驗，提出了十條投資原則。

1. 認識你自己

「投資的成功源於知識與經驗的運用。最好專精於那些你已具備專業知識的領域。一旦意識到自己犯了錯誤，就應儘快退出該筆交易。」他還認爲，投資需要充沛的精力、對數據的敏銳反應，而最重要的是常識。

2. 研究偉大的投資者

諾伊伯格表示，即便是過去最傑出的投資者，也曾在職業生涯中經歷艱難時刻、犯過錯誤。他認爲，這些人的故事能夠激勵新入市的投資者探索在市場中取得成功的不同路徑。「T·羅傑斯公司之所以成功，是因爲它深刻認識到新興產業成長的重要性；本傑明·格雷厄姆則憑藉對價值本質的透徹理解而成就非凡；禾倫·巴菲特通過不斷深化並踐行他在哥倫比亞大學恩師本傑明·格雷厄姆那裏學到的智慧而脫穎而出；喬治·索羅斯則將深邃的哲學思想融入國際金融實踐；而吉米·羅傑斯則是通過發掘國防工業領域的優質標的，並將自己的見解與分析傳遞給上司喬治·索羅斯，從而大獲成功。他們每個人都以各自獨特的方式取得了卓越的成就。」他說道。

3. 謹防羊群效應

「人們剛對某隻股票發表一點看法，股價就漲跌了10%。這根本算不上真正的牛市或熊市。我把它稱爲『羊群市場』。在這樣的市場裏，投資者總試圖揣測大衆會如何行動，以爲自己能順勢而爲、搭上那股有利的潮流。可這種做法往往很危險——因爲大衆的反應可能嚴重滯後。假如參與其中的是機構投資者，他們有時彼此過度相互影響，反而淪爲自身慣性的犧牲品。」他說。

4. 保持長遠眼光

諾伊伯格認爲，投資者往往過於關注短期盈利，而忽視了長期趨勢的重要性。企業在經營投入時，不應將重心放在短期收益上。利潤的增長應當源於長期戰略、科學的管理以及對機遇的充分把握。

5. 準時進出

據諾伊伯格所言，把握入市與離市的恰當時機，對於投資成功至關重要。「看似最優質的長期投資，若在錯誤的時點買入，也可能慘遭虧損。而有時，只要選對入場時機，即便投資於高度投機性的個股，也能賺到錢。最頂尖的證券分析師即便不追隨市場趨勢，照樣能取得佳績，但順應趨勢無疑要容易得多。」他將止損位設在10%的跌幅水平；一旦股價跌超這一幅度，他認爲最好平倉離場。

6. 仔細分析各家公司

諾伊伯格高度重視對公司管理層、其領導人的履歷與業績，以及公司戰略目標的研究。他還建議考察公司的實物資產與每股現金，並關注其派發的股息。

7. 不要對某隻股票一見鍾情

在這樣一個充滿機遇的世界裏，許多人往往沉迷於某種奇特的念頭、理想，甚至某一隻特定的股票。紐伯格曾告誡人們，切勿對某隻證券情有獨鍾，因爲它不過是一張紙，僅代表着對公司所有權的一部分。「愛上一隻證券並無不可——只要它尚未被高估。一旦它被高估，就讓別人去『戀愛』吧，」他說。

8. 實現多元化，但不要獨自對沖

諾伊伯格強調，套期保值是一項頗爲複雜的操作，投資者在運用時應格外謹慎，因爲「多頭和空頭都可能蒙受損失」。他補充稱，若部分投資者執意採用這一策略，也應確保同時實施合理的多元化配置。

9. 注意環境

就環境而言，諾伊伯格指的是整體市場趨勢以及市場之外的外部世界。他並不認同商業週期理論，而是在機遇出現時果斷把握。

10. 不要墨守成規

諾伊伯格鼓勵投資者保持靈活，並根據經濟、政治與技術領域的變化作出投資決策。在多數情況下，他往往與主流觀點背道而馳，堅持獨立思考。

歸根結底

除了擁有空前長久的投資生涯之外，諾伊伯格對成功、財富以及新技術的態度同樣促成了他的成就。

投資者可通過研究那些使這位金融家在1929年和1987年兩次市場暴跌中毫髮無損的策略，獲得有益的洞見。