Stocks with Josh 談論2024年市場走勢（第一部分）

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您正在收聽由moomoo出品的《移動財富》，每次一集，爲您揭開市場的神祕面紗。本內容僅供教育和娛樂目的，不應被視作投資建議或指導。請注意，這些信息並非個性化內容，也不應作爲您投資決策的唯一依據，因爲可能還有其他因素需要考慮。

我們有一期特別的兩部分播客節目，與Josh一起探討股票市場。在第一部分中，我將與Josh聊聊剛剛過去的一年，並聽取他對2023年大盤股（包括「七巨頭」）表現優異的看法，以及債券市場的劇烈波動，包括爲何倒掛的收益率曲線至今仍未預示經濟衰退。

大家好，歡迎收聽moomoo出品的《移動財富》，我是主持人Justin Zachs，moomoo科技公司戰略副總裁。我整個職業生涯都圍繞着金融市場展開，因此我對這一領域充滿熱情。本節目旨在幫助投資者更好地理解市場和自己的資金。今天，我們將與來自Stocks with Josh的Josh探討2024年經濟和市場的可能情景，以及這對投資者意味着什麼。

請記住，過往業績並不能保證未來結果，投資存在風險，且市場環境持續演變。你好，Josh，最近怎麼樣？

我很好，我很好。Justin，如你所知，我剛剛休了一個月的假。我不知道你是否知道這件事。我現在在夏威夷，一個月的假期即將結束。華爾街對我相當不錯。不過，在我心裏，我真的很期待今天能和你一起錄製這期播客，因爲我在休假期間一直在認真思考2024年的市場，以及如何賺到最多的錢。

而且，你知道，因爲我在YouTube上運營「Stocks with Josh」，我每天都和一個社區討論市場，我想賺錢，也想幫助別人賺錢。無論是看圖表還是消化市場內容，我都在不斷處理和思考明年會發生什麼。

有趣的是，今年的市場格局與2022年完全相反。當我們從2022年進入2023年1月1日時，前一年剛經歷了一輪從高點開始的大幅下跌，似乎永無止境。每次出現反彈高點後，都會形成更低的回調低點，然後再反彈，再出現更低的回調低點，最終我們來到了2023年1月1日。

實際上，那時所有人都以爲真正的風暴就要開始了，他們認爲2023年將迎來「末日級」的嚴重經濟衰退。但結果卻恰恰相反：市場連續六個月直線上漲，大型科技股一馬當先。「七巨頭」這個名稱就是用來指代那些似乎停不下來的公司。

羅素小盤股表現落後。隨後到了年中，市場似乎終於決定消化一部分此前的上漲。因此我們經歷了幾個月較爲艱難的時期，這也構成了我們進入2024年的市場格局。這與2022年的情況正好相反。所以，問題自然就來了。

我們是否認爲2024年市場會繼續走高？不過接下來的問題還是交給你來問吧。我只是想先概述一下當前的市場狀況。你覺得我們接下來會走向何方？

就是啊，是的，這真的很有趣，因爲我之前不知道你在夏威夷。我最近在讀一本關於睡眠的書，對吧？充足的休息實際上能幫助你更好地整理思緒。因此，通過放鬆，你可以從不同的角度看待一個問題或一種情況，並獲得更深刻的理解。

很高興你在夏威夷！也很高興你能這麼早加入我們——畢竟夏威夷那邊時間還很早。在我們進入2024年之前，我想稍微退後一步，回顧一下整體情況。你剛才大致講了股市發生了什麼，而我想梳理一下2023年整體的形勢。

在很多方面，尤其是最近幾個月，股市實際上一直跟隨債市走勢。過去一年半里，我一直關注的一個指標就是收益率曲線。也許你可以爲我們的聽衆稍微解釋一下什麼是收益率曲線倒掛。

基本上，我們現在的情況是兩年期債券的收益率高於十年期債券，而這通常是反過來的。在過去，幾乎每次出現這種情況後，最終都會引發經濟衰退。所以我很想知道你對此的看法，或者你能否再詳細講講收益率曲線倒掛意味着什麼，以及它對股市和可能發生的衰退有什麼影響？

是的，我很樂意談談。明確一點：歷史上每當收益率曲線出現像2023年這樣深度的倒掛時，100%都導致了經濟衰退。所以在我看來，收益率曲線之神已經發話了——我們將會經歷一個衰退期。我認爲我在這個話題上的貢獻不是討論是否會發生衰退，而是這次衰退會有多嚴重。

而這正是關鍵所在。當然，我不會說自己有水晶球，能準確預測衰退會有多嚴重。但我確實認爲，當我們看到這種形式的倒掛，看到資金涌向短期債券尋求安全時，這通常意味着整個市場正在撤出資本。

對吧？這樣他們就能在稍後以更好的價格重新入場。早在2020年初、2021年底到2022年初的時候，你就開始聽到「現金爲王」的說法了。人們紛紛轉向持有現金和投資短期債券以求安全。

他們對長期債券不感興趣，不想把錢長期鎖定。有時候，這可能預示着股市將出現大甩賣。而且我要告訴你，這是另一個非常重要或有趣的觀察：禾倫·巴菲特目前持有大量現金。

而且你知道，他似乎是一位相當出色的投資者，他認爲現在是時候爲市場上即將來臨的某個關鍵時刻做好準備了。收益率曲線已經發出了信號，禾倫·巴菲特正在囤積現金。蘋果是一家極具戰略眼光的公司，他們也坐擁巨額現金儲備。我們還看到一輪大型科技公司CEO和高管團隊紛紛拋售自家股票。

對吧？所以我確實認爲這將導致一場經濟衰退。但衰退會有多深？我不確定。我想引用一下貝萊德CEO Larry Fink不久前在一次採訪中的一段評論，我覺得非常有意思。他基本上表示，他並不擔心會出現深度衰退——這是我轉述的意思，並非直接引用。

我是在轉述我對他說的話的理解。他們基本上認爲會出現一次極其嚴重的衰退，因爲我們在聯邦政府層面的支出實在太高了，未來五年每年都要支出$1,000,000,000,000，而通過這種——有些人可能會稱之爲過度支出或失控支出——向經濟注入的$1,000,000,000,000，根本無法提振經濟、使其變得強勁。

因此，如果我們處於節儉的財政領導之下，這很可能就會是一場非常嚴重的衰退。但僅僅因爲我們正處於一個前所未有的量化寬鬆時代——這種程度是以前從未見過的，全世界都未曾見過。世界其他地區試圖跟隨我們的做法，但他們就是做不到，你知道吧？

我的意思是，我現在一直在關注中國，你知道，他們談論要支出1,660億，好像這是件大事一樣。而我在想，我們今年就要花掉一萬億，卻根本不會多想一下。我知道我說得有點太寬泛了。讓我切入正題，讓我再收回來一點。

就這一點再問幾個後續問題。你知道，我真的很想聽聽你對此的看法。今年年初，很多人都預測會出現衰退，因爲聯儲局快速且大幅加息，達到了500個點子，但衰退始終沒有發生。不過我想告訴你，街上很多普通人感覺就像身處衰退之中。

但數據並不支持這種感受。所以，你知道，如果聯儲局開始減息，我們是不是就安全了？還是說衰退什麼時候會到來？這些大幅加息的影響究竟需要多久才能傳導到整個經濟體系中？

嗯，你知道，我想談一談聯儲局減息的影響，以及這將如何影響股市。而你剛才提出的更大問題是關於衰退的。衰退在很大程度上是指我們看到大規模裁員和失業的情況。

而我們實際上並沒有看到這種情況。我們之前看到的是一個極其緊張的勞動力市場，目前略有緩和。因此，我對衰退的評論其實不多。我認爲我們會看到一些大型科技公司有所放緩，但我們同時也正處於人工智能時代，因此還有其他因素在起作用。

還有一些全球性因素可能發揮作用，比如中國正從放緩中復甦，其經濟正在重新回升。隨着中國經濟回暖，加上美國經濟得到了充分刺激，我認爲回到Larry Fink的觀點，他並不認爲情況會在很長一段時間內變得非常糟糕。

現在，關於利率問題，事實是，從聯儲局開始加息的那一刻起，通常就會出現收益率曲線倒掛。現在，別完全照搬我說的話，但歷史上通常要超過一年，甚至一年半之後，衰退的影響才會真正顯現。

因此，我們認爲大部分加息發生在2022年，這意味着，如果我們單純依據歷史經驗，衰退最早也要等到大約一年半、也就是18個月之後才會出現，而這恰恰把我們帶到了現在這個時間點。

2023年我們並沒有看到這種情況。市場正在推動股指創下歷史新高，因此這個窗口期可能會持續得稍長一些。但股市真正的下跌通常發生在聯儲局首次減息的時候。因此，他減息的長期影響將推動股市上漲。

但最初，在他啓動首次減息時，股市平均會下跌20%。所以，你知道，目前人們正在討論首次減息將在3月到來。據我所知，歷史上曾有三次這樣的情況：互聯網泡沫、大衰退，一共發生過三次。

還有新冠疫情，總共發生過三次他在減息後市場回調50%的情況。因此，在他開始減息後的六個月內，市場會上漲3%。但通常市場對他減息會有相當強烈的負面反應。他們——Justin——正在定價反映他減息的原因，即經濟開始放緩。

目前，大型科技公司實際上並未真正放緩，放緩的程度微乎其微。我查看過這些公司的業績，沒有發現任何災難性的業績。它們的盈利表現普遍相當不錯，大多數公司都超出了預期，儘管有些公司在指引方面存在一些輕微問題。但總體而言，它們的業績都超出了預期。因此，回到Larry Fink所說的，經濟是健康的，這也是我們出現通脹的原因——因爲2020年注入的大量資金使經濟加速升溫。

我認爲，由於收益率曲線和聯儲局減息，我們在2024年將不得不面對市場的一次回調。

是的，我注意到幾周前許多華爾街經濟學家發佈了他們對2020年底的目標預測。看起來我們現在已經達到了其中很多目標。因此，我認爲他們的預測可能只有約1%的漲幅。而這些經濟學家通常預期至少5%到7%的漲幅。

所以，看到這一點確實令人好奇。我的下一個問題是：投資者該如何爲2024年做準備？

這是個很好的問題。我認爲，憑我的第一反應，現在或許是考慮鎖定部分利潤的時候了，尤其是當下。在2023年，你仍然有可能鎖定一些利潤。而且，我不會深入討論稅務問題，但你在2023年確實有機會在這裏鎖定一些收益。

但是，效仿禾倫·巴菲特的做法轉持現金，市場剛剛上漲。我今天看了媒體數據，Justin，Meta距離其歷史高點僅差$20，目前股價大約在358美元。這隻股票在2023年初還不到90美元。

因此，它的漲幅已達數百個百分點。誰會認爲Meta在2024年還能再漲100%甚至200%呢？我不會給出任何具體建議。我只想告訴你，如果你重倉大型科技股，並且已獲得超過100%的收益，同時還在期待市場進一步走高，那麼分析師和專家們並不預測標普500指數在2024年會有大幅回報。

我認爲，正如你剛才所指出的，很多人表示，如果我們今年能以持平收尾，就已經很不錯了。我同意，如果我們今年能以持平收尾，那將是非常出色的表現。現在或許可以開始考慮在大型科技股中鎖定一些利潤，持有一些現金，等待聯儲局可能在3月進行的首次減息。

看看減息對市場會產生什麼影響。你知道，標普500指數可能會出現20%的回調，這或許是一個買入的機會。我可以明確告訴你，我正在這麼做。我認爲市場需要消化一下我們目前經歷的這種火箭般的漲勢。

你看那些K線柱，它們一個接一個地堆疊起來。市場需要對此進行消化。我們目前處於一個擺動高點，接下來會出現一個擺動低點。因此，我建議或許可以考慮持有部分現金。事實上，目前仍然存在限制，即每個人能購買的美國I系列儲蓄債券（I Treasury bonds）數量是有限的。

你可以購買更多，但你知道這些債券是享受稅收保護的。所以，如果你還沒有達到那個額度——我記得每人是$20,000，如果你和你的配偶合計是$40,000——如果你尚未達到該限額，並且有能力投資這類國債，我會建議你配置一些短期國債。

畢竟，在等待市場回調之際，這似乎仍是一個頗具吸引力的選擇。

是的。說到科技股，回顧2023年，「輝煌七巨頭」（The Magnificent Seven）的漲幅我認爲超過了100%，遠高於整體標普500指數，而標普500指數又遠高於羅素2000指數。這顯然是一輪非常狹窄的漲勢，這種情況相當罕見，也是我們近來所見過最窄的漲勢之一。

你認爲這種情況會逆轉嗎？還是你預計人們會繼續認爲「輝煌七巨頭」是行業翹楚，堅持「不惜代價追求增長」，無論價格多高都只買入最好的公司？對於2024年這一趨勢，你怎麼看？這是不是預示着即將出現反轉，還是你預計這「輝煌七巨頭」將繼續跑贏大盤？

這是個很好的問題。我最近在我的節目中實際上已經就此做過一個預測，或者至少跟大家分享了我對這些股票的操作策略。我目前的看法是，大型科技股實際上將開始降溫、進入整理階段，走勢趨於橫盤，並進入一個小幅派發期（distribution phase），這意味着價格將在某個區間內出現更大的波動。

我認爲，在此期間——我並不是說大型科技股會出現崩盤式拋售，而是指進入一個派發階段，即在一段時間內出現寬幅震盪，但總體維持在區間高位——在此期間，我會看到羅素2000指數迎頭趕上。這有點像那七位先鋒騎士率先衝鋒，推動了這輪牛市。

我認爲作爲步兵的小盤股正緊隨其後，正在趕上來，你可以稱之爲追上這條金融戰線，也就是多空雙方交戰的前線。我認爲大盤股整體將逐步降溫、被市場消化，進入派發階段並橫向整理。

因此，我認爲小盤股最終將開始趕上大型科技股。

以上就是我們與Josh對話的第一部分內容。下週請再次收聽，屆時Josh將分享他對2024年的預測和展望。

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