霍華德·馬克斯：買入表現最佳的股票，賣出表現最差的股票，並避開最糟糕的股票
霍華德·馬克斯出生於20世紀40年代，是美國著名的投資者和作家。他是橡樹資本管理公司的聯合創始人兼聯席董事長，該公司是全球不良證券領域規模最大的投資機構。
作爲一位久負盛名的逆向投資者，他在投資界以其對市場機遇與風險的深刻洞見而廣受認可。以下是他歷經時間檢驗、根植於基本面的投資哲學中的幾點要訣。
1. 以建設性態度看待市場走勢
投資者往往通過繁榮與衰退週期的視角來觀察市場動態，並依據歷史規律預測未來的走勢。馬克斯解釋道：「從總體上看，這一週期是一系列圍繞着一條中樞趨勢線的漲跌波動。」
然而，那些用來描述市場波動的慣常用語——繁榮與蕭條、上漲與下跌——往往帶有某種暗示，可能影響投資者的視角，進而產生扭曲效應。因此，馬克斯刻意避開了這些表述。
「我更傾向於把它們視爲一種過剩與修正，」他說。
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2. 如果沒有耐心，你就不可能成功。
請保持耐心。價格偏低並不意味着「明天就會上漲」，價格偏高也不意味着「明天就會下跌」。市場可能長期處於高估或低估狀態，甚至在多年內維持這種局面，或者進一步加劇。
有時，低風險下往往蘊藏着大量獲取超額收益的良機；2008年全球金融危機就曾催生了不少這樣的機會。而另一些時候，這類機會則相對稀少。關鍵在於，要耐心等待前一種機遇的到來。
即便你準確地識別出市場普遍預期與最終現實之間的背離，價格向價值回歸的過程也可能十分漫長，而且往往需要某種催化劑來推動。你應當具備足夠的情緒韌性，能夠堅持自己的投資方法或決策，直至其經受住時間的檢驗——而這可能需要相當長的一段時期。
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3. 心理學比市場預測更重要。
你並沒有預知未來的水晶球，也無法預測市場明日的走勢。你所能做的，只是在心理上爲市場可能出現的各種情形做好準備。要在股市中獲利，就必須對公司、資產類別和行業有深刻而獨到的洞察。
你不能讓情緒左右你的投資策略。最關鍵的是你的心理狀態。無論你是投資股票還是債券，都必須採取積極進取或穩健防禦的策略。
無論您將資金投向國內市場還是國際市場，都幾乎無關緊要。無論您投資的是發達經濟體還是新興市場，您的回報均不受影響。
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4. 要與衆不同，但要正確
追隨市場並不能帶來超額收益。
要想獲得更優的投資回報，你就必須與衆不同，同時還要確保自己的判斷是正確的。
「如果你的思考方式和行爲舉止都與他人不同——而且你比他們更正確，這便是一個不可或缺的要素——那麼你就能夠取得更優異的業績，」馬克斯說道。
這種方法聽起來似乎很簡單，但在實踐中卻難得多。否定市場共識固然容易，可是在投資領域，這種共識——也就是市場——往往比人們想象的更準確。
「下意識的逆向思維顯然並非一種行之有效的策略，」他說。
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5. 堅持安全邊際
安全邊際是價值投資者在尋找被低估證券時的一個關鍵概念。馬克斯表示：「對於你考慮進行的每一項投資，你都會根據其內在基本面來評估該項投資。」
爲某一特定投資設定安全邊際時，馬克斯建議投資者綜合考量公司本身、所在行業的穩定性及其各自的可預測性，以及股價的低估程度。
「專家會根據證據的充分程度來校準其觀點的表達力度，」馬克斯表示。「投資者則應根據安全邊際的大小來校準其對投資的信心。」
來源：CFA協會、晨星、Trade Brains
本內容僅用作提供資訊及教育之目的，不構成對任何特定證券或投資策略的推薦或認可。本內容中的資訊僅用於說明目的，可能不適用於所有投資者。本內容未考慮任何特定人士的投資目標、財務狀況或需求，並不應被視作個人投資建議。 更多信息
