「市場心理」一詞指的是影響市場走勢和價格行爲的普遍情緒。通常，人類深受情緒和認知偏見的影響，同時也容易受到從衆本能的左右。所有這些都表明，市場並非傳統經濟學所假設的那種理性高效機制。

誠然，技術分析的目標——一種通過評估以往價格和成交量模式來尋找交易機會的交易方法——正是建立在市場心理和行爲金融學理論的基礎之上。要理解特定技術指標如何運作，必須對大衆群體的行爲有紮實的理解。然而，許多可靠的技術信號使投資者更容易推測價格方向的變化。儘管市場心理確實難以預測，但這一點尤其成立，因爲人類極易受到其顯著影響。

要點

●在試圖理解投資者的情緒狀態以及整體市場狀況時，觀察成交量是一個良好的起點。這包括確定哪些股票和基金的交易活躍度最高或最低，以及這些交易活動發生的具體時段。

●技術分析師通常將能量潮（OBV）的每日變動視爲一個領先指標：若OBV創出新高，表明多頭佔據主導；若創出新低，則表明空頭已佔上風。

●累積/派發指標（A/D）是一種技術指標，通過考察價格的開盤與收盤位置來判斷市場情緒。如果市場開盤走高但收盤下跌，從而推動A/D指標下行，那麼看似看漲的市場可能實際上較爲疲弱。

●未平倉數是指期貨市場中的一個指標，反映在期貨合約到期時的情況。當未平倉數上升或下降時，多空雙方都必須同樣堅信自己的持倉立場是正確的或錯誤的。

能量潮（OBV）

Joseph Granville是一位市場專家，他提出了能量潮（OBV）的概念。OBV是一個累計值，根據每日收盤價較前一日是上漲還是下跌，在每個交易日結束時相應增加或減少。由於其作爲領先指標的作用，OBV往往在價格變動之前就已朝相反方向移動。OBV創出新高表明多頭力量強於空頭弱勢，這應會推動價格上漲；而OBV創出新低則顯示出相反的模式，暗示空頭強勢、多頭脆弱，並預示價格可能出現下跌。當OBV發出的信號與實際價格走勢不一致時，這表明成交量（即市場情緒）與價值共識（即實際價格）之間存在背離，意味着價格即將發生變動以緩解這種失衡。

當市場交易活躍時，對於那些持倉已造成虧損的交易者而言，繼續承受損失可能會非常痛苦。他們可能會迅速平倉止損以減輕痛苦。基於高成交量的趨勢很可能持續時間有限，因爲虧損的參與者將陸續離場。然而，基於較低成交量的趨勢卻可能持續相當長時間，因爲小幅虧損隨着時間推移可能累積成重大損失。市場通常會產生最持久的模式——這些模式要麼幾乎不動，要麼僅有微小變化，甚至每日在正負之間震盪。這些波動共同形成一種緩慢的趨勢，只有在事後回顧時才能清晰辨識。

累積/派發指標（A/D）

量能累積/派發比率（A/D比率）是另一個與成交量相關的關鍵指標，但它同時考慮了開盤價和收盤價。正的A/D比率意味着收盤價高於開盤價，而負的A/D比率則表明情況相反。然而，最終佔據上風的多頭或空頭僅能獲得當日總成交量的一小部分。該比例基於當日的交易區間以及開盤價與收盤價之間的差值。儘管顯然開盤與收盤之間的價差越大，A/D信號就越強，但更應重視的是A/D比率高點與低點所形成的模式。如果市場高開低收，而A/D比率卻出現下降，則表明市場上升趨勢可能不像表面看起來那麼強勁。

量能累積/派發指標的重要性在於，它能夠區分專業交易者與新手的行爲。作爲整體，業餘投資者更有可能影響市場的開盤價。他們在進行首筆交易時主要依賴兩類信息：一是隔夜閱讀的財經新聞，二是他們關注的公司在市場收盤後發佈的公司公告。然而，隨着交易日的推進，當天的最終走勢往往由專業交易者決定。如果市場開盤時專業人士持悲觀態度而業餘人士持樂觀態度，那麼專業交易者會在收盤時壓低價格；反之，如果專業人士比業餘人士更爲樂觀，他們將在全天乃至尾盤持續推高價格。在預測未來趨勢方向時，專家的行爲通常被認爲比業餘人士的行爲更具參考價值。

解讀未平倉數信號

未平倉數的增加表明潛在虧損者的數量在上升，從而進一步推動趨勢發展。如果在上漲行情中未平倉數上升，說明比預期更多的空頭認爲市場被高估了。然而，如果上升趨勢持續，這些空頭將遭遇逼空，其後續的買入行爲將進一步推高市場。不過，若市場上漲過程中未平倉數基本保持不變，則強烈表明願意承擔虧損的新參與者已趨於飽和。這是因爲此時唯一可能加入合約的只剩下先前買入、試圖從已有頭寸中獲利的交易者。在這種特定情況下，上漲趨勢很可能即將結束。

在市場下跌過程中，只有抄底者仍在買入；而空頭則在下跌趨勢中積極賣出。然而，即便是價值投資者，當價格跌幅過大時也會選擇賣出持倉，從而導致價格進一步下跌。如果在下跌市場中未平倉數上升，則下跌趨勢很可能持續。若在下跌趨勢中未平倉數保持不變，則說明剩下的抄底者已寥寥無幾，此時合約的唯一參與者是那些此前做空、如今希望平倉離場的空頭。由於在下跌趨勢中盈利離場的空頭會使未平倉數維持平穩，這表明從該下跌趨勢中可獲得的最佳利潤可能已被兌現。

未平倉數下降

最後但同樣重要的是，未平倉數的減少表明虧損者正在退出頭寸，而盈利者則在兌現收益。這也說明不會再有新的虧損者來接替那些已經放棄的參與者。未平倉數的下降意味着贏家和輸家都在兌現籌碼並離場。未平倉數下降及合約平倉表明趨勢很可能即將終結。

市場的心理因素如何體現在技術指標中？

技術分析的目的是識別價格圖表中的形態，這些形態可被解讀爲未來趨勢或反轉的信號。技術分析界普遍認爲，這些趨勢源於投資者的非理性行爲。焦慮、貪婪、熱情和樂觀等情緒都會影響市場，人類行爲（如「羊群效應」）也可在價格圖表中以圖形方式呈現。價格圖表直觀地反映了市場參與者對未來預期的反應方式。

對成交量的分析如何揭示市場的心理狀態？

成交量是一個重要指標，可用於驗證趨勢的有效性，並識別支撐位和阻力位。例如，如果價格下跌至被視爲阻力位的水平，而成交量增加但價格未發生變化，這可能表明市場正在盤整，通常被解讀爲市場猶豫不決。

市場的未平倉數水平是否有助於揭示其基本心理？

未平倉數的波動可能顯示交易者是在開倉而非平倉。儘管價格和成交量更常被分析，但未對沖的變化可以提供此類信息。未平倉數的變化可能預示着樂觀情緒的增強或悲觀情緒的減弱，具體取決於伴隨的技術形態特徵。

結論

有時，使用精確指標分析市場趨勢和市場行爲似乎與解讀茶葉占卜一樣有效。市場情緒可能難以捉摸。然而，通過謹慎選擇指標、了解其侷限性並綜合運用它們，你可以提升自己應對變化的能力。