零食：您应当了解的四种基本期权策略

既然您已经掌握了期权交易的基本知识，或许已迫不及待地想要踏入真实的交易市场。然而，在贸然开展任何交易之前，至关重要的是明确应采用哪些投资策略，并掌握其有效运用之道。

我们了解到，期权分为看涨期权和看跌期权两种。投资者可以通过买入或卖出期权来建立头寸。因此，利用期权开仓的基本策略共有四种：买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。

四种期权策略可分为两大类：看涨（非看跌）和看跌（非看涨）。看涨类别包括买入看涨期权和卖出看跌期权，而看跌类别则包括买入看跌期权和卖出看涨期权。

我们将逐一为您讲解每种策略，帮助您理解并加以区分。

买入看涨期权

• 简要介绍

长期看涨期权策略是指在预先支付权利金后，获得在特定期限内以行权价格买入特定数量标的资产的权利。

• 策略动机

当投资者预期标的资产价格将上涨时，便会采用这一策略。

• 损益（不包括佣金及其他费用）

如果在到期时标的资产如预期般上涨且该期权被行权，投资者便有望以低于市场价格的成本买入标的资产而获利。随着标的资产价格的上涨，看涨期权的价格通常也会随之走高。此外，假设投资者决定不行使该看涨期权，那么他们也可以通过在期权市场上提前平仓、将看涨期权卖出而获得收益。

从理论上讲，长仓看涨期权策略可能带来无限收益，因为标的资产价格在到期时可无限上涨。

然而，如果股价下跌，投资者很可能会蒙受损失。最大亏损额仅限于为该看涨期权预先支付的权利金。

当标的资产价格等于行权价加上权利金时，该策略实现盈亏平衡。

• 时间与隐含波动率的影响

在其他条件不变的情况下，到期时间越长，期权权利金越高。同样地，隐含波动率越高，期权权利金也越高。

因此，看涨期权的投资者应当意识到，时间衰减和隐含波动率的下降均不利于该策略。他们可以考虑选择到期期限较长的期权，并避开隐含波动率较高的标的。

• 如何退出

退出该策略的方式有三种：卖出看涨期权、行权，或任其到期作废。

让期权在到期时毫无价值地作废，并非看涨期权持有者的理想结果。如果该看涨期权仍具有时间价值，投资者最好将其出售，而非行权或任其到期作废。

为避免显著的时间价值衰减，应在到期日前较早时进行平仓。此外，若标的资产价格跌破止损价位，投资者亦可选择卖出看涨期权。

• 优点与缺点

与多头股票策略相比，多头看涨期权策略所需初始投入更少，在承担有限风险的同时提供更高的杠杆效应，从而实现理论上无限的潜在收益。

然而，错误的判断可能导致初始投资全额亏损。由于时间价值衰减的影响，即便投资者的判断正确，该策略的盈利潜力通常也低于做多股票策略。

看跌期权

• 简要介绍

多头看跌期权策略是指在预先支付权利金后，获得在特定期限内以行权价格出售特定数量标的资产的权利。

• 策略动机

当投资者预期标的资产价格将下跌时，会采用这一策略。有时，投资者也会在持有标的资产的同时，利用该策略对冲其下行风险。

• 损益（不包括佣金及其他费用）

如果标的资产在到期时如预期般下跌且该看跌期权被行权，投资者便可通过以高于市场价格的价格卖出标的资产而获利。随着标的资产价格的下跌，看跌期权的价格通常会上涨。此外，假设投资者选择不行使该看跌期权，则其亦可通过将该看跌期权回售至期权市场（前提是该期权已增值）来平仓并获取收益。

如果在到期日标的资产价格跌至接近零，多头看跌策略有望带来可观的收益。当标的资产价格为0时，理论最大盈利等于（期权行权价－期权权利金）×标的股票数量。

当标的资产价格上涨时，最大损失仅限于为获取看跌期权而预先支付的权利金。

当标的资产价格等于行权价减去权利金时，该策略实现盈亏平衡。

• 时间与隐含波动率的影响

与长线看涨策略一样，时间衰减和隐含波动率的下降也会对长线看跌策略构成不利影响。投资者可考虑选择到期期限较长的期权，并避开隐含波动率较高的品种。

• 如何退出

退出该策略的方式有三种：卖出看跌期权、行权，或任其到期无价值。

然而，让期权在到期时毫无价值地作废对投资者而言并非理想选择。如果看跌期权仍具有时间价值，与其行权或任其到期作废，不如将其出售。

为避免时间价值的大幅损耗，投资者应在到期日前较早时卖出看跌期权。此外，若标的资产价格升至高于其止损价位，投资者亦可选择平仓卖出该看跌期权。

• 优点与缺点

与做空策略相比，买入看跌期权策略无需借入标的资产或支付保证金利息。在标的资产价格下跌时，该策略可在承担有限风险的前提下，提供更高的杠杆效应，并有望获得可观的收益。

然而，错误的判断可能导致初始投资全额损失。即便投资者的判断正确，由于时间衰减的影响，该策略的潜在收益也可能大幅缩水。

卖出看涨期权

• 简要介绍

空头看涨期权策略涉及预先收取权利金。若看涨期权被持有人行权，卖方有义务在规定期限内按行权价格出售约定数量的标的资产。为管理与此项义务相关的信用风险，交易所要求卖方事先缴纳保证金。

• 策略动机

投资者通常在看空标的资产、预期标的价格下跌或维持平稳时采用这一策略。

• 损益（不包括佣金及其他费用）

理论上，当标的资产价格下跌或保持不变时，期权将到期无价值，此时可实现最大收益。该最大收益等于所收取的权利金。

当标的资产价格等于行权价加上权利金时，该策略实现盈亏平衡。

由于标的资产价格可能无限上涨，潜在损失亦无上限。

• 时间与隐含波动率的影响

时间衰减与隐含波动率的下降均有利于看涨期权空头策略。

采用该策略的投资者可能会选择到期日较短或隐含波动率较高的期权。

• 如何退出

退出该策略的方式有三种：期权到期无价值、卖方平仓，或期权被行权。采用该策略的交易者通常更倾向于第一种情形。

然而，如果判断出现失误，投资者可在标的资产价格升至某一水平之上时买入同一份看涨期权以进行止损，从而避免更大的损失。

• 优点与缺点

采用该策略的投资者可从标的资产价格的下跌或小幅波动中获利。

然而，对于新手投资者而言，将其作为独立的交易策略并不明智，因为其潜在亏损在理论上是无限的，且投资者可能面临被强制平仓的风险。

投资者可以将其与其他策略配合使用，以更好地管理风险。例如，持有标的资产并希望在价格目标X处卖出的投资者，可以考虑卖出行权价为X的看涨期权。这样一来，一旦该期权被行权，他们便能按预期价格卖出标的资产，并获得期权权利金。

空头看跌期权

• 简要介绍

空头看跌期权策略涉及在交易初期收取权利金。若看跌期权被持有人行权，卖方有义务在规定期限内以行权价格买入约定数量的标的资产。为管理与此项义务相关的信用风险，交易所要求卖方预先缴纳保证金。

• 策略动机

投资者通常在对标的资产不持看空态度、预期其价格将上涨或保持稳定时采用该策略。

• 损益（不包括佣金及其他费用）

理论上，当标的资产价格上升或保持不变、使期权到期无价值时，可实现最大收益。该最大收益等于所收取的权利金。

当标的资产价格等于行权价减去权利金时，该策略实现盈亏平衡。

由于标的资产可能跌至零，潜在损失可能十分巨大。

• 时间与隐含波动率的影响

时间衰减与隐含波动率的下降均有利于空头看跌期权策略。

采用该策略的投资者可能会选择到期日较短或隐含波动率较高的期权。

• 如何退出

退出该策略的方式有三种：期权到期无价值、卖方平仓，或期权被行权。采用该策略的交易者通常更倾向于第一种情形。

然而，如果判断出现失误，投资者可在标的资产价格跌至某一水平以下时买入相同行权价的看跌期权以进行止损，从而避免更大的损失。

• 优点与缺点

空头看跌期权策略在标的资产价格于到期时上涨或小幅波动时盈利。

然而，对于新手投资者而言，单独采用这一策略并不明智，因为潜在损失可能十分巨大，且面临被强制平仓的风险。

该策略可能适用于那些计划以行权价附近的价格买入标的资产的交易者。不过，一旦被行权，交易者应预留充足的资金以随时取得股票的所有权。

摘要

让我们回顾一下今天的内容，帮助您温故知新。

您对我们今天谈到的四种策略还有其他想法吗？欢迎在评论区与我们分享您的看法。