备兑看涨期权：这是一种适合初学者的策略吗？

今年上半年，人工智能热潮和ChatGPT的炒作推动了多只相关美国概念股的大幅上涨。其中，英伟达股价从年初的150美元飙升至502美元的高点，而亚马逊股价则从85美元上涨至140美元。

如果您有幸通过投资这两家公司获得了满意的收益，恭喜您！然而，买入股票只是交易的一半；卖出股票以锁定利润同样至关重要。

如果您已经实现了主要目标并希望获利了结，您会如何操作？

虽然一些投资者选择使用限价单卖出股票，但如果股价停滞不前或未能上涨，始终未达到您的目标价格怎么办？这可能导致宝贵的时间和机会成本损失。

鉴于此，一些投资者可能会尝试卖出备兑看涨期权（Selling Covered Calls）。

1. 备兑看涨期权并非万无一失的策略

简单来说，备兑看涨期权策略是指卖出您已持有的股票的看涨期权。这是一种看涨策略，包括买入100股标的股票或ETF，并卖出一份看涨期权。如果您预计自己长期持有的某只股票在短期内不会大幅上涨，可以考虑采用该策略。卖出的看涨期权有助于对冲您的多头头寸，所获得的权利金也可能增加您的潜在收入。

让我根据该策略的构建方式，说明其理想情景。

一方面，买入股票。这一操作表明投资者对该股票持看涨态度。

另一方面，卖出看涨期权。仅就这一操作而言，表明投资者并不十分确信该股票会上涨。

因此，当投资者认为某只股票长期会上涨，但短期内不会大幅上涨时，可以考虑采用备兑看涨期权策略。

在构建备兑看涨期权策略时，一些投资者可能会将期权的行权价设定为自己计划卖出股票的目标价格。

在这种情况下，如果到期时股价未达到目标价格，他们可以继续持有股票，并获得期权权利金作为额外收入。

如果到期时股价上涨至目标价格，他们可以在目标价格卖出股票，同时还能获得期权权利金，从而进一步降低持仓成本。

听起来超级简单，对吧？先别太兴奋。

让我们来看一下爱丽丝的例子。假设爱丽丝持有100股亚马逊股票，当前股价为140美元。她已经实现了30%的投资收益，达到了投资目标，迫切希望套现。同时，她又不想错过亚马逊强劲势头可能带来的进一步上涨。因此，爱丽丝决定构建一个备兑看涨期权策略，卖出一份下个月到期、行权价为150美元的看涨期权。

作为卖方，Alice可以通过卖出看涨期权获得权利金。在到期前可能发生哪些情况？

场景1：到期时股价未能涨至150美元以上，买方不行使期权。在这种情况下，Alice无需卖出股票，即可获得期权权利金。

场景2：到期时股价涨至$150以上，买方选择行使期权。在这种情况下，Alice可以按目标价格卖出她的亚马逊股票，并获得期权权利金，从而进一步降低持仓成本。

然而，现实中的情形远比这两种简单情况复杂得多。让我们直面现实，打破幻想。

场景3：股票价格在到期前急剧下跌。在这种情况下，Alice可能会选择卖出部分股票以保护她的利润。然而，如果她卖出全部持仓，备兑看涨期权（Covered Call）将变成裸看涨期权（naked call option），这会带来无限风险。在她清空全部股票持仓之前，她需要获得其经纪交易商的批准。因此，她可能根本无法提前卖出全部股票头寸。

情景四：股票价格在到期前上涨至150美元以上，且买方要求提前行权。这一结果对Alice有多重好处。首先，Alice可以按目标价格卖出股票，实现其投资目标。其次，作为看涨期权的卖方，Alice获得了权利金，进一步降低了她的持仓成本。第三，买方的提前行权节省了时间成本，并避免了任何意外事件的发生。

情景5：股票价格首先上涨至150美元以上，但买方并未要求提前行权。随后股价又跌至150美元以下。这是对Alice最不利的情景。首先，Alice错失了在目标价格卖出的机会。其次，Alice面临是否卖出股票的两难境地。如果Alice提前卖出股票，但股价在到期日又回升至150美元，那么当买方要求行权时，她将不得不以150美元的价格重新买入股票再卖出，从而产生额外成本。如果Alice未提前卖出股票，她将错失以目标卖出价清仓的机会。然而，与情景3类似，在她清空全部股票持仓之前，她需要获得其经纪交易商的批准。因此，她可能根本无法提前卖出全部股票头寸。

既然我们已经了解了五种可能的情景，投资者在使用备兑看涨期权（Covered Call）之前应考虑哪些因素？

2. 在使用备兑看涨期权前，你应该考虑哪些问题？

尽管备兑看涨期权策略可能带来收益，但业界普遍认为该策略并不适用于所有市场环境。

那么，该策略潜在适用的市场环境是什么？

简而言之，备兑看涨期权在股价呈现温和上涨趋势时效果可能最佳。不建议将该策略用于快速上涨的股票，因为卖出看涨期权会限制潜在利润。若在快速上涨的股票上使用备兑看涨期权，可能会错失行权价以上可观的盈利机会。此外，该策略也不适用于持续下跌的股票。原因何在？虽然卖出看涨期权可获得权利金收入，但卖方的收入始终仅限于所收取的权利金。而股价下跌造成的亏损通常远超所获权利金，最终导致该策略整体亏损。

既然我们已经了解了备兑看涨期权的理想市场环境，那么在构建该策略时应考虑哪些问题？

1. 别忘了先买入股票

在美国市场，一份期权合约通常代表100股标的股票。因此，构建备兑看涨期权（Covered Call）策略至少需要持有100股对应的股票。然而，在香港市场，一份期权合约可能代表200股或500股标的股票，有时仅为200股。下单时需特别注意。如果持有的股票数量不足，备兑看涨期权策略将变为无担保看涨期权（uncovered Call）策略，风险会大幅增加。

1. 在moomoo上构建备兑看涨期权策略的两种方式

在moomoo上构建备兑看涨期权策略的两条路径。

路径1：期权链 > 策略 > 备兑股票。

此方法可帮助您一键完成两个操作：买入标的股票并卖出看涨期权。构建该策略时，请确保选择 卖出看涨期权.

路径2：先持有股票 > 期权链 > 策略 > 单腿策略 > 卖出看涨期权

如果您已持有股票并希望构建备兑看涨期权策略，只需额外下单一个单腿期权并卖出相应数量的看涨期权即可。但如果您通过这种方式构建备兑看涨期权后打算卖出标的股票，则该组合将无法享受保证金减免。在此情况下，若您的账户风险值低于零，将触发强制平仓。

1. 如果股票价格大幅下跌，向下移仓（roll down）可能有助于止损。

如前所述，如果某只股票出现大幅下跌，备兑看涨期权（Covered Call）策略可能会导致整体亏损。然而，除了平掉整个头寸之外，还有其他选择，例如 向下移仓（Roll Down） 方法。根据不同的市场状况，投资者可以以多种方式使用该方法。

一种方法是买回已卖出的看涨期权，同时卖出一个行权价更低的看涨期权。 通过这样做，投资者可以有效降低整个策略的盈亏平衡点并控制风险。

另一种方法是买回已卖出的看涨期权，同时卖出一个到期日与当前期权不同的期权。 例如，如果Alice卖出了一份下个月底到期的看涨期权，而股价开始下跌，她可以通过买回该看涨期权并卖出一份下周到期的看涨期权来向下移仓。然而，这一过程并非百分之百安全，Alice在买回备兑看涨期权时可能会亏损。在下周期权到期后，Alice可以收取期权权利金，并决定是否卖出其他期权。但投资者应谨记，这种向下移仓并不保证盈利。Alice在此过程中很可能亏损。例如，如果Alice卖出看涨期权后股价上涨，她将蒙受损失并面临无限风险。

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