備兌看漲期權：這是一種適合初學者的策略嗎？

今年上半年，人工智能熱潮和ChatGPT的炒作推動了多隻相關美國概念股大漲。其中，英偉達股價從年初的150美元飆升至502美元的高點，而亞馬遜股價則從85美元上漲至140美元。

如果您有幸通過投資這兩家公司獲得了滿意的收益，恭喜您！然而，買入股票只是交易的一半；賣出股票以鎖定利潤同樣至關重要。

如果您已經實現了主要目標並希望獲利了結，您會如何操作？

雖然一些投資者選擇使用限價單賣出股票，但如果股價停滯不前或未能上漲，始終未達到您的目標價格，這可能會導致寶貴的時間和機會成本損失。

鑑於此，一些投資者可能會嘗試賣出備兌看漲期權（Selling Covered Calls）。

1. 備兌看漲期權並非滿分策略

簡單來說，備兌看漲期權策略是指賣出您已持有的股票的看漲期權。這是一種看漲策略，通常包括買入100股標的股票或ETF，並同時賣出一份看漲期權。如果您認爲自己長揸的某隻股票在短期內不會大幅上漲，便可考慮採用此策略。賣出的看漲期權有助於對沖您的多頭頭寸，而獲得的權利金也可能增加您的潛在收入。

讓我根據該策略的構建方式，解釋一下其理想情景。

一方面，買入股票。這筆交易表明投資者對該股票持看漲態度。

另一方面，賣出看漲期權。僅就這筆交易而言，表明投資者並不十分確信該股票會上漲。

因此，當投資者認爲某隻股票長期看漲，但短期內不會大幅上漲時，可以考慮採用備兌看漲期權策略。

在構建備兌看漲期權策略時，一些投資者可能會將期權的行權價設定爲自己計劃賣出該股票的目標價格。

在這種情況下，如果到期時股價未達到目標價格，他們可以繼續持有股票，並賺取期權權利金作爲額外收入。

如果到期時股價上漲至目標價格，他們可以在目標價格賣出股票，同時獲得期權權利金，進一步降低持倉成本。

聽起來超級簡單，對吧？先別太激動。

讓我們來看一下愛麗絲的例子。假設愛麗絲持有100股亞馬遜股票，當前股價爲140美元。她已實現30%的投資收益，達到了投資目標，迫切希望套現。但同時，她又不想錯過任何潛在的上漲機會，因爲亞馬遜的勢頭強勁。因此，愛麗絲決定構建一個備兌看漲期權策略，賣出一份下個月到期、行權價爲150美元的看漲期權。

作爲賣方，Alice可以通過賣出看漲期權獲得權利金。在期權到期前，可能出現哪些情形？

場景1：到期時股價未能漲至150美元以上，買方不行權。在這種情況下，Alice無需賣出股票，即可賺取期權權利金。

場景2：到期時股價漲至$150以上，買方選擇行權。在這種情況下，Alice可以按目標價格賣出她的亞馬遜股票，並賺取期權權利金，進一步降低持倉成本。

然而，現實情況遠比這兩種簡單情形複雜得多。讓我們直面現實，打破幻想。

場景3：股票價格在到期前急劇下跌。在這種情況下，Alice可能會選擇賣出部分股票以保護她的利潤。然而，如果她賣出全部持倉，備兌看漲期權（Covered Call）將變成裸看漲期權（naked call option），這會帶來無限風險。在她清空全部股票頭寸之前，需要獲得其經紀交易商的批准。因此，她可能根本無法提前賣出全部股票頭寸。

情景四：股票價格在到期前上漲至150美元以上，且買方要求提前行權。這一結果對Alice有多方面的好處。首先，Alice可以按目標價格賣出股票，實現其投資目標。其次，作爲看漲期權的賣方，Alice獲得了權利金，進一步降低了其持倉成本。第三，買方的提前行權節省了時間成本，並避免了任何意外事件的發生。

情景5：股票價格首先上漲至150美元以上，但買方並未要求提前行權。隨後股價又跌至150美元以下。這是對Alice最不利的情景。首先，Alice錯失了以目標價格賣出的機會。其次，Alice面臨是否賣出股票的兩難境地。如果Alice提前賣出股票，但股價在到期日又回升至150美元，那麼當買方要求行權時，她必須以150美元買入股票再賣出，從而產生額外成本。如果Alice不提前賣出股票，她將錯失以目標價格賣出頭寸的機會。然而，與情景3類似，在她清空全部股票頭寸之前，需要獲得其經紀交易商的批准。因此，她可能根本無法提前賣出全部股票頭寸。

現在我們已經了解了五種可能的情景，投資者在使用備兌看漲期權（Covered Call）策略前應考慮哪些因素？

2. 在使用備兌看漲期權前，你應該考慮哪些因素？

儘管備兌看漲期權策略可能帶來收益，但業界普遍認爲該策略並不適用於所有市場環境。

那麼，該策略適用的潛在市場環境是什麼？

簡而言之，備兌看漲期權在溫和上漲趨勢的股票上效果可能最佳。不建議在快速上漲的股票上使用該策略，因爲賣出看漲期權會限制潛在利潤。若在快速上漲的股票上使用備兌看漲期權，可能導致錯失行權價以上可觀的盈利機會。此外，該策略也不適用於持續下跌的股票。爲什麼？雖然賣出看漲期權可獲得權利金收入，但賣方的收入始終僅限於所收取的權利金。而股票下跌造成的虧損往往遠超權利金收入，從而導致該策略整體虧損。

現在我們已經了解了備兌看漲期權的理想市場環境，那麼在構建該策略時還應考慮哪些問題？

1. 別忘了先買入股票

在美國市場，一份期權合約通常代表100股標的股票。因此，構建備兌看漲期權（Covered Call）策略至少需要持有100股對應的股票。然而，在香港市場，一份期權合約可能代表200股或500股標的股票，有時僅爲200股。下單時需特別留意。如果持有的股票數量不足，備兌看漲期權策略將變成無擔保看漲期權（uncovered Call）策略，風險會大幅增加。

1. 在moomoo上構建備兌看漲期權策略的兩種方式

在moomoo上構建備兌看漲期權策略的兩條路徑。

路徑1：期權鏈 > 策略 > 備兌股票。

此方法可幫助您一鍵完成兩個操作：買入標的股票並賣出看漲期權。構建該策略時，請確保選擇 賣出看漲期權.

路徑2：先持有股票 > 期權鏈 > 策略 > 單腿策略 > 賣出看漲期權

如果您已持有股票並希望構建備兌看漲期權策略，只需額外下一個單腿期權訂單，賣出相應數量的看漲期權即可。但如果您通過這種方式構建備兌看漲期權後打算賣出標的股票，則該組合將無法享受按金減免。在這種情況下，如果您的帳戶風險值降至零以下，將觸發強制平倉。

1. 如果股票價格大幅下跌，向下展期（roll down）可能有助於止損。

如前所述，如果某隻股票出現大幅下跌，備兌看漲期權（Covered Call）策略可能會導致整體虧損。然而，除了平掉整個頭寸外，投資者還有其他選擇，例如 向下移倉（Roll Down） 方法。根據不同的市場狀況，投資者可以以多種方式使用該方法。

一種方法是買回已賣出的看漲期權，同時賣出一個行權價更低的看漲期權。 通過這樣做，投資者可以有效降低整個策略的盈虧平衡點並控制風險。

另一種方法是買回已賣出的看漲期權，同時賣出一個到期日與當前期權不同的期權。 例如，如果Alice賣出了一份下個月底到期的看漲期權，而股價開始下跌，她可以通過買回該看漲期權並賣出一份下週到期的看漲期權來向下移倉。然而，這一過程並非百分之百安全，Alice在買回備兌看漲期權時可能會虧損。在下週期權到期後，Alice可以收取期權權利金，並決定是否賣出其他期權。但投資者應牢記，這種向下移倉並不能保證盈利。Alice在此過程中很可能虧損。例如，如果Alice賣出看漲期權後股價上漲，她將蒙受損失並面臨無限風險。

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