零食：您應當了解的四種基本期權策略

既然您已經掌握了期權交易的基本知識，或許已迫不及待地想要踏入真實的交易市場。然而，在貿然開展任何交易之前，至關重要的是明確應採用哪些投資策略，並掌握其有效運用之道。

我們已經了解到，期權分爲看漲期權和看跌期權兩種。投資者可以通過買入或賣出期權來建立頭寸。因此，利用期權開倉的基本策略共有四種：買入看漲期權、買入看跌期權、賣出看漲期權和賣出看跌期權。

四種期權策略可分爲兩大類：看漲（非看跌）與看跌（非看漲）。看漲類別包括買入看漲期權和賣出看跌期權，而看跌類別則包括買入看跌期權和賣出看漲期權。

我們將逐一爲您講解每種策略，幫助您理解並加以區分。

買入看漲期權

• 簡要介紹

長期看漲期權策略是指在預先支付權利金後，獲得在特定期限內以行權價格買入特定數量標的資產的權利。

• 策略動機

當投資者預期標的資產價格將上漲時，便會採用這一策略。

• 損益（不包括佣金及其他費用）

如果在到期時標的資產如預期般上漲且該期權被行權，投資者便有望以低於市場價格的成本買入標的資產而獲利。隨着標的資產價格的上漲，看漲期權的價格通常也會隨之走高。此外，假設投資者選擇不行使該看漲期權，那麼他們也可以通過在期權市場上提前平倉、將看漲期權賣出而獲得收益。

從理論上講，長倉看漲期權策略在標的資產價格於到期日之前無限上漲的情況下，可能帶來無限收益。

然而，如果股價下跌，投資者很可能會蒙受損失。最大損失僅限於爲該看漲期權預先支付的權利金。

當標的資產價格等於行權價加上權利金時，該策略實現盈虧平衡。

• 時間和引伸波幅的影響

在其他條件不變的情況下，到期時間越長，期權權利金越高。同樣地，引伸波幅越高，期權權利金也越高。

因此，看漲期權的投資者應當意識到，時間衰減與引伸波幅的下降均不利於該策略。他們可以考慮期限較長的期權，並避開引伸波幅較高的品種。

• 如何退出

退出該策略的方式有三種：賣出看漲期權、行權，或任其到期作廢。

讓期權在到期時毫無價值地作廢，並非看漲期權持有者的理想結果。如果該看漲期權仍具有時間價值，投資者最好將其出售，而非行權或任其到期作廢。

爲避免顯著的時間價值衰減，應在到期日前較早時進行平倉。此外，若標的資產價格跌破止損價位，投資者亦可選擇賣出看漲期權。

• 優點與缺點

與多頭股票策略相比，多頭看漲期權策略所需初始投入較少，在承擔有限風險的同時提供更高的槓桿效應，從而實現理論上無限的潛在收益。

然而，錯誤的判斷可能導致初始投資全額虧損。由於時間價值衰減的影響，即便投資者的判斷正確，該策略的盈利潛力通常也低於做多股票策略。

看跌期權

• 簡要介紹

多頭看跌策略是指在預先支付權利金後，獲得在特定期限內以行權價格出售特定數量標的資產的權利。

• 策略動機

當投資者預期標的資產價格將下跌時，便會採用這一策略。有時，投資者也會在持有標的資產的同時，利用該策略對沖其下行風險。

• 損益（不包括佣金及其他費用）

如果標的資產在到期時如預期般下跌且該看跌期權被行權，投資者便可通過以高於市價的價格出售標的資產而獲利。隨着標的資產價格的下跌，看跌期權的價格通常會上漲。此外，假設投資者選擇不行使該看跌期權，則其亦可通過將該看跌期權回售至期權市場（前提是該期權已增值）來平倉並獲取收益。

如果在到期日標的資產價格跌至接近零，多頭看跌策略有望帶來可觀的收益。當標的資產價格爲0時，理論最大收益等於（期權行權價－期權權利金）×標的股票數量。

當標的資產價格上漲時，最大損失僅限於爲獲取看跌期權而預先支付的權利金。

當標的資產價格等於行權價減去權利金時，該策略實現盈虧平衡。

• 時間和引伸波幅的影響

與長線看漲策略一樣，時間衰減和引伸波幅的下降也會對長線看跌策略不利。投資者可考慮選擇到期期限較長的期權，並避開引伸波幅較高的合約。

• 如何退出

退出該策略的方式有三種：賣出看跌期權、行權，或任其到期無價值。

然而，讓期權在到期時毫無價值地作廢對投資者而言並非理想選擇。如果看跌期權仍具有時間價值，與其行權或任其到期作廢，不如將其出售。

爲避免時間價值的大幅損耗，投資者應在到期日前較早時賣出看跌期權。此外，若標的資產價格升至高於其止損價位，投資者亦可選擇平倉賣出該看跌期權。

• 優點與缺點

與做空策略相比，買入看跌期權策略無需借入標的資產或支付按金利息。在標的資產價格下跌時，該策略可在承擔有限風險的前提下，提供更高的槓桿效應，並有望獲得可觀的收益。

然而，錯誤的判斷可能導致初始投資全額損失。即使投資者的判斷正確，由於時間衰減的影響，該策略的潛在收益也可能大幅縮水。

賣出看漲期權

• 簡要介紹

空頭看漲期權策略涉及在交易初期收取權利金。若看漲期權被持有人行權，期權賣方有義務在規定期限內按行權價格出售約定數量的標的資產。爲管理與此項義務相關的信用風險，交易所要求期權賣方預先繳納按金。

• 策略動機

投資者通常在看空標的資產、預期標的價格下跌或維持平穩時採用這一策略。

• 損益（不包括佣金及其他費用）

理論上，當標的資產價格下跌或保持不變時，期權將到期無價值，此時可實現最大收益。該最大收益等於所收取的權利金。

當標的資產價格等於行權價加上權利金時，該策略實現盈虧平衡。

由於標的資產價格可能無限上漲，潛在損失亦無上限。

• 時間和引伸波幅的影響

時間衰減與引伸波幅的下降均有利於看漲期權空頭策略。

採用該策略的投資者可能會選擇到期日較短或引伸波幅較高的期權。

• 如何退出

退出該策略的方式有三種：期權到期無價值、賣方平倉，或期權被行權。採用該策略的交易者通常更傾向於第一種情形。

然而，如果判斷出現失誤，投資者可能會在標的資產價格升至某一水平之上時買入同一份看漲期權以進行止損，從而避免更大的損失。

• 優點與缺點

採用該策略的投資者可從標的資產價格的下跌或小幅波動中獲利。

然而，對於新手投資者而言，將其作爲獨立的交易策略並不明智，因爲其潛在虧損在理論上是無限的，且投資者可能面臨被強制平倉的風險。

投資者可以將其與其他策略結合使用，以更好地管理風險。例如，持有標的資產並希望以X價格目標賣出的投資者，可以考慮賣出行權價爲X的看漲期權。這樣一來，一旦該期權被行權，他們便能按預期價格賣出標的資產，並獲得期權權利金。

空頭看跌期權

• 簡要介紹

空頭看跌期權策略涉及在交易初期收取權利金。若看跌期權被持有人行權，賣方有義務在規定期限內按行權價格買入約定數量的標的資產。爲管理與此項義務相關的信用風險，交易所要求賣方預先繳納按金。

• 策略動機

投資者通常在對標的資產不持看空態度、預期其價格將上漲或保持穩定時採用這一策略。

• 損益（不包括佣金及其他費用）

理論上，當標的資產價格上升或保持不變時，期權將到期無價值，此時可實現最大收益。該最大收益等於所收取的權利金。

當標的資產價格等於行權價減去權利金時，該策略實現盈虧平衡。

由於標的資產可能跌至零，潛在損失可能十分巨大。

• 時間和引伸波幅的影響

時間衰減與引伸波幅的下降均有利於空頭看跌期權策略。

採用該策略的投資者可能會選擇到期日較短或引伸波幅較高的期權。

• 如何退出

退出該策略的方式有三種：期權到期無價值、賣方平倉，或期權被行權。採用該策略的交易者通常更傾向於第一種情形。

然而，如果判斷失誤，投資者可在標的資產價格跌至某一水平以下時買入相同行權價的看跌期權以進行止損，從而避免更大的損失。

• 優點與缺點

空頭看跌期權策略在標的資產價格於到期時上漲或小幅波動時盈利。

然而，對於新手投資者而言，單獨採用這一策略並不明智，因爲潛在損失可能十分巨大，且面臨被強制平倉的風險。

該策略可能適用於那些計劃以行權價附近的價格買入標的資產的交易者。不過，一旦被行權，交易者應預留充足的資金以隨時取得股票的所有權。

摘要

讓我們回顧一下今天的內容，幫助您溫故知新。

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