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我們本週將深入探討的公司是華特迪士尼公司（紐約證券交易所代碼：DIS）。

該公司憑藉衆多知名動畫角色而聞名，例如Mickey Mouse和Donald Duck。

該媒體帝國在2022年陷入困境，其股價表現遜於大盤。

然而，自2022年底以來，迪士尼多次成爲頭條新聞，因其前首席執行官Bob Iger重返掌舵，而DavidTepper，一位億萬富翁對沖基金經理，重新投資於該公司。

這些是否是公司扭轉局面的跡象？

01 商業模式

華特迪士尼公司是一家多元化的媒體集團，業務涵蓋媒體網絡、主題樂園、電影和電視製作工作室，以及直接面向消費者的流媒體服務。

該公司將其收入劃分爲兩個部門：迪士尼媒體與娛樂發行（DMED）以及迪士尼樂園、體驗與產品（DPEP）。

在2022財年，該公司總收入爲837億美元，運營利潤爲121億美元。

以下是迪士尼2022財年的收入構成：

02 力量

主題公園是迪士尼業務的支柱。

該公司在美國、歐洲和亞洲擁有12個主題公園和53家度假村。

收入主要來自主題公園門票、餐飲、飲料、商品銷售、度假村及度假住宿，以及知識產權許可 royalties。

根據 2023財年第一季度業績迪士尼樂園僅貢獻了總收入的37%，卻實現了100%的營業利潤。換言之，迪士尼上一季度的全部利潤均來自主題樂園。

主題公園企業因其……而被認爲擁有相對寬廣的護城河。較高的入門門檻因爲開發一個新的主題公園需要巨額資本投入。

娛樂產業由少數幾家龍頭企業主導。迪士尼是該領域的全球領軍企業之一。

03 增長潛力

近年來，流媒體業務一直是迪士尼的增長引擎。

自2020年10月以來，公司一直致力於加速推進其直面消費者（DTC）戰略的落地與增長。

迪士尼的直接面向消費者（DTC）業務板塊由所有流媒體服務組成，包括Disney+、Disney+ Hotstar、ESPN+、Hulu以及Star+。

據Visual Capitalist收集的數據顯示，截至2022年第二季度，迪士尼旗下的流媒體帝國（Disney+、Hulu和ESPN+）的訂閱用戶總數已超過Netflix，並且正以迅猛的速度持續增長。

04 業績亮點

2023年2月8日，迪士尼公佈了2023財年第一季度業績，業績超出分析師預期。

營收同比增長8%，達到235.1億美元，高於路孚特此前預計的233.7億美元。

剔除部分項目後，該季度的攤薄每股收益爲0.99美元，高於路孚特預估的0.78美元。

此外，該公司還宣佈了一項戰略重組計劃，其中包括將其業務重組爲三大板塊，裁減7,000個崗位，並削減55億美元的成本。

此舉標誌着鮑勃·艾格自去年11月重返公司擔任首席執行官以來所採取的最爲重大的舉措。

投資者希望該計劃有助於迪士尼在未來實現穩健的業績增長與盈利能力。

05 重要事件

2022年一直是最差的自1974年以來，迪士尼遭遇了最糟糕的一年，其股價下跌逾40%。

然而，2022年末傳來一則重磅消息，再度點燃了投資者對該公司重回「魔法王國」軌道的期待。

以下是部分重要事件的時間線：

在 202年11月20日2、鮑勃·艾格重返迪士尼首席執行官之位。在2005年至2020年的15年任期內，他助力迪士尼成長爲全球最成功的媒體與娛樂企業之一。

在 202年1月20日3、激進投資者尼爾森·佩爾茨對迪士尼發起了代理權爭奪戰，力促其在董事會中獲得一席之地。所謂激進投資者，是指通過持有某家公司的股權，以期改變其經營方式的股東。

在……上2023年2月9日，迪士尼宣佈了一項重組計劃。不久之後，尼爾森·佩爾茨宣佈迪士尼的代理權之爭已經結束。

在……上2023年2月15日據美國證券交易委員會13F文件顯示，億萬富翁投資者大衛·特珀於2022年第四季度新進開倉迪士尼。特珀旗下的阿帕盧薩管理公司目前持有迪士尼30萬股股票。大衛·特珀被譽爲他這一代最傑出的對沖基金經理之一。

06 風險

流媒體業務競爭更加激烈

流媒體行業競爭激烈。迪士尼的主要競爭對手，包括華納媒體的HBO Max、維亞康姆CBS的Paramount+、NBC環球的Peacock，以及蘋果和亞馬遜，均在內容領域投入巨資。

迪士尼的直接面向消費者業務板塊在2023財年第一季度實現營收53億美元，較上年同期增長13%。然而，由於Disney+業務虧損擴大，該板塊錄得經營虧損11億美元。