近年來，槓桿型ETF逐漸受到關注。它們旨在放大普通ETF產品的回報，倍數通常爲2倍或3倍。

有數百隻槓桿ETF覆蓋幾乎所有的資產類別、指數和行業板塊。其中最受歡迎的ETF跟蹤主要基準指數的表現，例如標普500指數或納斯達克100指數。

然而，你可能經歷過以下情況：你持有一隻追蹤某基準指數的槓桿型ETF一段時間後，該指數幾乎未變，但你的槓桿型ETF卻下跌了，導致你蒙受損失。

你可能會疑惑：哪裏出錯了？

本文將解釋什麼是槓桿型ETF，以及它們的優勢和風險。

01 什麼是ETF

在深入探討該主題之前，我們先花幾分鐘回顧一下ETF的基礎知識。

ETF（交易所交易基金）是一種像股票一樣在交易所交易的投資基金。

ETF的一個特點是，其表現通常預期會緊密跟蹤其所追蹤的指數。

例如，$SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$ 和 $Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 是兩隻最受歡迎的ETF，分別追蹤標普500指數和納斯達克100指數的表現。

如果標普500指數在一個月內上漲1%，SPY通常也預期上漲1%，反之亦然。 （不過需要注意的是，由於ETF相關的費用和開支，它們的表現可能並不完全一致）。

這是因爲SPY的持倉包含標普500指數中的所有股票，包括蘋果、微軟、亞馬遜等。

這裏，我們分享一個關於ETF的小貼士：

標普500指數是一個市值加權指數，這意味着 市值較大的公司對標普500指數數值的影響更大，而市值較小的公司影響則較小。因此，大盤股往往對SPY的影響更大。

下圖顯示了SPY前十大持倉的權重。可以看出，蘋果排名第一，其次是微軟。因此，蘋果的股價變動將對SPY產生最大影響。

02 什麼是槓桿ETF

在回顧了ETF的基礎知識後，讓我們直接深入探討槓桿ETF。

與旨在複製或跟蹤標的指數表現的基準ETF不同，槓桿ETF力求在每日基礎上實現標的基準指數倍數的表現。

爲實現這一目標，槓桿ETF採用多種投資策略，例如互換、期貨合約及其他衍生工具。

一個槓桿ETF的例子是TQQQ， $ProShares UltraPro QQQ ETF (TQQQ.US)$ 該基金旨在提供納斯達克100指數日回報率的三倍。

換句話說，如果納斯達克100指數在一天內上漲1%，TQQQ當日應上漲約3%。反之，如果該指數下跌1%，TQQQ也將下跌3%。

下圖顯示了納斯達克100指數（NDX）和TQQQ在2023年2月14日的表現。

從圖表中可以看出，當日納斯達克100指數收盤於12,590.89點，上漲0.71%。TQQQ收盤於25.49美元，上漲2.16%，漲幅約爲納斯達克100指數的三倍。

然而，儘管 槓桿ETF 在每日基礎上提供放大收益，但長揸可能會帶來額外風險。

03 如果我們長揸槓桿ETF會發生什麼？

長揸槓桿ETF的一大風險是波動率衰減。

槓桿ETF僅設計用於追蹤標的指數的單日表現。若長揸，複利效應可能會使投資者面臨額外虧損，尤其是在波動劇烈的市場中。

讓我們回到此前納斯達克100指數（NDX）和TQQQ的例子。下圖顯示了它們從2022年9月9日至2023年2月14日的表現

● 納斯達克100指數於2022年9月9日收於12588.29，隨後經歷了一段時間的下跌，最終於2023年2月14日回升至約12590.89。 在此期間，該指數的回報率約爲0%.

● TQQQ於2022年9月9日收於US$29.68。它同樣經歷了下跌，隨後於2023年2月14日回升至US$25.49。 但在此期間，TQQQ的回報率約爲-14%。

如您所見，即使納斯達克100指數在下跌後又回到原先水平，投資者持有TQQQ約五個月仍將遭受約14%的損失。

此外，槓桿型ETF通常比傳統ETF收取更高的費用，這會隨着時間推移侵蝕回報。

04 理解波動率衰減

爲了更好地理解 波動率衰減，我們來看一個簡單的數學示例。

爲簡化起見，假設納斯達克100指數起始值爲1,000，TQQQ價格起始於1000美元。

假設納斯達克100指數連續四天的變化幅度分別爲：-10%、+10%、-10%和+30%。四天後，該指數將收於1158.3， 漲幅爲15.83%。

由於TQQQ提供納斯達克100指數每日回報的三倍，因此TQQQ在這連續四天的變動分別爲：-30%、+30%、-30%和+90%。四天後， TQQQ 將收於1210.3， 漲幅爲21.03%。

儘管TQQQ在此四日週期內的表現仍優於其標的指數，但TQQQ的21.03%回報率低於預期的三倍回報，後者應爲15.83%*3 = 47.49%。

投資前需考慮的5件事

總之，槓桿ETF在短期內可能提供可觀的回報。然而，它們可能伴隨重大風險，使其不適合長揸。

因此，在投資槓桿ETF之前，我們應注意以下幾點：

● 槓桿ETF可能不適合長揸，因爲波動率衰減可能會侵蝕回報並放大虧損。

● 槓桿ETF更適合希望放大收益的日內交易者。但交易者需具備較高的風險承受能力，因爲槓桿ETF的變化幅度可能是基準指數的兩倍或三倍（或方向相反）。

● 此外，押注標的ETF的交易者應制定風險管理策略，並準備在每個交易日結束時平倉。