解析美国债务问题

作为全球最大的经济体，人们可能会以为美国的运行会像一台润滑良好的机器。但一个潜在的担忧却不断浮现——日益加剧的债务问题。

偶尔，你可能会看到有关“政府停摆”的新闻标题，或者看到国会在债务上限问题上激烈对峙。这些都只是债务问题的表现症状。

自1976年到2024年，美国政府已经多次按下暂停键——近20次。而自1960年以来，国会已将近80次提高债务上限。

那么，美国的债务状况究竟如何？这对市场又意味着什么？让我们来详细分析一下。

要点总结：

• 美国政府停摆通常源于政治和预算冲突

• “债务上限”经常被提高，引发了人们对国家债务迅速增长的担忧

• 失控的债务增长可能带来重大的经济风险

1. 政府为什么会停摆？

这里有两大原因：高企的政府债务以及国会两党之间的政治博弈。

美国政府一直在大举借债，如同疯狂购物一般，在过去三十年中仅有四年实现了预算盈余。

在2020-2021年，政府加大支出以应对疫情造成的经济冲击，导致国家债务激增至惊人的水平——数十万亿美元。

仅这笔债务的利息支付每年就高达数千亿美元，于2024年首次突破$1万亿大关。

《美国宪法》规定，国会必须批准政府支出。如果国会未能通过拨款法案，许多政府部门将不得不关闭。

这已成为两党争夺的战场。除了预算问题外，移民和医疗保健等热点议题也常常被纳入其中，作为谈判筹码。

早在2013年，共和党人试图以废除奥巴马医改为条件削减预算，导致政府停摆。

随后在2018年，民主党人反对特朗普的边境墙计划，导致迄今为止最长的一次停摆——从2018年底持续到2019年初，长达35天！

2. 对市场的影响

你可能会认为，作为全球经济中最大的支出方之一，美国政府陷入停摆将对经济和股市造成严重破坏。

但历史上并非如此。数据显示，自20世纪70年代以来，政府停摆与股市表现之间并无显著关联。

事实上，在2013年和2018年的最近两次停摆期间，标普500指数反而上涨了。

为什么？在政府停摆期间，两党通常会在公众压力下妥协，而市场往往也会预期到这一结果。

大多数停摆仅持续几天，最长的大约一个月。

一旦政府恢复运作，经济产出通常会迅速反弹。

因此，尽管政府停摆会制造出引人注目的头条新闻，但投资者通常并不会为此彻夜难眠。

3. 债务能否无限增长？

国会设定了债务上限以控制政府支出。所谓的“X日”是指美国财政部在未提高债务上限的情况下耗尽资金、无法支付账单的日期。

如果这种情况发生，政府可能会对其债务违约，从而引发严重的经济后果。

不过，先剧透一下，这更像是一个指导性规则，而非硬性规定。

只要两党达成一致，债务上限就可以提高。自1960年以来，国会已将近80次上调债务上限，使其几乎成为例行公事。

目前，美国政府债务占GDP的比例已超过120%。鉴于美国在全球经济中的强大地位以及美元的霸权地位，这在过去并未造成太大问题。

但政府债务的快速增长已引发关注。

Soros的门生、著名对冲基金经理斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）警告称，忽视巨额债务的长期影响，就如同“明明知道十英里外有一场200英尺高的海啸，却还在担心30英尺高的海浪会不会损坏码头”。

他提醒道，美国的债务问题正接近临界状态，一旦债务与GDP之比越过关键阈值，可能引发系统性风险。

沃伦·巴菲特，即Oracle of Omaha，在2025年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上表示：

“我们目前的财政赤字状况从长期来看是不可持续的。我们不知道这意味着两年还是二十年，因为从未有过像美国这样的国家。但你知道，这种情况不可能永远持续下去……而且它有一个特点，就是到了某个时点就会变得失控。”