掌握美元周期：如何在不断变化的经济中进行投资
美元在全球资本流动中扮演着关键角色，几十年来经历了强弱交替的周期。在本次会议中，让我们探讨不同资产在这些周期中的表现。
要点：
美元微笑理论：在全球危机或美国经济表现优于其他经济体时走强，在其他经济体增长更快时走弱。
美元走强通常有利于美国股市和本土企业，而美元走弱则利好非美国市场、大宗商品以及跨国公司。
美元对各类资产的影响十分复杂，投资者需结合更广泛的经济背景加以考量。
1. 美元微笑理论
“美元微笑理论”由摩根士丹利的一位分析师在二十多年前提出，为理解美元在不同经济情景下的走势提供了分析框架。
左侧上扬：当全球经济疲软或陷入危机时，投资者会涌向安全资产。作为全球储备货币，美元作为避险资产表现突出。即使美国经济随全球一同下滑，美元仍可能上涨。
中间下探：随着全球经济复苏，且其他经济体增速超过美国，投资者可能转而追逐海外更高回报，从而降低对美元的需求。
右侧反转：当美国经济表现优于其他国家时，美元再度走强。强劲的美国经济增长吸引更多资本流入，从而提振对美元计价资产的需求。
这种模式在股市中同样显现。
历史上，当美元指数走强时，标普500指数往往跑赢全球市场；而当美元走弱时，国际市场通常表现优于美国股市。这些数据点之间的相关性很强。
此外，由于美元是全球大宗商品的定价和结算货币，美元波动也会影响这些资产，通常呈现反向关系。
当美元升值时，以美元计价的大宗商品变得更便宜。强势美元通常伴随着美联储加息，这提高了持有无息大宗商品的机会成本。
然而，这并非一条铁律。
例如，尽管美元与油价通常呈反向走势，但在2020年疫情之后，两者经常同涨同跌。
如果通胀预期上升，投资者可能会同时买入美元和大宗商品作为对冲工具。地缘政治风险（如俄乌冲突）也可能推高对这两类资产的需求。
2. 如何在不同周期中进行投资？
既然您已经了解美元如何影响您投资组合中的资产，以下是不同美元周期中可能表现优异的资产概要。
强势美元:
美元现金及等价物：包括美元存款、货币市场基金和短期美国国债，可直接受益于美元升值和高利率。
美国本土企业：公用事业、必需消费品和医疗保健等行业公司受汇率波动的影响较小。例如家得宝、沃尔玛和联合健康等公司。
美国股市：强势美元吸引大量资本流入，强化了金融危机后“美国例外论”的叙事。
弱势美元:
非美国股市：资本流向美国以外的地区，提振美国以外的全球市场。
大宗商品：黄金和白银等贵金属、铜和铝等工业金属，以及石油和天然气等能源资源可能受益。
跨国公司：拥有大量海外收入的企业，例如科技巨头苹果和微软。
需要牢记的是，美元对各类资产的影响十分复杂，并受到众多因素的影响，且通常作用于较长时间周期。因此，相关决策应结合更广泛的市场环境和具体行业的变化加以考虑。
本内容仅用作提供信息及教育之目的，不构成对任何特定证券或投资策略的推荐或认可。本内容中的信息仅用于说明目的，可能不适用于所有投资者。本内容未考虑任何特定人士的投资目标、财务状况或需求，并不应被视作个人投资建议。 更多信息
