随着通胀上升和地缘政治紧张局势加剧，金价屡创新高。

自然而然，这使得所有与黄金相关的事物都备受关注，从期货、ETF到金矿股皆是如此。

但关键在于：尽管金价飙升，部分金矿股却未能跟上步伐。

这种脱节现象背后的原因是什么？你又该如何在这座黄金迷宫中找到方向？让我们来一一解析。

要点：

• 尽管金价已达到历史新高，部分金矿股的表现却未能同步跟上。

• 影响矿企表现的因素多种多样，而“全维持成本”（All-in Sustaining Costs, AISC）是衡量其运营效率的关键指标。

• 与单纯追踪金价相比，投资金矿企业更需要深入洞察公司本身的情况。

1. 金矿股并不总是“金色”的

通常而言，金矿股提供的杠杆效应要大于黄金本身。这一点并非黄金独有，在大宗商品领域十分常见。

例如，石油公司股票的波动通常比原油价格更为剧烈，从事铜或铝业务的公司也是如此。

这是因为矿业公司通常采用更高的杠杆运营，需要在设备和运营方面进行巨额投资。

此外，股价往往受投资者情绪和市场预期驱动，使其波动性更大。

然而，这一次情况发生了逆转。在当前的黄金牛市中，矿业股却表现滞后。

以纽曼矿业（NEM）和Barrick Mining（B）为例，这两家公司按产量排名位居全球前两位：

注：Barrick Mining于2025年5月将其股票代码更改为B，而非更为人熟知的GOLD。

从2024年初到2025年5月，黄金价格上涨逾60%，而纽曼矿业仅上涨约30%，Barrick Mining涨幅勉强达到10%。

2. 全维持成本（AISC）

运营一家矿业公司远不止是随大宗商品价格波动而动那么简单。

多种因素会影响矿业公司的业绩，包括矿山的地理位置、开采条件以及管理层领导力。

例如，露天矿的运营成本低于地下矿，而位于北美和欧洲的矿山通常比非洲部分地区等政治不稳定地区的矿山拥有更好的基础设施和稳定性。

即使在矿业股中，表现也存在显著差异。总部位于加拿大的伊格尔矿业（Agnico Eagle Mines，简称AEM）在同一时期股价上涨了一倍以上。

来源：moomoo。数据截至2025年5月9日。

投资涉及风险，可能导致本金损失。过往业绩并不预示未来表现。本文仅供参考和说明之用，不应被视为建议或推荐。

评估一家矿业公司的实力时，可参考其“全维持成本”（All-in Sustaining Costs，简称AISC）。

该指标不仅涵盖生产成本，还包括维持运营所需的一切支出——资本开支、勘探以及环境管理。

例如，Barrick Mining的AISC从2020年的每盎司$1,000飙升至2025年第一季度的$1,775，成本增幅接近80%。相比之下，伊格尔矿业（Agnico Eagle Mines）在2025年初的AISC低于每盎司$1,200。

只有少数像伊格尔矿业（Agnico Eagle Mines）这样的公司，凭借其具有竞争力的成本结构，实现了如此显著的超额回报。

自2016年以来，金矿股相对于金价的折价持续扩大，并在2025年达到近20年来的高点。

来源：VanEck。

投资涉及风险，可能导致本金损失。过往业绩并不预示未来表现。本文仅供参考和说明之用，不应被视为建议或推荐。

3. 在moomoo上投资黄金

数据显示，投资黄金矿业股票时，应仔细考虑那些拥有高质量运营和显著成本优势的公司。

否则，与业内同行相比，可能存在表现不佳的风险。

如果您没有时间或资源去逐一分析每家矿业公司，追踪黄金价格的ETF可能是合适的选择。

投资者可使用Moomoo的主题ETF功能查找相关产品。

操作路径如下：市场 > ETF > 主题ETF > 黄金ETF。

需要注意的是，部分ETF追踪黄金价格，另一些则追踪黄金矿业股票，甚至有些还包含杠杆。请务必根据您的具体投资目标和风险承受能力评估投资选项。