围绕原油价格的深层矛盾

07/09 18:23

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原油被誉为“大宗商品之母”和“所有工业化国家的命脉”，是全球经济发展不可或缺的重要资源。尽管人们不断致力于降低石油消费、寻求替代性绿色能源，但原油仍是一种举足轻重、意义深远的大宗商品。

油价上涨与通货膨胀之间的关联性或许会引发一些质疑。本文深入探讨了原油分析的理论框架。

1. 为什么分析原油可能很重要？

2. 哪些因素会影响原油价格？

○商品属性对石油供应的影响

○地缘政治与突发事件可能影响石油供应

○金融属性对金融资产的影响

○极端天气对石油行业造成影响

由于原油广泛应用于实体经济的各个领域，其价格与经济指标密切相关。

尽管原油能够推动各国经济发展，但其价格波动可能会对经济稳定与货币政策产生影响。

例如，能源占……的比重7%截至2023年，在消费者价格指数（CPI）中的权重。尽管所占比重并不显著，但其较高的波动性仍可能影响月度数据的变动。同样地，汽油消耗量在推动新零售销售变革中发挥着关键作用。

油价的大幅上涨可能预示着通胀与消费者数据都将出现上行趋势。通胀的意外飙升可能导致央行加息。

在本文的后半部分，我们将探讨原油的商品属性、政治属性与金融属性如何影响其价格。

1. 商品属性对石油供应的影响

原油是一种化石燃料其可精炼为多种产品，包括汽油、柴油、液化石油气等。

世界上哪些国家生产原油？

在分析这一大宗商品时，了解哪些国家生产原油至关重要。

作为一种不可再生资源，拥有丰富储量的国家对原油价格具有定价权。因此，1960年，全球最大的石油和天然气储量国成立了名为“石油输出国组织”（OPEC）的组织。

欧佩克的使命是协调并统一其成员国的石油政策，以维护市场稳定。这意味着……欧佩克拥有主导全球原油供应并决定油价的权力。截至2023年，该组织共有13个成员国，约占40%占全球石油产量的……以及全球石油市场的60%.

为确保可持续发展，欧佩克维持固定产量为闲置产能实际上，欧佩克的年产量仅占这些国家储量的一小部分。为维持原油价格高位并确保收入稳定，欧佩克可能会适时主动削减产量。

沙特阿拉伯目前是欧佩克成员国中最大的石油生产国和出口国。2021年，沙特阿拉伯占……34%占欧佩克原油产量的比重，是该组织第二大产油国伊拉克的两倍多。这也解释了为什么我们经常听到有关……的新闻报道。沙特阿拉伯代表欧佩克在决策中。

石油的产能与定价往往是备受争议的议题，因为石油是推动经济增长的关键性大宗商品。

非欧佩克国家正在研发新技术，以打破全球原油供应格局，并争夺石油生产的主导权。2022年，前五大石油生产国分别是……美国、沙特阿拉伯、俄罗斯、加拿大和中国，除沙特阿拉伯外，均为非欧佩克国家。

美国拥有世界上……的最大的页岩油储量，提高生产效率，降低对国外石油进口的依赖。

页岩油的兴起打破了此前由欧佩克主导的定价格局，并在较长时间内压低了国际油价，促使欧佩克与另外十家产油国达成协议，组建了“欧佩克+”机制。

欧佩克与欧佩克+有何区别？

欧佩克+该组织成立于2016年，并已扩展至涵盖欧佩克以外的成员国，包括俄罗斯、阿塞拜疆和哈萨克斯坦等国。

总而言之，欧佩克与欧佩克+均旨在维护国际石油市场的稳定。然而，随着这些国家的加入，欧佩克+的石油供应量和已探明储量均有所提升，欧佩克+已成为……驱动力在过去几年中，全球石油市场的诸多发展背后。

哪些国家是原油的主要消费国？

现在让我们来看看原油的需求端。原油是全球工业与交通运输的重要能源，而作为“汽车大国”，美国既是全球最大的原油生产国，也是最大的消费国。进入21世纪以来，中国等新兴经济体发展迅速，其基础设施建设和产业扩张对原油的需求也随之大幅增长。

衡量经济增长的国内生产总值（GDP）为高度相关占全球原油消费的比重。此外，美国、中国等主要消费国的原油消费量占全球总消费的一半以上，且其GDP与原油消费走势往往呈现高度相关性。

原油库存对于维持供需平衡至关重要。

1973年的石油危机导致全球石油供应严重中断。为应对石油供需的不确定性，经济合作与发展组织（OECD）于1974年成立了国际能源署（IEA）。

国际能源署的使命是维持充足的石油储备，以应对石油供应的突发性中断。该署共有31个成员国，其战略石油储备主要储存在美国、欧洲、日本和韩国。

注：该经济合作与发展组织该组织于1960年12月14日由18个欧洲国家、美国和加拿大共同创立。目前，该组织共有38个成员国，负责讨论并制定经济与社会政策。它定期发布有关全球经济增长前景的经济报告、统计数据库、分析及预测。

分不清国际能源署和美国能源信息署吗？

美国能源信息署（EIA）与国际政府组织国际能源署（IEA）的职责存在显著差异。美国能源信息署每周收集、分析并发布美国的能源信息。其发布的报告提供每周石油供应、原油及成品油库存水平等信息，反映了当前原油的供需状况。因此，EIA的数据会对油价、大宗商品期货市场，乃至美元指数产生影响。

除了美国环境保护署的环境影响评估报告外，美国石油学会（API）也定期发布美国原油库存及炼油活动的相关数据。

供求关系如何影响油价？

原油与大多数大宗商品一样，受供需关系的影响。当某一价格水平上供给大于需求时，市场价格便会下降。反之，当供给有限而需求旺盛时，原油价格则可能大幅上涨。

迄今为止，全球石油市场一直处于卖方主导的格局。作为一支颇具影响力的卡特尔组织，OPEC+成员国有着强烈的动机将油价维持在尽可能高的水平。尽管拥有全球最多的石油储备，OPEC+却常常……控制通过减产或限制供应来维护自身利益的全球原油供应。

注：一个海报，也被称为垄断性利益集团，是指控制供给或操纵价格的独立企业或组织。

欧佩克+的声明可通过改变市场预期，对油价产生短期影响。例如，2022年下半年，由于市场担忧全球经济衰退，油价在三个月内从每桶120美元跌至约90美元。欧佩克+随即宣布减产。2022年10月为推高油价，不久之后，布伦特原油基准价格便飙升至每桶93美元以上。

同样，原油存货可以为市场供需关系提供重要参考。当石油库存增加时，往往被视为市场供应充足或需求下降的信号，从而对油价构成下行压力；反之，库存减少则可能预示需求回升，推动油价大幅上涨。

例如，美国商业原油库存与西德克萨斯中质油（WTI）价格之间存在显著的负相关关系。

2. 地缘政治与突发事件可能影响石油供应

原油是最……的紧密相连在地缘政治与国际关系领域，石油与其他大宗商品相比具有特殊性。当主要产油国与消费国之间爆发地缘政治冲突时，可能导致供应减少，从而推高油价。同样，任何有关关系改善的迹象——尤其是在产油地区——都可能促使油价回落；因为地缘政治紧张局势往往会通过阻碍石油生产和出口而推高油价。

两次大规模的全球石油危机均源于石油禁运导致供应中断。在此期间，国际油价飙升，对依赖石油的国家造成重大冲击，使其经济明显放缓。

3. 金融属性对金融资产的影响

原油是一种投机性资产个人投资者可以通过买入现货或期货合约进行交易。石油市场参与者密切关注两大原油基准合约：西德克萨斯中质油（WTI）和布伦特原油。

那个差异WTI与布伦特原油之间的差异是：

● WTI原油期货定价主要在美国进行，而布伦特原油期货定价则主要在欧洲进行。中国、印度等亚太地区则主要以迪拜原油为基准进行定价。

● 由于美国金融市场发达，WTI原油具有更高的流动性和透明度，使其在全球大宗商品期货交易量中位居首位。另一方面，布伦特原油的覆盖范围更广，可通过海运运往世界各地。目前，超过四分之三全球原油交易中有相当一部分以布伦特原油作为基准价格。

从相关性角度来看，原油与各类金融资产密切相关，我们将对这些关联进行分析：

1. 其他商品

原油价格与其他大宗商品价格呈正相关关系。当原油期货价格上涨时，其他大宗商品价格也往往随之上涨。在大宗商品投资中，原油因其……而被视为重要因素。最高比例在商品指数的资产管理规模中。

2. 美元指数

由于原油以美元计价，WTI原油价格通常具有显著的……负相关随着美元的走势。该“石油美元体系“意味着购买和生产原油的国家均以美元进行交易。如果美国采取扩张性货币政策，导致美元贬值，而原油价值保持不变，则购买一桶原油需要更多的美元，从而推高原油价格。然而，近年来，原油与美元之间的相关性一直为……”减弱由于多种因素影响油价。

3. 股市

总的来说，有一个弱相关性石油价格与股市之间存在密切关联。因此，分析师很难预测油价将如何影响股市。不过，由于燃料是运输企业的主要投入成本，股市中的交通运输与石油板块与原油现货价格密切相关。当油价高企时，部分投资者可能会考虑在运输类公司中建立看空头寸。

4. 美国国债

同样，WTI原油价格通常具有显著的负相关与美国国债相关。例如，如果2023年9月油价迅速上涨，可能会对美国通胀产生持续影响，进而迫使美联储再次加息。这种担忧可能导致美国国债收益率上升。由于利率与价格呈反向关系，我们可以看到……的价格十年的国债主力合约呈现震荡下行态势。

5. 市场预期

原油与通胀预期之间存在显著的正相关因此，在分析美联储的决策时，把握原油价格走势至关重要。若原油价格上涨，通胀预期也可能随之上升；倘若这一情形发生在加息周期中，美联储上调利率的可能性将相应提高。