02 确定基金的投资策略

在上一节中，我们介绍了13F表格。

通过查阅13F申报文件，散户投资者可以了解华尔街顶级机构的投资组合及其持仓的季度变化，从而获取投资灵感，并借鉴顶尖投资者的策略。

然而，在每季度提交的数千份13F报告中，我究竟该分析哪一份呢？

要回答这个问题，我们首先需要了解这些基金的投资策略。

基金的投资策略将影响其管理人进行股票交易及构建投资组合的方式。

该图表展示了2021年资产管理规模排名前20的对冲基金。这些机构均为业内知名，例如桥水联合公司和文艺复兴科技有限责任公司。

我能不能直接按照他们13F文件里的持仓买入同样的股票？

当然不是。对冲基金可以分为多种类型，其投资策略也各不相同。

以下是一些常见的对冲基金策略：

● 多空股票策略：对表现优异的个股建立多头头寸，对表现不佳的个股建立空头头寸，以实现净多头或净空头的风险敞口。

● 市场中性策略：做多被低估的股票、做空被高估的股票，力求实现零市场敞口。

● 事件驱动：把握企业重大事件期间或之后可能出现的股价波动，获取收益。

● 全球宏观：通过分析宏观经济如何影响全球范围内的利率、汇率、大宗商品及股票，把握投资机遇。

● 定量型：基于量化分析做出投资决策，通过数学与统计建模来把握价格走势规律。

13F申报表并不总是有用，因为各机构采取的策略不尽相同。

该报告存在两个不足之处：

1. 信息缺失：13F申报文件仅披露多头头寸（股票、看涨/看跌期权），而空头头寸未予列示。因此，难以判断其多头头寸是用于对冲还是追求收益。

2. 数据滞后：机构管理人有45天的时间提交其季度13F申报文件，这意味着报告期与申报日期之间存在时间差。

因此，部分13F表格可能提供不完整甚至具有误导性的信息。

例如，正如我们此前所提及的，文艺复兴科技公司以量化交易闻名，这意味着其股票交易频率远高于那些侧重于基本面分析的基金。

换言之，量化基金的13F持仓报告可能反映的是数月前作出的投资决策。

有没有挑选珍贵13F的技巧？

为识别能够提供有价值信息的13F申报文件，您可以重点关注具有以下特征的机构：

● 多头基金：采用多头策略的基金通过其多头头寸获取收益，这可能为选股提供更有价值的信息。

● 长期投资视野：采用这一策略的基金通常持有股票的时间更长。因此，其交易频率较低，从而有效缓解了13F报告中的时滞问题。

● 历史业绩：重点关注那些多年来表现优异的基金。在牛熊市中均能保持良好表现的基金，往往表明其投资策略行之有效，值得借鉴。

让我们来看一些同时具备这三项特征的机构。

沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司或许就是一个很好的例子。

巴菲特是一位知名的价值投资者。他的投资理念是寻找被低估的股票并长期持有。在过去15年（2007年至2021年）间，伯克希尔·哈撒韦公司的年化收益率为9.85%，高于标准普尔500指数的8.41%。

如果你是一名价值投资者，不妨看看巴菲特的投资组合。

需要牢记的是，即便是最优秀的基金经理也会犯错。因此，切勿照搬其投资组合。相反，应深入研究相关个股，仔细分析其基本面，进而判断这些公司是否值得投资。

在阅读某基金的13F申报文件之前，不妨先了解一下其投资策略。

您可以重点关注具备以下特征的基金：仅做多、投资期限较长，且业绩表现良好。

在本节中，我们学习了如何识别有价值的13F表格。但您知道该如何解读它们吗？

我们将在下一节继续。

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