美联储点阵图解读：它透露了美国利率的哪些信息
在原始森林中，地图和指南针往往是帮助探险者找到正确方向的生命线。
同样地，在一个复杂的经济社会中，人们也需要一个可供参照的方向。
例如，这可能是一种对联邦基金利率的展望。
联邦基金利率是一项重要的短期利率，会影响美国的贷款成本和储蓄利率。
因此，市场人士密切关注一张用于预测联邦基金利率的图表，即所谓的美联储点阵图。
现在，让我们回到2012年。
当时，美国经济仍在从2008年金融危机中复苏。
利率接近于零，
而市场根本不知道它何时会上涨。
随后，美联储决定提高政策透明度，这反过来也有助于引导市场预期。
正是基于这一理念，美联储的点阵图应运而生。
目前，点阵图每季度在《经济预测摘要》中发布。
点图说明了什么？
我们可以从三个维度来解读这张图表。
● 首先，让我们从基础开始。
X轴表示一个时间跨度，从当前年份开始，延续至未来三年或更长的时期。
Y轴表示联邦基金利率。
每个圆点标示了联邦公开市场委员会（FOMC）委员对联邦基金利率的预期水平。
一般来说，联邦公开市场委员会由美联储理事会的7名成员组成，
以及美联储12家地区储备银行的行长，其中包括那些在当年利率调整中不具投票权的行长。
话虽如此，当存在空缺时，实际的点数可能少于19个。
● 其次，我们可以考察点分布最为集中的区域以及这些点的中位数。
让我们以今年为例。
多数FOMC委员预计联邦基金利率将在4.0%至4.5%之间。
而人们的注意力通常集中在这些点的中位数上，
因为它往往最能反映美联储的政策取向。
如果有19个点，从下往上数第10个点往往至关重要。
当FOMC预测数量为偶数时，中位数应取中间两个预测值的平均数。
较长期的中位数也被称为“中性利率”。
中性利率表明其既不会刺激也不会抑制经济增长。
在这一利率水平下，经济有望实现充分就业与物价稳定。
● 第三，我们可以尝试识别其中的变化与动向。
投资者和经济学家可能会将最新版的点阵图与上一次发布的版本进行对比，以判断美联储联邦公开市场委员会的态度是否发生了变化。
点阵图亦可展示未来潜在的经济走势。
该图表显示，美联储可能在明年加息，并在两年后和三年后分别降息。
此外，一连串密集排列的圆点表明联邦公开市场委员会成员之间存在一定程度的一致意见。
相反，零星的点状分布表明各成员意见不一，且未来利率变动幅度可能更大。
点阵图可信吗？
尽管人们密切关注点阵图，但包括美联储官员在内的许多专家仍对其准确性存疑。
为什么？因为经济过于复杂且充满不确定性，难以做出精准预测。
美联储官员的预测从来都不是一成不变的。
随着经济形势的变化以及联邦公开市场委员会成员构成的调整，其政策立场也可能随之发生转变。
但点阵图的披露未必是最新的。
例如，2019年12月的联邦公开市场委员会点阵图显示，2020年将维持利率不变。
然而，由于新冠疫情的暴发，美联储在当年将利率下调至接近零。
总而言之，如果想了解利率的未来走向，点阵图或许能提供一些线索。
然而，更为审慎的做法是在作出投资决策时综合考量更多因素，而不仅仅依赖于一张图表。
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