如何分析美联储的货币政策？

还记得2022年那轮史无前例的加息吗？美联储当年七次上调利率，累计加息425个基点，创下历史最快加息节奏。

美联储为何上调利率？货币政策如何影响经济与您的投资？在今天的课程中，我们将深入探讨美联储的货币政策，帮助您更全面地了解其构成、职能及其对主要资产类别的影响。让我们开始吧！

• 美联储：它是什么

• 美联储：运作机制

• 货币政策：如何实现其目标

• 利率：如何预测其变动

• 货币政策：其对主要资产的影响

• 要点总结

要理解美联储的作用，我们首先应当了解它究竟是什么。

美国联邦储备系统是美国的中央银行。美联储体系由三个主要机构组成：联邦储备委员会、12家联邦储备银行以及联邦公开市场委员会（FOMC）。

联邦储备系统理事会是美国联邦政府的一个机构，向国会负责并直接接受其监督，为整个联邦储备系统提供总体指导，并对12家地区储备银行实施监管。理事会成员均由总统提名，并经参议院确认。联邦储备委员会主席是美联储的最高负责人。以及美国联邦储备系统理事会的现任执行董事。

12家地区储备银行遍布全国各地。您可能见过诸如“亚特兰大联储主席谈债务上限与通胀”之类的新闻标题。这些发言人均来自各地区储备银行，负责监测本地区的经济状况，并向理事会汇报。

这两个机构的成员共同组成了联邦公开市场委员会（FOMC）。联邦公开市场委员会每年举行八次例行会议，但在出现紧急情况时也会增加会议次数。例如，在新冠疫情期间，仅2020年3月就召开了五次会议。

在moomoo日历上追踪FOMC会议。

在这些会议上，委员会通过管理公开市场操作来决定货币政策的走向. 它还评估了对其长期目标——物价稳定与可持续经济增长——所构成的风险。

因此，加息这些决策是在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上作出的。这也正是为什么FOMC被视为美联储最具影响力的机构。

在讨论了美联储的构成之后，我们接下来谈谈其目标。

美联储根据对当前经济和金融状况的研判来调整货币政策。

美联储履行五项关键职能：

1. 实施货币政策；

2. 有助于维护金融体系的稳定；

3. 对金融机构进行监督和管理；

4. 促进支付与结算体系的安全与高效；

5. 促进消费者保护与社区发展。

第一项职能对于市场和投资者而言或许最为关键。美联储在实施货币政策时肩负着两项主要职责：实现充分就业和物价稳定.

例如，美联储为何在2022年启动新一轮加息周期？旨在遏制通胀、稳定物价。然而，这一政策取向也往往会对劳动力市场产生影响，因为在实现充分就业与价格稳定之间难以兼顾，不同目标之间不可避免地存在权衡取舍。

一般来说，美联储会在经济过热之前采取紧缩措施，并在经济低迷时推出刺激政策。这有助于降低市场波动，实现经济运行的更加稳定。这也是美联储的首要目标。

从“数量”与“价格”的视角来看，美联储试图通过……来稳定经济。控制货币供应量和利率. 这是如何实现的？通常，美联储通过三种工具来实施货币政策：

首要的货币政策工具是公开市场操作（OMO）。

美联储买卖政府证券在公开市场上至增加或减少货币供应总量，这也能够影响联邦基金利率.

举个例子。假设美联储从一家商业银行购买证券。这笔交易涉及美联储从该银行取得证券，而该银行则从美联储获得付款。随后，该银行通过向消费者发放贷款来使这笔资金在经济中流通，从而实现从美联储到银行、再到实体经济的传导机制，最终达到扩大整体货币供应量的目的。

反之，如果美联储在公开市场上出售证券，则意味着通过回笼流动性来减少经济中的货币供应总量。

买卖证券如何影响利率？首先，有必要了解价格与利率之间的关系：当物价上涨时，利率通常会下降；反之亦然。因此，如果美联储大量购入证券，其价格通常会上涨，进而导致利率下行。反之，若美联储出售债券，则很可能压低债券价格、推高利率。

这里有一个有助于更好理解的经典案例。自2008年末至2014年10月，美联储通过公开市场操作大量增持长期证券，以压低长期利率，从而通过营造更为宽松的金融环境来支持经济活动并促进就业增长。

第二种工具是贴现率。

贴现率是美联储向银行提供贷款时所适用的利率。作为债权人，美联储可以……影响银行的决策通过调整贴现率来借款。

这对经济会产生哪些潜在影响？利率越低，借贷成本越低，储蓄收益也相应减少，从而刺激消费，并促使个人和企业增加借贷。增加的信贷将推动经济中的总体货币供应量增长。，从而推动经济更加活跃。

你们当中有些人可能会注意到，降低利率的一个常见副作用就是通货膨胀。

其中一个佐证便是2022年美国消费者物价指数创下历史新高。当时，为应对新冠疫情，美联储实施了资产负债表扩张政策，即广为人知的量化宽松（QE）。

第三种工具是存款准备金率。

准备金是银行为防范存款挤兑而必须持有的现金储备。美联储有权进行调整银行的准备金，并通过调整存款准备金率来影响银行贷款规模。例如，如果某家银行的存款准备金率较低，它就不必持有那么多现金，从而可以向消费者发放更多贷款。增加经济中的总体货币供应量.

在新冠疫情期间，美联储为实施其大规模刺激计划，将存款准备金率下调至0%。

美联储常常同时运用多种政策工具。我们以量化宽松为例。

量化宽松是美联储实施的一项大规模资产购买计划，直接影响其资产负债表的规模与构成。其目的在于通过压低长期利率、提升金融市场流动性，为经济提供额外的刺激。

在具体实施方面，美联储首先将政策利率下调至接近零的水平，随后通过公开市场操作向银行体系注入准备金，大规模购入美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。受此影响，美联储资产负债表规模已从疫情暴发前的约4万亿美元扩张至2022年初的近9万亿美元，增幅超过一倍。

当经济扩张时，我们必须为经济过热的可能性做好准备。为防止经济过热和通货膨胀，美联储提高了利率并缩减了资产负债表，从而导致……前所未有的加息举措.

这种高强度的加息通常何时会结束？

如前所述，美联储的目标是实现充分就业和物价稳定。是否已达成这一目标，有相应的评判标准。

美联储将通胀率降至2%作为稳定物价的目标。在实现充分就业方面，美联储关注非农就业人数、失业率、职位空缺等各类指标。

如果美联储实现2%的通胀目标，或看到就业市场疲软的迹象，它很可能会停止加息。.

投资者很难预测美联储的加息或降息动向。不过，一些实用工具可以帮助我们研判美联储的政策意图。

第一个是点阵图，其形式如下：

如果您是第一次看到这张图表，可能会觉得难以理解。

让我们先从一些背景信息谈起。在每个季度的最后一次联邦公开市场委员会会议上，美联储都会发布其经济预测（SEP），其中包括一张点阵图。显示了联邦公开市场委员会12位委员对未来联邦基金利率变动的预期。投票以匿名方式进行，每个点代表一位美联储官员的预期。.

以2023年为例，点阵图中的中位数位于5.5%至5.75%之间，表明联邦基金利率目标在这一年中很可能在此区间内波动。

点阵图或许是一种有助于预测利率变动的有效工具，但其可靠性并不如你所想。为什么呢？

这是因为该指标主要用于反映美联储对当前货币政策的立场，而非联邦基金利率的潜在变动。.

除了点阵图之外，还有一个更为常用的工具，即CME FedWatch工具。

借助CME FedWatch，我们可以实时观察联邦基金利率的目标水平变动。该工具基于联邦基金期货的定价数据，预测美联储利率及货币政策的潜在变化。

因此，它也并非能够百分之百准确预测加息或降息的指标。我们主要将其用于衡量市场情绪。.

综上所述，投资者可借助两大工具来监测潜在的利率变动。然而，我们应始终牢记，货币政策往往频繁调整，因此须保持灵活，根据当前形势及时调整投资策略。

最后，也是投资者最为关注的——美联储的政策举措将如何影响各类主要资产？

美联储的货币政策会影响股票、债券、现金、房地产、大宗商品和货币等主要资产类别。

我们以股票市场为例。还记得我们上面提到的贴现率吗？

美联储可以通过调整贴现率来影响银行的借贷规模。当实施紧缩性货币政策时，高利率会抑制企业的风险偏好，并推高上市公司的融资成本。可能影响股票收益率.

相反，当美联储放松货币政策时，低利率会使储蓄的吸引力下降。投资者是……更愿意将资金配置到高收益投资上，例如购买股票这就是为什么在货币政策宽松时，股市往往会出现强劲反弹。

一些投资者可能会问：在加息期间，我们是否应该避免投资股票？

不一定。影响股价的因素有很多，货币政策只是其中之一。

这就引出了今天课程中的最后一个新概念——预期管理。美联储如何管理利率预期？在实施货币政策之前，美联储会向市场释放“风声”，并……这使其能够“消化”负面消息。当美联储正式发布有关经济的公开声明时，市场通常已对具体变化有所预期，因而未必会过度反应。.

我们已经梳理了大量有关美联储货币政策的信息。接下来，让我们花点时间回顾一下今天所介绍的内容。

美联储是美国的中央银行，有权决定公开市场操作和联邦基金利率。因此，了解美联储的货币政策至关重要。

学完本课后，我们应当能够更好地理解美联储为何实施货币政策、如何实施以及这些政策在经济中发挥怎样的作用。

从投资角度来看，货币政策与经济周期密切相关。

扩张性货币政策能够创造盈利机遇，而紧缩性货币政策则要求我们规避投资风险。因此，在评估投资机会时，把握货币政策动向可谓大有裨益。

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