近年来，杠杆ETF逐渐受到关注。它们旨在放大普通ETF产品的回报，放大倍数通常为2倍或3倍。

目前有数百只杠杆ETF，几乎覆盖了所有资产类别、指数和行业板块。其中最受欢迎的品种跟踪标普500指数或纳斯达克100指数等主要基准指数的表现。

然而，你可能经历过以下情况：你持有一只跟踪某个基准指数的杠杆ETF一段时间后，该指数几乎持平，但你的杠杆ETF却下跌了，导致你蒙受损失。

你可能会疑惑，到底哪里出了问题？

本文将解释什么是杠杆ETF，以及它们的优势和风险。

01 什么是ETF

在深入探讨这一主题之前，我们先花几分钟回顾一下ETF的基础知识。

ETF（交易所交易基金）是一种像股票一样在交易所交易的投资基金。

ETF的一个特点是，其表现通常预期会紧密跟踪其所追踪的指数。

例如，$SPDR S&P 500 ETF (SPY.US)$ 和 $Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 是两只最受欢迎的ETF，分别跟踪标普500指数和纳斯达克100指数的表现。

如果标普500指数在一个月内上涨1%，SPY通常预计也会上涨1%，反之亦然。 （不过，需要注意的是，由于ETF相关的费用和开支，它们的表现可能并不完全相同）。

这是因为SPY的持仓包含标普500指数中的所有股票，包括苹果、微软、亚马逊等。

这里，我们分享一个关于ETF的小贴士：

标普500指数是一个市值加权指数，这意味着 市值较大的公司对标普500指数的影响更大，而市值较小的公司影响则较小。因此，大盘股往往对SPY产生更大的影响。

下图显示了SPY前十大持仓的权重。可以看出，苹果排名第一，其次是微软。因此，苹果的股价变动将对SPY产生最大影响。

02 什么是杠杆ETF

在回顾了ETF的基础知识后，让我们直接深入探讨杠杆ETF。

与旨在复制或跟踪标的指数表现的基准ETF不同，杠杆ETF力求在每日基础上复制标的基准指数的倍数表现。

为实现这一目标，杠杆ETF采用多种投资策略，例如互换、期货合约及其他衍生工具。

一个杠杆ETF的例子是TQQQ， $ProShares UltraPro QQQ ETF (TQQQ.US)$ 该基金旨在提供纳斯达克100指数每日回报的三倍。

换句话说，如果纳斯达克100指数在一天内上涨1%，TQQQ当日应上涨约3%。反之，如果该指数下跌1%，TQQQ也会下跌3%。

下图显示了2023年2月14日纳斯达克100指数（NDX）和TQQQ的表现。

从图表中可以看出，纳斯达克100指数当日收盘于12,590.89点，上涨0.71%。TQQQ收盘于25.49美元，上涨2.16%，涨幅约为纳斯达克100指数的三倍。

然而，尽管 杠杆ETF 在每日基础上提供放大收益，但长期持有可能会带来额外风险。

03 如果我们长期持有杠杆ETF会发生什么？

长期持有杠杆ETF的主要风险之一是波动率衰减。

杠杆ETF仅旨在跟踪标的指数的单日表现。当长期持有时，复利效应可能会使投资者面临额外亏损，尤其是在波动剧烈的市场中。

让我们回到之前纳斯达克100指数（NDX）和TQQQ的例子。下图显示了它们从2022年9月9日至2023年2月14日的表现。

● 纳斯达克100指数于2022年9月9日收于12588.29，随后经历了一段时间的下跌，最终在2023年2月14日回升至约12590.89。 该指数在此期间的回报率约为0%。.

● TQQQ于2022年9月9日收于US$29.68，同样经历了下跌，随后在2023年2月14日回升至US$25.49。 但在此期间，TQQQ的回报率约为-14%。

如您所见，即使纳斯达克100指数在下跌后又回到了原先的水平，投资者持有TQQQ约五个月仍将遭受约14%的损失。

此外，杠杆型ETF通常比传统ETF收取更高的费用，这会随着时间的推移侵蚀投资回报。

04 理解波动率衰减

为了更好地理解 波动率衰减，我们来看一个简单的数学示例。

为简化起见，假设纳斯达克100指数起始值为1,000，TQQQ价格起始值为1000美元。

假设纳斯达克100指数连续四天的变动分别为：-10%、+10%、-10%和+30%。四天后，该指数将收于1158.3， 涨幅为15.83%。

由于TQQQ提供纳斯达克100指数每日回报的三倍，因此TQQQ在这连续四天的变动分别为：-30%、+30%、-30%和+90%。四天后， TQQQ 将收于1210.3， 涨幅为21.03%。

尽管TQQQ在此四个交易日的表现仍优于其标的指数，但TQQQ的21.03%回报率低于预期的三倍回报，后者应为15.83%*3 = 47.49%。

投资前需考虑的5件事

总之，杠杆ETF在短期内可能带来可观的回报。然而，它们也可能伴随重大风险，使其不适合长期持有。

因此，在投资杠杆ETF之前，我们应注意以下几点：

● 杠杆ETF可能不适合长期持有，因为波动率衰减可能会侵蚀收益并放大亏损。

● 杠杆ETF更适合希望放大收益的日内交易者。但交易者需具备较高的风险承受能力，因为杠杆ETF的变动幅度可能是基准指数的两到三倍（或方向相反）。

● 此外，押注标的ETF的交易者应制定风险管理策略，并准备在每个交易日结束时平仓。