08 商業的氧氣：如何分析現金流

現金對於企業而言不可或缺。穩定的、正向的現金流有助於維持財務穩健。

一旦其現金流中斷，該公司可能面臨破產。

正如禾倫·巴菲特所言：「現金就像氧氣，它無時不在，但只要消失幾分鐘，一切就都完了。」

那麼，如何評估一家公司的現金狀況呢？讓我們仔細看看現金流量表。

它分爲三個部分：經營活動、投資活動和籌資活動。

首先，經營活動。

本部分列示了公司日常經營活動產生的現金流入與流出，例如銷售收入以及支付給供應商的現金。

將現金流入減去現金流出，即可得出經營活動產生的淨現金流。

如果該數值爲正，說明公司的經營活動產生的現金大於其消耗；反之，則表明公司主營業務活動產生負現金流。

例如，正如我們在moomoo應用程序上所看到的，

特斯拉在2017年大部分時間裏經營活動產生的現金淨流出。

直到2018年，其經營性淨現金流才轉爲正值。

但是，如何評估一家公司的經營活動現金流呢？

首先，我們應當考察其淨現金流。

如果一家公司長期出現經營活動產生的現金淨流出大於其經營活動現金流入的情況，這可能表明其主營業務缺乏盈利能力，進而可能導致企業陷入破產風險。

另一方面，如果一家公司的淨現金流爲正，我們可以將其與淨利潤進行比較。

對於一家財務狀況良好的企業而言，其經營活動產生的現金淨流量應隨時間與淨利潤同步增長。

此外，如果其淨現金流超過淨利潤，則表明其利潤能夠以現金形式留存，這說明該公司財務狀況穩健。

相比之下，如果其淨現金流低於淨利潤，則可能表明公司的應收賬款、存貨或預付款項在不斷增加。

在此類情況下，公司現金流入將減少或大量資金被佔用，從而影響淨現金流。

該報表的第二部分是投資活動產生的現金流量。

它包括與收購、出售和投資相關的現金流入和流出，例如購置固定資產或收回貸款。

投資活動產生的現金流量爲負數是很常見的，因爲公司需要投資新設備和生產線以擴展業務。

然而，如果公司在擴張上花費過多，其投資活動產生的淨現金流出可能會在較長時間內超過經營活動產生的淨現金流入。

在這種情況下，我們必須評估新項目的前景，分別計算其上行和下行潛力。

這是因爲此類高額投資一旦失敗，可能會對公司造成重大打擊。

再次以特斯拉爲例。

由於製造電動汽車需要持續投資，特斯拉每年的投資活動淨現金流量均爲負值。

然而，自2019年以來，其投資活動產生的淨現金流出已低於經營活動產生的淨現金流入。

某些公司可能在特定時期內投資活動產生的現金流量爲正值。

這可能是因爲其投資獲得了異常高的回報，或者是因爲出售了資產。

如果公司出售存在運營問題的資產，我們可以將其視爲積極信號，表明公司可能正轉向精簡運營模式。

相反，如果公司被迫出售核心資產以履行其義務，我們應警惕其未來的運營風險。

現金流量表的第三部分是籌資活動產生的現金流量。

它指的是通過籌資活動使用或產生的資金，例如發行股票或債券、向股東支付股息、回購股票或償還債務。

如果一家公司持續通過發行股票或債券從市場籌集資金，這可能表明其經營活動無法產生足夠的現金來滿足自身需求。

在這種情況下，我們必須警惕相關的運營風險。

不過，包括支付股息或回購股票在內的舉措可能會提高淨資產收益率（ROE）和每股收益（EPS），從而受到公司股東的歡迎。

不過，讓我們來看一下特斯拉的數據。

該公司在2020年之前進行了多輪股權或債務融資，使籌資活動產生的現金流量持續爲正。

從2021年到2022年，這家電動汽車製造商償還了部分債務，導致籌資活動現金淨流出。

最後，讓我們拉遠視角，更全面地審視現金流量表。

此處有兩個指標值得關注。

第一個是現金餘額的變動。

我們可以將當前的現金餘額與前期進行比較。

如果現金餘額大幅下降，我們應探究其背後可能的原因。

第二個是自由現金流，這是一個備受關注的指標。

自由現金流（FCF）是指公司可自由使用的現金金額，通過經營活動產生的現金流量減去資本性支出計算得出。

正的自由現金流意味着公司有能力向股東返還價值並償還債務。

否則，公司就需要額外融資來滿足其財務需求。

此外，自由現金流也是企業估值中常用的指標。

許多分析師將當前的自由現金流與預期未來現金流的現值進行比較，以指導其投資決策。

如果一家公司的自由現金流不斷增長，對許多投資者而言可能頗具吸引力。

總而言之， 淨利潤是投資者在做出交易決策時使用的一項關鍵盈利指標。

我們可以分析淨利潤的絕對值及其增長率，或者分析淨利率及其趨勢，以更好地理解這一指標。