07 如何利用利潤表和資產負債表拆解企業的運營能力和盈利能力？

在美國上市公司的三大財務報表——資產負債表、利潤表和現金流量表——彼此關聯、相互依存。

理解它們之間的聯繫有助於我們更深入地了解一家公司的財務狀況。

在本教程中，我們將結合資產負債表中的項目（如總資產和應收賬款）以及利潤表中的項目（包括營業收入和淨利潤）來評估一家公司的運營能力和盈利能力。

我們通常使用三個指標來衡量一家公司的運營能力。

第一，總資產週轉率。

該比率是某財年的營業收入與平均總資產的比值，用於衡量公司利用其資產創造收入的效率。

但如何運用這一比率呢？

我們需要將其與行業平均水平及其歷史水平進行比較。

橫向來看，如果一家公司的資產週轉率高於行業平均水平，可能表明該公司管理得更好。

縱向來看，如果一家公司的資產週轉率逐年提升，可能表明該公司在利用資產創造收入方面正變得越來越高效。

例如，沃爾瑪在2019至2023財年期間，總資產週轉率呈現溫和增長，業績保持穩定。

然而，就同一時期而言，其各項財務比率均低於競爭對手好市多的整體水平，這表明兩家公司在資產運用效率上可能存在差異。

第二個指標是應收賬款週轉率。

它是某會計年度營業收入與平均應收賬款的比率，用於衡量企業向客戶收回應收賬款的效率。

同樣，在將該比率用作衡量經營能力的指標時，我們應當將其與行業平均水平及歷史水平進行比較。

面向個人消費者的ToC企業通常應收賬款水平較低，從而導致應收賬款週轉率較高。

但以其他企業或組織爲服務對象的ToB企業，其應收賬款週轉率通常較低。

一家對其產品或服務需求較高、且在與客戶談判中擁有更大議價能力的企業，其應收賬款週轉率可能更高。

反之，若市場需求疲軟，公司可能不得不向客戶實行寬鬆的信用政策，從而導致應收賬款週轉率下降。

更糟糕的是，部分應收賬款可能淪爲壞賬並被覈銷，從而壓縮公司的利潤。

讓我們將谷歌與蘋果進行比較。

谷歌在2018至2022財年的應收賬款週轉率維持在7左右。

但蘋果在同一時期的該比率超過這一數字的兩倍。

一個主要原因是蘋果的客戶群體中個人用戶佔比較高。

第三個指標是存貨週轉率。

由於存貨是指尚未售出以產生收入的產品，我們使用收入成本而非營業收入來衡量存貨的使用效率。

存貨週轉率等於某一財年內的收入成本除以平均存貨。

存貨週轉率偏低的一個可能原因是銷售緩慢，表明公司可能面臨產品銷售困難。

相反，存貨週轉率相對較高的公司可能表明其產品市場需求旺盛。

在評估零售、時尚服飾以及技術快速迭代的行業時，該指標尤爲重要，因爲這些行業的一些產品很容易過時。

如果此類行業的公司無法有效銷售其產品，就不得不對其庫存進行減值，從而可能面臨虧損。

此外，該比率對公司而言可能是一個領先指標。

如果一家公司的存貨週轉率持續下降，可能表明該公司在保持競爭力方面將面臨困難。

接下來，我們來看看如何利用資產負債表和利潤表中的項目來評估一家公司的盈利能力。我們將爲您介紹兩個指標。

首先是資產回報率（ROA）。

它通過將淨利潤除以平均總資產計算得出，用於衡量公司利用資產創造利潤的效率。ROA越高，表明盈利能力越強。

那麼，如何評估一家公司的ROA呢？

一般來說，ROA高於5%被視爲良好，而ROA超過20%的公司則被認爲表現優異。

但我們最好將一家公司的ROA與其競爭對手進行比較，因爲不同行業的公司所持有的資產類型各異，導致ROA存在差異。

例如，銀行的ROA通常遠低於輕資產的科技公司。

第二，淨資產收益率（ROE）。

它是淨利潤與平均股東權益的比率，是衡量盈利能力的關鍵指標。較高的淨資產收益率表明盈利能力更強。

通常，不同行業之間的淨資產收益率差異相較於總資產收益率（ROA）而言不那麼顯著。

這是因爲某個行業的淨資產收益率優勢可能隨着時間推移因競爭加劇而減弱。

一個利潤豐厚的行業可能會吸引更多進入者。

隨着更多競爭者進入市場，現有公司可能面臨更激烈的競爭，從而影響其盈利能力。

但我們仍有必要將淨資產收益率與行業平均水平進行比較。

如果一家公司能夠持續保持較高的淨資產收益率，這可能表明該公司具有強大的競爭優勢，並可能繼續保持盈利。

公司可以通過股票回購和派發股息來提高其淨資產收益率。

例如，根據moomoo上顯示的數據，蘋果過去兩年的淨資產收益率超過100%。

如此高的水平部分可歸因於該公司在此期間進行了大規模的股票回購和股息支付，因爲這些舉措減少了股東權益。

然而，需要注意的是，公司可能會通過提高槓杆率大幅推高其淨資產收益率（ROE）。

因此，我們應密切關注該公司的財務穩定性，以及該高淨資產收益率是否可持續。

總而言之， 營業收入是公司利潤表中的一項關鍵項目。

我們可以通過分析收入規模、結構、增長率以及增長驅動因素來獲得洞見。