個人消費支出（PCE）：定義及其對通貨膨脹的影響

在美國，有兩個主要指標用於追蹤消費者爲商品和服務支付的價格。一個是勞工統計局（BLS）管理的消費者價格指數（CPI），另一個是由經濟分析局（BEA）編制的個人消費支出（PCE）價格指數。這些指數採用不同的方法計算，通常會隨着時間推移呈現出不同的趨勢。

在本文中，我們將聚焦於PCE。請繼續閱讀以了解更多信息。

什麼是個人消費支出（PCE）價格指數

那麼，如何定義PCE？

個人消費支出（PCE）指數衡量美國居民所購買商品和服務的價值。BEA按月度、季度和年度發佈PCE估算數據。該價格指數以反映消費者行爲變化以及捕捉廣泛消費支出中的通脹或通縮而著稱。

BEA已將PCE劃分爲三類消費品：耐用品（可使用至少三年的商品）、非耐用品（保質期少於三年的商品）和服務（無法儲存或庫存的商品）。

個人消費支出（PCE）報告明細

根據表5，10月份PCE價格指數上漲了0.2%，剔除食品和能源後，PCE價格指數上漲了0.3%。實際個人可支配收入（DPI）增長了0.4%，而實際個人消費支出（PCE）則上升了0.1%。如表3和表4所示，商品支出小幅增長，漲幅不到0.1%，而服務支出則增長了0.2%。

來源： 個人收入與支出，2024年10月 | 美國經濟分析局（BEA）

個人消費支出（PCE）的運作方式

PCE追蹤消費者在商品和服務上的支出情況，包括耐用品、非耐用品和服務。其計算基於企業、貿易組織以及國內生產總值的數據。PCE用於衡量通貨膨脹；聯儲局也使用PCE物價指數（PCEPI）來衡量通脹。PCE數據還可能影響企業在招聘、投資和產品服務方面的決策。

PCE包括被收容人口、本國軍事人員以及在海外工作的美國公民的支出。它不包括學生、臨時工以及爲國際組織或其他國家工作的外國國民的支出。

爲了跟蹤PCE數據的發佈時間，投資者可以前往moomoo的 財經日曆 以及其他數據，包括業績和經濟數據。

PCE物價指數：爲何它至關重要

以下是PCE物價指數重要的幾個原因。

• 它是聯儲局在美國衡量通脹的首選指標；該指標被用於制定利率政策。

• 反映消費者如何根據價格變化調整其消費習慣。例如，如果汽油價格上漲，PCE將顯示消費者是否減少駕車並降低燃油支出。

• 經濟學家和分析師利用該數據預測未來的支出和經濟增長。

• 企業利用該數據了解其對產品和服務的業務需求，這可能會影響招聘和投資決策。

• 該數據基於對企業開展的調查，而非消費者聲稱的支出情況。PCE包括代表消費者進行的支出，例如由僱主支付的健康保險。

PCE是如何計算的

PCE指數利用來自企業、貿易組織和國內生產總值（GDP）的數據進行計算。BEA使用美國人口普查局（U.S. Census Bureau）、私營貿易組織和監管機構的數據，估算特定時期內銷售的商品和服務。

以下是計算方法。

• 將一籃子商品和服務中所有商品和服務的美元價值相加

• 將總值與上個月的數據進行比較

• 使用價格平減指數對數據進行標準化處理

耐用品

耐用品是指平均使用壽命至少爲三年的有形產品。耐用品的例子包括汽車和傢俱。根據美國勞工統計局（BLS）的數據，耐用品通常約佔個人消費支出（PCE）的13%。

非耐用品

非耐用品是快速消耗的商品，如食品、服裝和汽油，與汽車和家電等耐用品相比，在消費者支出中所佔比例更大。這部分約佔個人消費支出（PCE）的22%。

服務

服務是無法儲存或庫存的商品，通常在購買的地點和時間被消費。這包括住房、醫療保健、交通運輸、休閒服務、餐飲、住宿、金融服務和保險。這部分約佔個人消費支出（PCE）的65%。

PCE物價指數如何影響通脹

PCE物價指數通過以下幾種方式影響通脹：

• 公式： 允許消費者根據商品的相對價格進行替代，這可能導致PCE增長更爲緩慢。

• 權重： 對各項的加權方式與消費者價格指數（CPI）不同，可能導致測得的通脹率較低。

• 核心PCE： 剔除食品和能源價格，有助於更清晰地觀察潛在的通脹趨勢。聯儲局密切關注核心PCE指數。

• PCE中位數通脹率： 剔除所有價格變動，僅保留價格變動分佈中位數對應的一項。這種方法有助於估算潛在的通脹趨勢並預測未來通脹。

核心PCE與聯儲局的關係

聯儲局在制定貨幣政策決策時，會密切監控剔除食品和能源後的個人消費支出價格指數（即核心PCE價格指數）。核心PCE是聯儲局偏好的通脹衡量指標，原因包括：

• 覆蓋更廣泛的支出範圍： 涵蓋的支出範圍比其他指數更廣。

• 更能反映消費者支出情況，展示了消費者支出如何變化，例如當人們因價格變動而選擇替代商品時。

• 剔除了食品和能源等波動性較大的類別，這些類別的價格波動通常比其他商品更爲劇烈。

• 其數據來源和權重使其成爲更受青睞的通脹指標。

PCE的潛在優缺點

潛在的有利因素

• 考慮了消費習慣的變化： PCE的權重更新更爲頻繁，以反映消費者隨着偏好和習慣變化而調整的支出情況。例如，如果麪包價格上漲，人們可能會減少購買麪包，PCE將採用一個反映這一變化的新商品籃子。

• 覆蓋範圍更廣： PCE通過報告各類商品和服務的總體支出，提供了更廣泛的經濟視角。

• 聯儲局更青睞該指標： 自2000年以來，聯儲局一直將PCE作爲其衡量通脹的主要指標。

潛在的缺點

• 修訂： 個人消費支出（PCE）可能會被大幅修訂，從而導致隨着時間推移結果出現差異。

• 數據收集和分類錯誤： 個人消費支出（PCE）可能反映數據收集和分類中的錯誤。

• 低估通脹： 個人消費支出（PCE）可能低估通脹，因爲它包含了大量第三方支出，從而降低了其他商品類別在權重中的佔比。

• 排除某些因素： 個人消費支出（PCE）僅反映已生產的商品和服務，排除了某些波動性較大的類別以及其他能夠反映經濟狀況的因素。

個人消費支出（PCE）與消費者價格指數（CPI）

儘管個人消費支出（PCE）和 消費者價格指數（CPI） 衡量通脹時，PCE與CPI的關鍵區別在於：PCE考慮了所有家庭更廣泛的支出模式，包括僱主或政府項目爲其支付的支出，而CPI僅關注城市消費者的自付支出；PCE通常反映的通脹率略低於CPI。

關於兩者差異的關鍵要點：

• 覆蓋範圍： PCE考慮了家庭消費的所有商品和服務，包括僱主購買的項目（如健康保險），而CPI僅關注消費者直接自付購買的商品和服務。

• 數據來源： CPI直接從消費者處收集數據，而PCE則從GDP報告中的企業支出數據中提取信息。

• 聯儲局偏好： 聯儲局通常將PCE作爲其首選的通脹衡量指標，因其覆蓋範圍更廣。

以下以醫療保健爲例：如果僱主爲員工支付健康保險費用，該支出將被納入PCE計算，但不會計入CPI，因爲員工並未直接支付該費用。

關於個人消費支出（PCE）的常見問題

PCE什麼時候發佈？

個人消費支出（PCE）價格指數由美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis，簡稱BEA）每月在東部時間週五下午12:30發佈。PCE報告通常比生產者價格指數（PPI）和消費者價格指數（CPI）報告晚約兩週發佈。

高或低的PCE意味着什麼？

較高的個人消費支出（PCE）水平通常表明通脹率較高，而較低的PCE水平可能表明通脹率較低。

PCE如何反映通脹？

PCE通過追蹤家庭和非營利機構所消費的商品和服務的價格變化來衡量通脹。核心PCE價格指數剔除了食品和能源價格，因爲這兩類價格比其他價格波動更頻繁、更劇烈。聯儲局在制定貨幣政策決策時會密切監控核心PCE價格指數。

PCE如何影響經濟？

PCE指數對經濟有重大影響，因爲它反映了消費者支出模式，而消費支出佔整體經濟活動的很大一部分。當PCE指數上升時，通常表明消費者需求增加，說明人們在商品和服務上的支出更多。這種增長可能會推動生產水平提高、創造就業機會，並最終促進經濟增長。而PCE指數下降可能預示着消費者信心和支出減少，可能導致經濟增長放緩，甚至陷入衰退。

PCE與GDP有何關係？

個人消費支出（PCE）是美國國內生產總值（GDP）的關鍵組成部分，用於衡量美國民衆在商品和服務上的支出總額。

核心PCE物價指數如何影響美元？

核心個人消費支出（PCE）物價指數可以通過多種方式影響美元（USD）：

• 高於預期的核心PCE數據：可能表明通脹上升，促使投資者尋求美元等更安全的投資，從而推動美元相對於其他貨幣走強。這也可能引發投資者的不確定性，導致交易員轉向美元等避險資產。

• 低於預期的核心PCE數據：可能緩解通脹擔憂，促使投資者承擔更多風險，這可能有利於高收益貨幣而非美元。

• PCE物價指數是聯儲局偏好的通脹衡量指標。聯儲局通過利率來實現其價格穩定和充分就業的目標。當通脹高於聯儲局目標時，聯儲局會加息，從而支撐美元價值。