2023年，債券值得投資者關注嗎？投資者須知

在市場中獲得穩定的回報實屬不易。尤其是在面臨 40年高點 的通脹壓力下，股市尤其遭遇了巨大的逆風。然而，債券等債務類證券可以緩解波動性。債券 是由企業和政府發行並出售給投資者的一種債務證券。向公開市場發行債券的主要目的是籌集資金。政府和企業均可利用這筆流入的資金開展需要大量投資的大型項目。

一般來說，政府債券被視爲更安全。確定性越高，潛在收益也越低。由於存在違約風險，公司債券通常提供比政府債券更高的利率。由於2022年股票市場的表現不佳，債券變得更具吸引力。

債券如何運作？

爲簡化起見，我們將聚焦於 10年期國債。這是 最常見 由美國政府發行的債券。2023年初，10年期美國國債收益率爲 3.7% ，而2020年年中則爲0.6%。與許多其他債券一樣，該債券的面值（也稱爲 名義價值）約定在到期日支付。在此之前，票據持有人將每六個月獲得一次固定利息支付， 每六個月一次。 由於其受歡迎程度，它常被用作其他類型債務證券的 基準 。當債券收益率上升時，股票市場也往往會關注債券，原因很簡單：與股票相比，債券通常被視爲風險規避型資產。

儘管收益率上升無疑更具吸引力，但仍存在一種風險，即債券持有人可能錯失未來更高的收益率。這與股票類似，害怕錯失機會的心理同樣存在。以較高收益率購入的債券，如今比那些未以高收益率購入的債券更受青睞。打個比方，這類似於分紅股票：當股價下跌時，股息率往往會上升。因此，股東（或在此情況下的債券持有人）所獲得的回報通常更高。

收益率上升可歸因於幾個因素。利率是主要例子，但債券發行人信用風險的上升也會推高收益率。投資者需要更高的回報來補償增加的風險。10年期國債不存在這種信用質量方面的擔憂，因爲它由美國政府發行，但許多公司發行的債券確實存在此類問題。

歷史回報

儘管我們很願意稱讚債券的穩定性，但從長期來看，其收益率仍難以與股票相媲美。

標準普爾500指數的平均值爲11.8%自其問世以來，每年皆是如此。這些數據涵蓋了經濟衰退、蕭條以及其他不利的經濟因素。相比之下，債券的表現則波動巨大。20世紀80年代初的收益率高達驚人的……15%，但此後已有所回落。債券的這一表現已是多年未見。幾十年由於借貸成本的抑制作用來自各國央行。因此，直到最近，政府和企業都能夠以低廉的成本舉借債務。

既然在大多數十年週期中股票的表現都優於債券，爲什麼投資者仍持續配置債券呢？答案很簡單：未來無法預測。歷史表現固然值得關注，卻未必能反映全貌。股票與債券之間的風險—收益特徵迥然不同。儘管從長期來看股票往往跑贏債券，但短期內其波動性極高、走勢難以預料；相比之下，債券的波動性則要小得多。

債券特徵

總體而言，由於債券的利息支付具有較高的可預測性和穩定性，相較於其他資產類別，債券通常被視爲風險較低的投資品種。然而，虧損仍有可能發生。如前所述，當利率上升、新發行債券的票面利率隨之提高時，現有債券持有人持有的資產吸引力便會下降；與新發行的高收益債券相比，其未來現金流的相對吸引力也隨之減弱。

首先，債券能夠提供穩定的收益。10年期國債的收益率一直爲3.7%. 其他債券，其中一些由企業發行，其收益率可能因風險特徵而高或低。通常而言，投資者應預期企業債券的收益率更高；否則，與10年期國債相比，便缺乏足夠的吸引力。

其次，有助於平抑投資波動。將相當一部分資產配置於債券，能夠降低投資者組合價值的總體波動性。儘管在市場樂觀時，債券未必能充分享受「牛市」帶來的收益，但在市場下行時，也避免了遭受重創。此外，債券所創造的穩定現金流還可用於支持其他投資，如股票或房地產。藉助債券產生的資金，投資者無需動用過多辛苦積累的收入，便能逐步構建起自己的投資組合。

結束語

過去二十年來，債券市場的投資熱情一直較爲低迷，但這一局面或許正在發生轉變。隨着各國央行不斷推高借貸成本，政府和企業將不得不尋求其他融資渠道。爲吸引資金流入，它們必須以與債券收益率相當、甚至在某些情況下更高的回報率來爭奪投資者的關注。在宏觀經濟面臨諸多不利因素的背景下，投資者轉向諸如10年期國債等債券品種，以對沖不確定性，不失爲一種明智之舉。

隨着債券收益率上行，相較於單純持有股票，投資組合中已出現一種頗具吸引力的創收替代方案。不過，若借貸成本持續攀升，短期內債券收益率仍存在進一步走高的可能。儘管從長期來看，股票的表現往往優於債券，但債券依然是一種值得納入考量的優質投資工具。

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