股票退市會發生什麼？投資者應當了解

聽到這一點或許會令人驚訝，但 退市 在股市中並不罕見。在2020年至2021年期間，紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克等交易所見證了 納斯達克 有 超過170家 公司股票因各種原因退市。這些原因包括無法滿足交易所的準則和法規、在海外新交易所上市，甚至是被收購。

股票爲何會被退市？

在了解股票如何被退市之前，最好先弄清楚其原因。正如引言中提到的，原因可能多種多樣。

未能滿足證券交易所制定的監管準則，是所有原因中最常見的一種。當已上市證券未能達到交易所設定的財務標準時，就會發生這種情況。這包括公司資產負債表、損益表等財務信息，甚至股價在內。例如，一家存在欺詐行爲的公司，在相關指控被證實後很快就會被退市。

然而，如果一家公司並非不誠實呢？如果一家上市公司開始持續惡化，且董事會的治理能力在長期內逐漸消失，這也是被強制退市的一個正當理由。不過，如果上述因素仍符合標準，但股價不達標，則可能需要進行反向股票分割。大多數交易所不會考慮讓股價低於$1每股的公司繼續上市， 他們也不會想繼續持有這些股票。 這是因爲低價股在交易所和潛在投資者眼中顯得不夠專業。低股價被視爲「便宜」和「低質量」，就像高股價被看作「昂貴」一樣——但這些看法都遠非事實。

如果一家公司的每股股價爲$0.50，而此前曾高於$1，該公司可以實施1拆2的反向股票分割。這會將已發行股份數量減半，同時將股價重新推高至$1。這本質上是股票稀釋的反向操作。然而，這與股票回購不同，後者是由公司自行購回股票。相反，公司會與交易所合作，合併已發行的股份。以我們的例子來說，如果一位投資者原先持有1,000股，那麼現在將持有500股，但其總市值保持不變。

退市流程

股票退市可以通過幾種方式實現。首先，公司可能因未能及時提交信息披露、季度文件或年度報告而被強制退市。其次，若公司破產，股東通常無法獲得任何補償，因爲所有資產都會 被出售給債權人。 最後，公司也可能被另一傢俬人或上市公司收購或合併。

在這兩種轉變爲私人公司的情形中，公司自身或希望進行合併的公司都需要回購股份。這可以通過使用現有現金、借入資金，或由收購方出售股份來完成。公司董事會高管的信心越強， 他們就越願意爲每股支付更高的價格。 一旦標的公司被收購，現有股東將被迫出售股份。在收購或合併協議生效後，該股票將不再在交易所上市，投資者也無法再次買入。不過，也有少數公司在退市後重新上市的情況。

許多公司會主動回購自家股票，以增強其在股東中的表決權。這在某種意義上類似於收購，因爲它們實際上是在從投資者手中購回股份。全球市值最大的上市公司——蘋果公司……回購的2021財年，蘋果公司股票的市值達855億美元；過去十年累計超過4600億美元。這一規模相當於當前市值的20%。蘋果公司不太可能被除牌，但其流通股數量仍在持續減少。

曾經上市的股票

在公開上市多年，甚至長達數十年之後，許多公司或被收購、或曝出醜聞、或被迫無奈退市。

能源貿易公司安然曾是2000年代初美國最大的企業之一。安然於2001年被曝光，當時它……積極利用空殼公司來掩蓋高額債務。這使得包括專業分析師在內的所有人都誤以爲該公司比實際情況更爲穩健。這些空殼公司還通過將每一筆收入重複入賬多次來虛增營收，從而令市場普遍認爲該公司盈利表現極爲亮眼。欺詐行爲曝光後，安然公司的股價從每股逾90美元暴跌至不足0.30美元。

一家近期被除牌的公司是推特，儘管原因有所不同。推特曾以股票代碼TWTR進行交易。經過律師、董事會成員及衆多投資者的多輪磋商，埃隆·馬斯克收購了推特。該公司被私有化……私人，54.20美元 每股爲$440億。

儘管公司試圖限制外部因素從內部製造麻煩，但Twitter在其備受期待的「藍色認證徽章」功能方面仍遇到了一些問題。這引發了 廣告商紛紛徹底放棄該廣告平台 的局面。雖然在Twitter轉爲私有公司後，我們無法確定其當前估值，但其基本面似乎已出現惡化。Twitter仍然是一個有力的提醒：並非所有公司在私有化後都會變得更加高效。股東在企業決策中扮演着至關重要的角色。

結束語

我們的金融行業之所以受到嚴格監管，正是出於上述原因。如果公司無法滿足主要交易所及其股東設定的最低要求，那麼這類投資就不應向公衆開放。當然，這些公司之後若願意，也可以選擇在某些小型交易所上市。但此類交易所的交易量極低，極易波動，且其中資產的質量並不適合大多數投資方法。

不幸的是，退市事件往往難以預測，在特定因素作用下，任何公司都可能發生退市。其結果可能從誤導投資者、被收購，到管理層純粹不願滿足最低要求等情形不一而足。除收購以外的原因導致的股票退市，通常會受到強烈譴責。

歷史表明，像Enron這樣的大型公司可能多年未被察覺。近期Twitter的例子則說明，股東在維持公司基本面方面發揮着重要作用。未來幾十年，因各種原因導致的退市案例可能會更多，這將爲投資者提供寶貴的經驗教訓。

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