什麼是SPAC？
關鍵要點
SPAC是一種頗受歡迎的上市方式。
SPAC具有一些獨特的市場特徵
在投資SPAC之前，對創始團隊和目標行業進行評估至關重要。
了解特殊目的收購公司
近期，SPAC表現極爲亮眼。2020年，美國股市中的SPAC募資規模超過800億美元，首次超越傳統IPO。（來源：Dealogic）
那麼，什麼是SPAC呢？它是「特殊目的收購公司」的英文縮寫。近年來，這種方式已成爲美國企業上市的熱門選擇。2021年9月，新加坡交易所推出了SPAC上市機制，成爲全球第二個支持SPAC上市的證券交易所。此外，自2022年1月1日起，SPAC也將獲准在香港上市。
SPAC的運作模式如下：首先，發起人設立一家SPAC，即空殼公司；隨後，該公司通過首次公開募股（IPO）募集資金，但本身並無實際業務或資產。此後，SPAC會尋找並收購另一傢俱有投資價值的公司，即目標公司，但該收購須經其股東及獨立董事過半數表決通過。最後，目標公司可通過與SPAC合併的方式，藉助此前募集的資金實現快速上市。
如果SPAC未能在規定期限內（通常爲兩年）成功與目標公司完成合並，SPAC將被清算，所募集資金也將直接返還給投資者。
特殊目的收購公司（SPAC）的特徵
首先，從發起人或管理團隊的角度來看，SPAC爲其提供了獲取長期資本、用於支持大型併購交易的契機。通常，發起人在SPAC完成首次公開募股後仍持有約20%的股份。
其次，對於目標公司而言，通過與SPAC殼公司合併實現上市，能夠大幅提升上市成功率、縮短IPO週期，並可直接使用SPAC募集的資金。
其三，市場特徵。在美國股市，SPAC的發行價通常爲10美元；而在新加坡，則爲5新加坡元。SPAC首次公開募股向投資者提供一種證券單位，其中包含一股普通股及一份認股權證（一般爲一份認股權證的二分之一或三分之一）。認股權證類似於遠期看漲期權，即在約定日期前以固定價格購買一定數量普通股的權利憑證。普通股與認股權證既可以組合交易，也可以單獨交易。
當SPAC被指收購一家頗具吸引力的運營公司時，其股價可能會隨之上漲。然而，目標公司的質量難以保證，且發起人可能作出不利於投資者的決策。
其四，可贖回性。若投資者對股東大會審議通過的合併決議持有異議，可按發行價格選擇贖回其所持股份。此外，如合併未能在規定期限內完成，則前期募集的資金將予清算。儘管投資者能夠收回投資本金，但由於投資期間存在資金的時間價值，仍會遭受一定損失。
如何選擇一家特殊目的收購公司（SPAC）？
首先，應重點關注發起人及管理團隊。SPAC的成功在很大程度上取決於其創始人的聲譽與過往業績，以及管理團隊的經驗。一支優秀的團隊往往更容易尋找到優質的標的公司。
其次，需考量目標行業。SPAC通常會在特定行業內尋找標的公司。投資者可選擇其看好的行業的SPAC。
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