什麼是退市？
關鍵要點
退市是指將某隻上市股票從證券交易所除牌，這一過程可以是自願的，也可以是強制性的。
自願退市的原因可能包括企業併購、收購，或公司擬私有化。除政治因素外，非自願退市通常意味着該公司未能滿足證券交易所設定的上市要求，這些要求涵蓋監管、財務及交易等方面的標準。
退市不會影響您的所有權。在大多數情況下，您可以在場外市場出售所持股份，但這一過程可能更爲困難且風險更高。在某些情形下，您還可以以溢價將股份回購給公司。此外，若該公司先行在其他市場上市，您亦可將其持有的股份進行轉換。
了解退市
一家公司既可以上市，也可以退市。退市是指將已上市的證券從證券交易所除牌。一旦退市，該股票便不得在該交易所繼續交易，除非其重新在該交易所上市。
退市可分爲自願退市和強制退市。自願退市是指公司主動作出的決定；而強制退市通常是在公司無法滿足其上市交易所規定的相關要求時，作爲一項處罰措施而實施的。
非自願退市往往反映出公司財務狀況不佳或公司治理存在缺陷。相反，自願退市則可能出於積極的考量。
在美國，退市現象十分常見，其中相當一部分是自願退市。
當一家公司未能滿足證券交易所的上市要求時，將收到其上市所在交易所的警示。該警示通常會附帶一個期限，爲公司預留一定的整改時間。若在期限屆滿時仍不符合規定，交易所將對公司股票予以除牌。
原因與示例
股票可能因多種原因被除牌。
在主動退市的情形下，原因可能包括併購、收購以及財務重組。公司也可能爲實現私有化或降低決策過程中的費用與時間成本而選擇退市。
例如，漢堡王曾兩次從紐約證券交易所（NYSE）退市，且兩次均爲自願退市。2010年，該公司被3G資本收購後私有化；兩年後重新上市，但於2014年與添好運咖啡連鎖店合併，再次退市。
當企業無法滿足某些標準時，就會發生非自願退市，這些標準包括違反監管規定（如財務造假）以及未按時提交報告等情形。此外，不合規還可能表現爲未能達到諸如稅前利潤、營業收入、總資產和現金流等財務指標，或未能符合市值、股價等交易類指標的要求。
例如，瑞幸咖啡因財務造假在2020年備受熱議，最終被納斯達克除牌。
尤其是，股價在特定時段內持續低於每股1美元，是最常見的原因。
Pets.com是一家通過互聯網銷售寵物食品及用品的公司，成立於1998年。該公司早期曾一度風靡，但因運輸成本和營銷費用居高不下，其股價後來跌破1美元，最終導致退市。
此外，一些政治因素也可能在非自願退市中發揮作用。中國移動、中國聯通和中國電信從紐約證券交易所退市便是其中的幾個例子。
對投資者的影響
退市將對投資者產生哪些影響？我們以美國市場爲例。
首先，退市不會影響您的所有權，您仍然持有您的股份。
如果一家公司出於合併或私有化等原因自願退市，通常會以溢價回購其股份。您可以在規定期限內將股份賣回給公司。回購可以現金或新股的形式進行。
如果您選擇不這樣做，或者退市公司未提供回購方案，您通常仍可在場外交易市場出售您的股份。然而，在該市場中，您更難找到合適的買家，風險也會更高。
另一種情況是，一些退市公司會選擇在另一個市場重新上市。
如果新上市發生在退市之前，投資者可以按特定比例將其股份轉換爲新市場的股份，因此不會受到太大影響。如果退市先於新上市，則對投資者而言類似於公司私有化。
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