半導體芯片行業已成爲2023年最熱門的行業之一，這主要歸因於生成式AI興起所推動的計算芯片需求激增。

然而，同樣生產芯片的高通（QCOM）並未搭上這波AI浪潮。儘管其股價今年已錄得兩位數漲幅，但這家移動芯片巨頭的表現 遜於 其他與「AI大趨勢」聯繫更緊密的公司。

這可能源於高通在2023財年營收大幅下滑。然而，從 指引 來看，高通在2024財年第一季度的營收 預計將 實現環比增長。這會成爲高通的轉折點嗎？

本文將帶您深入了解高通，分析其商業模式，解釋其2023年股價表現平平的原因，並探討未來是否存在反轉的機會。

高通是如何賺錢的？

高通成立於1985年，最初專注於無線通信。憑藉30多年的技術專長，它已成爲智能手機5G芯片組領域的全球領導者之一。

目前，高通的業務主要包括兩個部分：QCT（芯片業務）和QTL（技術許可業務）：

• QCT通過向無線電信行業銷售產品和服務（主要是芯片組）獲得收入。該業務進一步 劃分爲 劃分爲三大領域：手機（移動業務）、汽車和物聯網（IoT）。

• QTL負責專利許可業務，持有高通幾乎全部的專利，並通過向其他公司授權專利獲得收入。

根據高通最新的 財務報告，2023財年的總收入爲$358億，其中QCT業務貢獻了總收入的85%，而手機業務佔總收入的63%。

這表明移動業務佔據了高通收入的很大一部分。因此，高通的業務可能與智能手機市場的整體健康狀況密切相關。

核心業務：移動芯片組

如前所述，高通的主要收入來源是移動芯片業務

高通的旗艦移動芯片產品是「Snapdragon」系列。該產品在發佈時便吸引了衆多智能手機制造商的關注，目前 被 三星、小米、摩托羅拉等多家安卓智能手機制造商所採用。

根據 Counterpoint的 數據顯示，按出貨量計算，高通是全球第二大移動芯片組供應商，市場份額爲29%，僅次於MediaTek的30%。

然而，高通的移動業務在過去一年中表現不佳。最新的 業績 顯示2023財年第四季度移動業務收入同比下降27%。

由於移動業務對整體收入貢獻顯著，該公司第四季度總營收和調整後每股收益（EPS）分別下降了24%和35%。

回顧2023財年前三個季度，高通的營收和每股收益已連續四個季度下滑，顯示出公司正經歷艱難時期。

這背後可能有兩個主要原因：一是整個智能手機市場表現不佳，二是高通在移動芯片組領域的市場份額有所下降。

全球智能手機市場

在過去兩年中，受零部件短缺、庫存增加以及換機週期延長等因素影響，全球智能手機市場經歷了寒冬期。

智能手機行業如今已相當成熟，呈現出明顯的週期性。新技術（如5G）的出現會刺激手機升級需求，推動設備製造商繁榮發展；然而，當升級週期結束時，換機需求減弱，整個行業便進入下行階段。

好消息是，在連續27個月同比下滑之後，全球智能手機市場 顯現出 復甦跡象，2023年10月同比增長5%。這一回升趨勢是否可持續仍有待觀察，需要持續關注。

市場競爭格局

此外，高通在移動芯片組市場競爭格局中的地位是影響其業務的另一因素。

目前，移動芯片組市場競爭激烈，高通正面臨來自MediaTek及其他競爭對手的挑戰。

根據 Counterpoint 數據顯示，高通在2023年第二季度的市場份額爲29%，較前兩個季度有所改善，但仍低於2022年同期的32%。

未來，如果高通能從MediaTek手中奪回部分高端智能手機芯片組的市場份額，可能會對其收入產生積極影響。

展望未來，高通移動業務的潛在復甦可能取決於兩個關鍵指標：全球智能手機市場的整體健康狀況以及高通維持或擴大其市場份額的能力。

增長驅動力：汽車業務

汽車業務被視爲高通未來的增長引擎。

在高通的 投資者日活動上，公司預計汽車市場在未來十年內將達到$1,000億，主要分佈在聯網汽車芯片（$160億）、數字座艙（$250億）和ADAS/AD（$590億）領域。

面對如此巨大的市場機遇，高通正積極把握這一轉型時刻。

目前，高通提供多款專爲汽車行業設計的芯片和產品，包括Snapdragon Ride、Snapdragon Auto Connectivity、Snapdragon Cockpit等。

根據 Counterpoint 數據顯示，高通目前位居全球最大的汽車芯片供應商，佔據80%的市場份額。

儘管高通在汽車芯片市場佔據強勢地位，但來自汽車業務的收入貢獻仍然有限。

在2023財年，QCT部門的汽車業務收入同比增長24%，達到$19億。然而，該業務僅佔總收入的5%。

儘管汽車業務在未來發展前景可期，但其當前對高通整體業績的影響相對有限，值得持續關注。

綜上所述：

• 高通超過60%的收入來自移動業務。

• 近期的疲軟表現可能與智能手機市場的低迷有關。

• 智能手機市場出現回暖跡象，但其可持續性尚不確定。

• 高通的汽車業務被視爲未來的增長動力，但目前對業績的影響有限。