價值600億美元的減肥藥物市場：誰在領跑？

在近期的美股業績期期間，嗡嗡聲圍繞「GLP-1減肥藥物」的討論熱度甚至已超過人工智能（AI）話題。這類藥物被譽爲醫藥領域的潛在變革者，衆多藥企紛紛競相佈局同類產品。

隨着各方對這一前景廣闊的市場的爭奪日趨激烈，精明的投資者不禁發問：這個市場的規模究竟有多大？哪些企業有望從中受益？諾和諾德、禮來等巨頭又具備哪些優勢？而投資者又該警惕哪些風險？

在本文中，我們將就這些問題提供一些洞見，幫助投資者更好地把握投資減肥藥物的機遇與潛在風險。

01 什麼是GLP-1減肥藥物？

GLP-1激動劑它們旨在通過減少食物攝入來控制血糖水平並抑制飢餓感。最初，這些藥物是用於治療2型糖尿病的。然而，研究人員很快發現，這類藥物具有一種有趣的副作用：它們似乎可通過降低食慾來促進體重減輕。

因此，科學家們開始探索GLP-1激動劑作爲減肥藥物的潛力。

丹麥的諾和諾德（紐約證券交易所代碼：NVO）是第一個嘗試的人。2010年，他們介紹的利拉魯肽，商品名爲Victoza，最初主要用於治療糖尿病。然而，在發現其在促進體重減輕方面的潛力後，研究人員將其改良爲Saxenda，一種專門用於肥胖管理的藥物。

2017年，諾和諾德推出了一款名爲司美格魯肽的糖尿病治療藥物，商品名爲Ozempic。2021年年中，該公司又獲美國食品藥品監督管理局批准上市了一種更強效的該藥版本——Wegovy，用於輔助減重。這款藥物在TikTok等社交媒體上引發熱議後人氣飆升，連特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克也對其予以推薦，進一步推高了對GLP-1類減肥藥物的需求。

禮來公司（紐約證券交易所代碼：LLY），此外，該公司於2014年憑藉度拉糖肽等產品進入GLP-1類減肥藥物市場，並以Trulicity爲商品名進行銷售。自那以來，該產品已成爲其……之一。暢銷藥品.

2022年5月，禮來公司推出了替爾泊肽，也稱爲Mounjaro。儘管美國食品藥品監督管理局僅批准其用於治療成人2型糖尿病，但研究表明，該藥物在減重方面的效果優於諾和諾德的Ozempic和Wegovy，因而備受關注。

供您參考，我們已在下表中滙總了現有GLP-1類藥物的品種、價格及其用藥頻率。目前，獲批用於減肥的藥物僅有諾和諾德公司的Wegovy和Saxenda。

02 減肥藥物市場展望

作爲多種嚴重健康問題的主要誘因之一，肥胖在全球範圍內正日益引發關注。據……世界衛生組織全球有超過7.5億人患有肥胖症，導致了所有死亡病例的5%。

GLP-1類減肥藥物的問世，爲飽受肥胖困擾的人們帶來了新的希望。晨星分析師預測，這些藥物的全球市場規模在未來十年有望達到600億美元。.

他們預計，隨着諾和諾德和禮來相繼推出肥胖症治療藥物，全球GLP-1類肥胖症療法的平均價格或將升至約5,400美元每年，但隨着競爭加劇，預計價格將逐步下降，最終達到約2,800美元到2032年。他們的預測顯示，大約2100萬到2032年，全球範圍內可能將有更多人選擇採用GLP-1療法治療肥胖症。

摩根士丹利持更爲樂觀的觀點，預計全球肥胖症市場規模有望從2022年的24億美元飆升至令人矚目的……到2030年將達到770億美元，超出其先前估計的43%。

03 哪些公司有望受益？

目前，諾和諾德和禮來是減肥藥物市場的兩大領軍企業。

然而，晨星分析人士認爲，兩家生物製藥巨頭，輝瑞公司（紐約證券交易所代碼：PFE）和安進公司（紐約證券交易所代碼：AMGN），也有潛力在這一領域留下自己的印記。

他們預計，到2032年，輝瑞和安進有望分別佔據……的市場份額。3% 和 4%分別在GLP-1減肥治療市場中。然而，這些佔比仍遠低於諾和諾德的 36%以及禮來公司的40%.

目前，輝瑞正在兩款口服GLP-1療法之間進行選擇，這兩款藥物預計將於2023年底或2024年初公佈二期臨床試驗數據，爲在2024年底前啓動三期臨床開發奠定基礎。

安進的方案之所以脫穎而出，是因爲它同時採用了GLP-1增效劑與GIP抑制劑。這種長效作用機制以及有望帶來更佳療效的潛力，使其成爲強有力的競爭者。不過，他們仍需等待2024年公佈的二期臨床試驗數據，且該產品預計要到2026年之後才能上市。

04 諾和諾德 vs. 禮來

投資者對諾和諾德與禮來這兩家在減肥藥物領域的領軍企業的發展潛力頗感興趣。我們可從多個關鍵維度對其進行比較：

1. 產品組合：根據來自The Motley Fool分析師的研究諾和諾德之所以脫穎而出，是因爲該公司已有多款GLP-1類藥物獲批用於減肥，從而確保了市場增長的穩定性。然而，由於產能限制，諾和諾德在滿足市場需求方面仍面臨挑戰。另一方面，禮來公司的新產品Mounjaro療效更優，臨床試驗顯示其減重幅度可達22.5%，而諾和諾德的Ozempic和Wegovy僅宣稱可使體重減輕約15%。不過，Mounjaro目前僅獲批用於治療糖尿病，預計今年晚些時候將獲准用於減重。

2. 盈利能力：根據moomoo截至2023年9月14日的數據，諾和諾德的毛利率和淨利率分別爲85.1%和36.45%，盈利能力更爲強勁；而禮來公司的相應指標則分別爲77.51%和20.35%。

3. 增長前景：禮來公司似乎在與諾和諾德的競爭中佔據上風。據Finviz截至2023年9月14日的數據顯示，分析師預計禮來未來五年的每股收益年均增長率將高達24.81%，而諾和諾德的這一預期僅爲2.8%。

4. 估值：在考量市盈率（PE）時，禮來製藥顯得相對更爲昂貴。截至2023年9月14日，根據moomoo的數據，禮來製藥的市盈率（TTM）爲82.4倍，而諾和諾德的市盈率（TTM）爲43.99倍。

總而言之，諾和諾德產品組合多元、盈利能力更強；而禮來則在藥物療效方面表現突出，具備更高的增長潛力，且估值相對較高。

05 減肥藥物投資的風險

儘管減肥藥物市場有望蘊藏巨大潛力，投資者也必須充分認識到投資相關企業的潛在風險。目前，減肥藥物企業可能面臨三大主要風險：

• 競爭加劇：除禮來和諾和諾德等巨頭外，其他大型製藥企業也紛紛加入GLP-1類減肥藥物的角逐。晨星分析人士預計，其他製藥企業最早可能於2026年推出其減肥藥物。新競爭者的進入或將影響產品銷量，並進一步壓低藥品價格。此外，從長期來看，部分藥品的專利將陸續到期，這將爲市場上的新進入者創造機遇。

• 藥品價格高昂：路透社報道稱，減肥藥物的高昂價格可能成爲一大難題。例如，Wegovy每年的費用高達12,371美元，這無疑會給患者帶來沉重負擔。統計數據顯示，一年後，僅有三分之一的患者仍在使用Wegovy等熱門減肥藥物，而高昂的費用或許是他們中斷治療的重要原因之一。因此，在缺乏保險覆蓋的情況下，高價可能會令部分尋求肥胖症治療的患者望而卻步。

• 高期望：減肥藥概念股的投資者須警惕過高的市場預期所帶來的潛在風險。今年截至9月18日收盤，禮來公司股價累計上漲56.52%，諾和諾德則上漲36.25%。對於有意買入這兩家公司股票的投資者而言，面臨的挑戰在於市場對相關藥物抱有極高的期待，而這種預期可能已部分反映在股價中，從而壓縮了上行空間。因此，投資者需審慎評估此類風險，並結合自身的風險承受能力和投資策略作出理性決策。