ETFの仕組み
まとめ
・証券会社など指定参加者は、ETFの運営者と直接売買できます。
・指定参加者がETFとその対象指数がそれぞれ取引できるので、ETFの価格が指数から大きく乖離するのを防ぎます。
・指定参加者制度により、運営コスト削減、透明性確保、節税、ETF価格と純資産価値の一致が実現します。
ETF価格が純資産価値と一致する仕組み
ETF価格が純資産価値と一致する理由は、指定参加者による設定（購入）と交換（売却）の制度があるからです。この仕組みにより、ETFは伝統的な投資信託に比べてコストが小さく、透明性が高く、そして節税効果を得られます。
一般的な投資信託と異なり、投資家は証券取引所でETFを売買できます。ETF運営者は個人投資家と直接売買せず、指定参加者となった証券会社が大きな取引単位でETF運営者と直接売買しています。
指定参加者がETF運用会社から直接買う場合、そのETFの指標となる指数の構成銘柄と同等の株式一式をETF運用会社に提供し、代わりにETFを受け取ります。指定参加者は、そのETFを流通市場で個人や機関等に自由に売却できます。
指定参加者がETF運用会社に直接売る場合は、この逆になります。指定参加者は一定規模のETFを市場で購入し、それをETF運用会社に売却します。対価として、あらかじめ指定された個別株バスケットや現金を受け取ります。
ETFの市場価格は、ETFの純資産価値と比べていくらか異なることがあります。その理由は、ETFは立会時間中に価格が変動し、またETF構成銘柄もそれぞれ価格が変動するからです。
一方、ETFの純資産価値は、ETF構成銘柄の価値から負債を差し引いた金額であり、毎営業日の終わりに算出されます。ETFの市場価格と純資産価値との間に差がある場合、指定参加者はアービトラージ（裁定取引）手法を用いることにより、ETFの市場価格と純資産価値を概ね一致させています。
アービトラージとは、市場価格の差を利用して利益を得る方法であり、ETFに仕組みとして組み込まれています。ETF価格は、立会時間中にさまざまな要因で変動するため、ETFの純資産価値と一致しない場合があります。そこで、指定参加者はETF運営者と直接取引します。具体的には、安くなった側を買って高くなった側を売るなどです。（例：SP500ETFが相対的に高ければ、SP500指数を買ってETFを売る）こうすることで、ETFの市場価格と純資産価値は概ね一致し、個人投資家は純資産価値と同等の価格でETFを購入できるようになります。
指定参加者の売買の重要性
指定参加者の売買により、ETFの市場価格と純資産価値は概ね一致します。ETF運営者は、指定参加者が株式一式をまとめて売買してくれるので、一般的な投資信託に比べて運営コストを安くでき、節税効果もあります。
これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。こちらの投資情報は説明目的の用途でのみ提供されており、すべての投資家にとって適切であるとは限りません。 詳細情報