买入最好的股票，卖出亏损的股票，避开最差的股票
霍华德·马克斯出生于20世纪40年代，是美国著名的投资者和作家。他是橡树资本管理公司的联合创始人兼联席董事长，该公司是全球不良证券领域规模最大的投资机构。
作为一位著名的逆向投资者，他在投资界以其对市场机遇与风险的深刻洞见而广受认可。以下是他那经受时间检验的基本投资哲学中的几点要诀。
1. 以建设性态度看待市场走势
投资者往往通过繁荣与衰退周期的视角来观察市场动态，并依据历史规律预测未来的走势。马克斯解释道：“从总体上看，这一周期是一系列围绕着一条中枢趋势线上下波动的过程。”
然而，那些用来描述市场波动的惯常用语——繁荣与萧条、上涨与下跌——往往带有某种暗示，可能影响投资者的视角，进而产生扭曲效应。因此，马克斯刻意避开了这些表述。
“我更倾向于把它们视为一种过剩与修正，”他说。
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2. 如果没有耐心，你就不可能成功。
请保持耐心。价格被低估并不意味着“明天就会上涨”，价格被高估也不意味着“明天就会下跌”。市场可能长期处于高估或低估的状态，甚至在多年内维持这种局面，或者进一步加剧。
有时，低风险下往往蕴藏着大量获取超额收益的良机；2008年全球金融危机就曾催生了诸多投资机会。而另一些时候，这类机会则相对稀少。关键在于，要耐心等待前一种机遇的到来。
即便你准确地识别出大众观点与最终现实之间的背离，价格向价值靠拢也可能需要很长时间，而且往往还需要某种催化剂来推动这一过程。你应当具备足够的情绪韧性，能够在一种方法或决策经受住时间检验之前始终坚守，而这个过程很可能相当漫长。
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3. 心理学比市场预测更重要。
你没有水晶球来预测未来，也无法预知市场明天的表现。你只能在心理上为市场可能出现的各种情况做好准备。要在股市中赚钱，你需要对公司、资产类别和行业有深刻的理解。
你不能让情绪左右你的投资策略。最关键的是你的心理状态。无论你是投资股票还是债券，都必须采取积极进取或稳健防御的策略。
无论您将资金投向国内市场还是国际市场，都几乎无关紧要。无论您投资的是发达经济体还是新兴市场，您的回报都不会受到影响。
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4. 要与众不同，但要正确
追随市场并不能带来超额收益。
要想获得更优的投资回报，你就必须与众不同，同时还要确保自己的判断是正确的。
“如果你的思考方式和行为举止都与他人不同——而且你比他们更正确，这便是不可或缺的要素——那么你就能够取得更优异的业绩，”马克斯说道。
这种方法听起来似乎很简单，但在实践中却难得多。否定市场共识固然容易，可是在投资领域，这种共识——也就是市场——往往比人们想象的更准确。
“下意识的逆向思维绝非成功的策略，”他说。
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5. 坚持安全边际
安全边际是价值投资者在寻找被低估证券时的一个关键概念。马克斯表示：“对于你考虑进行的每一项投资，你都会根据其内在基本面来评估该项投资。”
为某一特定投资设定安全边际时，马克斯建议投资者综合考量企业本身、所处行业的稳定性及其各自的可预测性，以及股价的低估程度。
“专家会根据证据的充分程度来校准其观点的表达力度，”马克斯表示，“投资者则应根据安全边际的大小来调整其对投资的信心水平。”
来源：CFA协会、晨星、Trade Brains
本内容仅用作提供信息及教育之目的，不构成对任何特定证券或投资策略的推荐或认可。本内容中的信息仅用于说明目的，可能不适用于所有投资者。本内容未考虑任何特定人士的投资目标、财务状况或需求，并不应被视作个人投资建议。 更多信息
