什麼是ADR？

關鍵要點

● 美國存託憑證（ADR）是由美國銀行發行的、代表外國公司股票的證書。

● ADR爲美國投資者提供了一種簡便且流動性強的方式，用以持有外國股票。

● ADR的優點包括便於追蹤和交易、可通過美國券商獲得、以美元計價，並有助於實現投資組合多元化。

● ADR的缺點包括雙重徵稅、可選公司範圍有限，以及投資者可能產生的其他費用。

理解ADR

美國存託憑證（ADR）是指由美國存託銀行發行的可轉讓憑證，代表一定數量的外國公司股票。

ADR在美國股票市場上進行交易，方式與本土股票相同。ADR爲美國投資者提供了購買海外公司股票的途徑，而這些股票原本可能無法直接獲得。

外國公司同樣受益於ADR，因爲ADR使其能夠吸引美國投資者，並可能無需承擔在美國證券交易所上市所帶來的繁瑣程序和高昂成本即可籌集資本。

當一家非美國公司或持有基礎外國證券的投資者將這些證券交付給美國的「存託」銀行或該公司所在國的託管機構時，ADR便由此產生。

ADR在紐約證券交易所（NYSE）或納斯達克上市，但也通過場外交易市場（OTC）進行買賣。

一份美國存託憑證（ADR）可能以一比一的比例代表基礎股票，也可能代表一股的若干分之一或多股基礎公司的股票。 存託銀行會設定每份本國股票對應的ADR比例，該比例是銀行認爲對投資者具有吸引力的數值。

由於套利機制的存在，ADR的價格與其公司在本土交易所的股價高度趨同。（注：套利是指在同一時間於不同市場買賣同一資產，從而從該資產在不同市場的價格差異中獲利。）

在20世紀20年代引入ADR之前，希望持有非美國上市公司股票的美國投資者只能通過國際交易所購買，而這對當時的普通人來說並不現實。

ADR的誕生是爲了解決在外國購買股票所涉及的複雜性，以及因不同價格和貨幣價值帶來的交易困難。

J.P. Morgan（JPM）的前身公司Guaranty Trust率先提出了ADR的概念。1927年，該公司創建並推出了首隻ADR，使美國投資者能夠購買著名英國零售商Selfridges的股票，並幫助這家奢侈品百貨商店進入全球市場。該ADR在New York Curb Exchange上市。

幾年後的1931年，該銀行爲英國音樂公司Electrical & Musical Industries（亦稱EMI，即後來披頭士樂隊所屬的公司）推出了首隻有保薦的ADR。

ADR的優點與缺點

與其他任何投資一樣，投資ADR也有其明顯的優點和缺點。我們列出了以下一些主要要點。

• 優點

如前所述，美國存託憑證（ADRs）類似於股票。這意味着它們可在交易所或場外交易，因此相對容易獲取和交易。

購買美國存託憑證（ADRs）非常便捷，因爲投資者可直接通過美國券商進行交易。而且由於這些憑證在美國境內即可獲得，其股份以美元計價，從而避免了與匯率波動相關的直接風險。

投資美國存託憑證（ADRs）最明顯的好處之一是，投資者可以幫助實現投資組合的多元化。

• 缺點

美國存託憑證（ADRs）的主要問題在於雙重徵稅，即在本地和境外均需繳稅。

與本土公司不同，只有少數外國實體的美國存託憑證（ADRs）向公衆開放交易。

即使投資者可以規避由貨幣兌換帶來的任何直接風險，在投資美國存託憑證（ADRs）時仍可能產生費用（例如與股息分配、外幣兌換、股份投票等相關的費用）。

（注：多元化是一種有助於管理投資組合風險的投資策略，但並不能保證盈利，也無法在市場下跌時防止損失。外國證券受利率、匯率、經濟及政治風險的影響。）

美國存託憑證（ADR）與美國存托股份（ADS）的區別

美國存託憑證（ADRs）允許外國股票在美國證券交易所交易。事實上，大多數外國公司的股票正是通過這種方式在美國股市進行交易的。而美國存托股份（ADS）則是指以美元計價、可在美交所購買的外國公司的實際股權股份。

例如，如果一名美國投資者想要投資CanCorp，則該投資者需要通過其券商購買與CanCorp股票數量相對應的一定數量的ADR。在此情況下，這些ADR是投資者必須購買的存託憑證，而ADS則代表所投資的底層股票（CanCorp）。