什么是卖空？

要点总结

股市吸引了各类投资者，从稳健的长期主义者，到寻求创新盈利之道的人士，不一而足。鉴于投资者可选择的策略多种多样，深入了解不同的投资方法，不失为把握更多投资机遇的明智之举。如果您此前从未听说过“卖空”这一概念，那么现在正是了解它的时机。

什么是卖空？

做空是指投资者向其经纪商借入一只他们认为未来会贬值的证券，随后在公开市场上将其卖出，待日后以低于最初卖出价的价格买回同一股票。在归还初始借入的证券后，两者之间的差价即为盈利。

如果某只股票的股价为每股10美元，投资者借入100股，便可将其以1,000美元的价格卖出。若此后股价跌至每股5美元，投资者再以500美元的成本购回100股。随后，投资者将所借的股票归还给券商，并在卖出价与买入价之间实现差额收益。

为什么它被称为卖空？

“做空”这一术语源于投资者在看空市场时所建立的空头头寸，其目的在于待价格下跌时获利。这与多头头寸相对，后者是指买入某种资产，寄望其价格上涨。记住两者区别的一个简便方法是：多头头寸往往与长期增长潜力相关，而空头头寸则侧重于通过标的股票价格下跌来获取更快的回报。

为什么要做空？

做空通常出于投机目的，投资者借此对冲其市场风险。进行做空的投资者是在押注其所选股票的价格未来将下跌。这本身可能是一项高风险的操作——如果市场走势与预期相反，他们就必须以高于卖出价的价格买回股票，从而蒙受损失。

由于做空交易存在额外风险，做空者往往倾向于在较短的时间范围内完成其卖空操作。此外，部分投资者也会通过做空来对冲其多头头寸，而对于持有看涨期权的投资者而言，做空还能锁定收益。同时，投资者还可选择通过卖出与现有股票多头头寸高度相关的标的股票进行做空，从而在不平仓的情况下有效限制下行风险。

您可以做空哪些资产？

卖空是指出售那些并非由卖方持有的股票，而是从经纪商处借入以进行的短期卖出行为。投资者需向经纪商支付利息，直至将所借股票归还为止。

股票是一种代表公司所有权的证券或其他金融工具。这为投资者在不同股票市场中提供了丰富的做空机会。

卖空是如何运作的？

做空需要向券商借入股票，并事先约定在交割时归还该股票。随后，投资者卖出所借股票，同时预期在未来通过买入同等数量的股票来平仓、归还所借股票。简而言之，这种方式使投资者能够在股价较高时卖出股票，并在股价回落时通过重新买入股票予以补仓。当然，这种操作仍存在风险：如果股价不跌反涨，做空者便需以高于卖出价的价格购回股票，从而蒙受损失。

卖空的风险与收益

不可否认，做空是一项风险较高的操作，因为必须在与出借方完成交割时归还所借股票。如果您正考虑进入做空市场，务必充分了解其中蕴含的风险。这将有助于您做出明智的决策，判断哪只股票值得做空，从而实现盈利。

了解风险

做空交易伴随着诸多风险。在传统的做多投资中，投资者最多只损失其初始投入——即便股价持续下跌，其最大亏损也仅限于买入该股票的成本，因此无论其买入价格如何，该投资者的潜在最低价值均为0美元。

另一方面，当投资者进行卖空时，理论上其亏损幅度并无上限。如果其卖空的某只股票价格持续上涨，且涨势不受限制，那么其亏损也将无限扩大。

选择做空的投资者同样面临……的风险空头挤压当一只做空比例较高的股票（即被大量做空的股票）价格出现快速上涨时，就会发生空头回补。由于大量投资者需要买入平仓，为尽快了结空头头寸、控制损失，股价往往会进一步攀升。

优点

卖空对于那些旨在进行投机或套期保值的投资者而言，可能具有一定的优势。

投机者通过做空来获利，押注他们认为某只特定股票或证券，乃至整个市场可能出现下跌。

套期保值者采用卖空策略，以保护其在某项证券或投资组合中的收益，或降低其损失。

即便是机构投资者，也常常采取做空策略，其中对冲基金更是位居最活跃的做空者之列。

做空机制使投资者即便在市场下跌或处于中性态势时，也能获得盈利机会，这与传统长期投资策略所依赖的市场上涨不同。

缺点

卖空交易存在诸多潜在风险，因此最好由经验丰富且成熟的投资者参与。

卖空的效用可能有限，因为卖空投资者只有在市场下跌时才能获利。而市场行情既可能上涨也可能下跌，若仅关注价格下行，就可能制约该投资者通过其他投资或策略获取收益的能力。

做空无疑也是一种高风险的投资方式。这是因为其盈利空间有限：当股价上涨时，投资者需承担旧价与新价之间的差额，同时还须支付经纪佣金。

仅进行卖空的投资者还会错失获得股息的机会，而且如果他们卖空的股票价格意外上涨，可能会陷入恐慌。如果某只股票存在大量卖空头寸，而其价格不跌反涨，就可能加剧市场崩盘的风险。您可以在此处了解更多关于 卖空相关风险的信息.

卖空示例

打算在您的投资策略中采用卖空操作吗？以下是一些简单的示例，帮助您理解卖空的潜在收益和风险。

盈利型卖空示例

在此示例中，一名投资者认为某只股票价格将下跌。他从券商处借入100股，并以每股$100的价格卖出，共获得$10,000的销售收入。

随后，该股票市场价格下跌至$60。由于投资者需要向券商归还所借股票，他以每股$60的价格买入100股，共计花费$6,000。

卖出价与买入价之间的差额为$4,000。扣除券商费用后，投资者即可获得净利润。

亏损型卖空示例

为了全面理解卖空的风险，我们来看一个导致亏损的卖空示例。

如果同一位投资者认为该股票将下跌，并从券商处借入100股，以每股$100的交易价格卖出，这仍然会产生价值$10,000的销售收入。

然而，股价并未下跌，反而上涨了。现在，每股价格为$110。

该投资者现在必须以新的每股价格$110买回100股。这将花费他们$11,000。由于以高于其卖出价的价格买回所借股票，该投资者现已亏损$1,000。

卖空成本

卖空涉及多项成本，任何精明的投资者都必须了解这些成本。这些成本可能会对净利润产生显著影响，或者在股价上涨而非下跌时进一步扩大净亏损。

保证金利息

如果卖空头寸被长期持有，就会产生保证金利息。

由于券商会对股票借贷收取利息，借入股票的时间长短会影响所产生的保证金利息总额。每家券商根据不同的借贷金额设定各自的利率，而这些利率会随着市场利率的升降而调整。

如果投资者打算卖空一只难以借到的股票，通常会产生更高的费用。

股票借贷成本

当投资者为进行卖空而向经纪商借入股票时，经纪商会从其自身或其客户持有的证券池中出借这些股票。通常，此类借贷分为两类：即期借贷和定期借贷。这两种借贷均需向经纪商支付相应费用。

在即期贷款中，贷款人可在任何时间提前终止贷款。这是最为常见的贷款类型，也可能给借款人带来相关风险。

定期贷款在特定期限内提供股票，通常为一个月。

股票借贷的典型费率是年化0.3%，但在市场供不应求的情况下，这一费率可能会大幅提高。

要求、股息及其他支付

即使投资者已借入某只股票，该股票所产生的股息仍应支付给出借方，而非借入方。进行卖空的投资者无权保留该股票的股息。若投资者借入的股票在借入期间内有已宣布的股息派发，则相关股息须支付给出借方。

卖空的市场条件

由于做空作为一种投资策略需要持续管控风险，投资者有必要掌握如何在市场中识别适合做空的理想条件。

熊市中的做空操作

当市场环境导致价格持续下跌时，便会出现熊市；通常指证券价格较近期高点下跌20%或以上的市场状态。熊市还往往伴随着普遍的悲观情绪和投资者的负面心理。无论是整体市场的下行，还是个别证券价格的走低，都可能与熊市相关；此外，经济衰退——例如国家层面或全球性的经济衰退——也常常伴随熊市的出现。

熊市通常是做空者的理想环境，因为可能获得意外之财。了解更多关于如何 在熊市中通过卖空进行交易.

moomoo交易应用程序 提供 卖空分析 ，帮助交易员和投资者识别多空情绪。计划进行卖空的投资者可以找到具有较高卖空比例的股票及投资机会。

当股票或市场基本面恶化时

股票或市场基本面可能恶化的理由有很多，包括投入成本上升、利润增长速度低于预期，或企业所处行业环境中面临的外部挑战。

建议在趋势得到充分信息确认后再进行卖空操作。如果投资者仅仅因为预期趋势将恶化就选择卖空股票，可能会面临重大亏损风险。

技术指标确认了看跌趋势

善于运用做空策略获取收益的精明投资者，会掌握如何解读那些能够确认看跌趋势的技术指标。这些指标可能包括看跌的均线交叉形态，例如“死亡交叉”——这是一种由交易者和分析师用于研判证券价格走势的图表技术指标。死亡交叉同样也是外汇市场中的重要参考信号，并且几乎适用于投资者所关注的任何资产类别。

如果某只股票经历了长期的上涨行情，就可能触及阶段性高点，从而导致买方热情降温。在此之后不久，股价便开始回落，卖方力量逐渐超过买方。

这就是死亡交叉第二阶段的形成过程。当短期移动平均线（通常为50日）下穿长期移动平均线（通常为200日）时，便构成了死亡交叉。这将导致股价持续承压，原本的长期上升趋势转为漫长的下跌趋势。如果下行压力仅持续片刻，随后股价便迅速回升，则死亡交叉可能被视为假信号。

多种技术指标均可确认空头趋势，因此有必要深入研究并理解这些指标，以支撑您的做空投资策略。

在普遍乐观情绪的推动下，估值已升至高位。

在对个别行业或整体市场前景普遍持乐观态度、且这种乐观情绪持续高涨之际，某些行业的估值乃至整个市场的估值达到极高水平，并不鲜见。投资界将此阶段称为“已定价至完美”，因为当投资者的高预期未能实现时，往往会感到失望。

在这些情况下，做空者往往等到市场或相关板块重新进入下行阶段，待那些高企的估值水平出现回落时，再出手以降低风险。

法规

卖空并不违法，但在世界各地均受到相应监管。

美国

美国对卖空的监管采取较为宽松的立场，这在世界范围内较为少见。在美国，卖空行为受联邦证券交易委员会（SEC）的监管。 美国证券交易委员会长期以来曾在股市下跌期间对金融类股票实施临时卖空禁令，但长期的量化分析促使该机构于2007年废除了反卖空法规。

美国投资者需要了解合法的卖空行为与非法的“裸卖空”之间的区别。在“裸卖空”中，卖方未能及时借入证券以在标准结算期内交付给买方，从而导致所谓的“交割失败”。

欧洲、澳大利亚和中国

欧洲、澳大利亚和中国对卖空行为有不同程度的监管。在澳大利亚， 仅有少数经批准的ASC公司 被允许进行卖空，杠杆股票会公布一份获准卖空的公司名单及相应的保证金要求。

在欧洲， 一些监管机构在新冠疫情初期禁止了股票卖空， 法国、西班牙和意大利曾针对部分公司发布了一天期的禁令，禁止押注其股价下跌。随后这些禁令被延长，并适用于其国内市场上所有上市股票，目的是在新冠疫情引发的金融市场快速动荡期间保护市场稳定。

2021年12月，中国授权保险公司参与证券借贷业务，从而导致做空活动增多。自2015年股市暴跌期间实施严打以来，中国持续放宽了做空监管规则。