超越人工智能熱潮：每位投資者都應關注的美國行業

2026年上半年，人工智能熱潮繼續推動全球股市上漲。然而，市場領頭羊明顯從傳統的超大型科技股——即所謂的「輝煌七巨頭」——轉向了人工智能供應鏈中更爲細分的領域。

尤其是存儲芯片和中央處理器製造商成爲市場焦點。這一輪板塊輪動使得美光科技、SanDisk、美國超微公司和英特爾的股價到6月底漲幅達100%至700%不等。

展望未來，我們需保持謹慎。鑑於這些高增長科技股估值已高企，且建設全球人工智能基礎設施需要巨額資本支出，它們可能變得愈發脆弱。其主要逆風在於持續的通脹壓力以及進一步加息的預期。背後的經濟邏輯十分直接：更高的利率通過提高貼現率，降低了未來盈利的現值，這對高估值的成長型公司影響尤爲顯著。

因此，與其追逐已被大幅推高的科技股，投資者或許更應關注那些在貨幣緊縮環境中更具韌性的板塊，這類環境通常伴隨經濟增長放緩。歷史上，在這種情況下，防禦性板塊和價值股往往表現更佳。

通脹高企，利率上升

受伊朗衝突引發的全球能源價格飆升影響，自3月以來通脹急劇加速。美國5月整體消費者物價指數（CPI）同比上漲4.2%，高於2月的2.4%。同時，美國5月最新的個人消費支出（PCE）通脹數據攀升至4.1%，爲三年來最高水平。儘管美伊和平談判已於6月下旬展開，但能源價格上漲對全球供應鏈造成的經濟影響可能會持續至2026年下半年。

聯儲局在6月會議上將其對2026年通脹的預測從2.7%上調至3.6%，而貨幣市場已開始計價最早可能在9月加息的可能性。這種鷹派預期已支撐美元走強，截至6月底，美元指數上漲6.5%，突破101，爲2025年5月以來最高水平。

值得注意的是，美國第一季度國內生產總值（GDP）環比增速被上調了0.5個百分點，至2.1%。此次修正主要源於進口數據的下調，抵消了消費者支出疲軟的影響。家庭支出也受益於信貸擴張和資產價格高企，尤其是股票市場的強勁表現。

儘管當前的經濟背景尚未構成滯脹（鑑於GDP仍在增長且勞動力市場相對穩健），但更高的利率很可能對人工智能相關股票的高估值構成挑戰。至少，隨着投資者鎖定利潤，該板塊似乎將迎來一次健康的回調。

板塊輪動可能已經開啓

事實上，過去一個月，半導體類股已從近期高點回落，拖累了市場情緒。6月，以科技股爲主的納斯達克綜合指數下跌了5%，標普500指數下跌了2.2%，而道瓊斯工業平均指數則上漲了2.5%。（這一趨勢在7月進一步加速，半導體類股在當月前兩個交易日內下跌了5%。）

三大美國股指之間的分化講述了一個重要故事：投資者似乎正從成長股轉向價值股和防禦性板塊。與以高增長科技公司爲主導的納斯達克不同，道瓊斯指數成分股包括3M、美國運通和卡特彼勒等成熟的工業和金融企業，這些通常被視爲價值股。

標普500行業表現

來源：Moomoo，2026年6月

數據顯示，6月份工業、醫療保健和金融板塊的表現優於大盤，而非必需消費品、通信服務和能源板塊表現最弱。與此同時，聚集了許多人工智能驅動芯片製造商的科技板塊在此期間整體持平。（包括亞馬遜、特斯拉、Meta和Alphabet在內的非必需消費品和通信服務板塊遭遇了顯著拋售。）

這一趨勢表明，投資者正在將資金轉向價值股——這類股票在通脹較高和利率上升時期往往表現更好——同時減少對成長板塊的敞口，因爲成長股對高估值倍數和借貸成本更爲敏感。

工業類股繼續跑贏大盤

一個值得注意的現象是，工業類股最近跑贏了大盤。6月，工業精選行業SPDR基金上漲了6%，而標普500指數當月收跌。該ETF的三大持倉——卡特彼勒、GE航天航空和GE Vernova——均在接近歷史高點的水平交易，而許多知名科技股則出現了顯著回調。

來源：Moomoo，2026年6月

工業公司（包括建築企業和航空航天製造商）通常被視爲週期性企業，因爲其盈利與經濟活動密切相關。然而，在通脹和利率較高的時期，許多工業公司仍相對具有韌性，因爲對基礎設施、交通運輸和工業設備的需求依然具有剛性。

此外，許多工業公司受益於長期政府合同，這些合同提供了更高的盈利可見性，並有助於抵消較高的借貸成本和投入品價格。人工智能基礎設施的持續擴張也在推動對工業設備、冷卻系統和電力相關項目的需求。總體而言，工業公司往往擁有更穩定的長期盈利表現，這在經濟不確定性時期提供了更堅實的基礎。

銀行股受益於更高的利率

銀行歷來是高利率環境下的最大受益者之一。摩根大通、花旗集團和美國銀行等美國大型銀行的很大一部分盈利來自淨利息收入——即貸款利率與存款利率之間的差額。在加息週期的早期階段，銀行通常會比存款利率更快地提高貸款利率，從而擴大其淨息差。

大型銀行還能產生大量自由現金流，使其能夠進行大規模股票回購並向股東支付有吸引力的股息。此外，銀行將其資本的很大一部分投資於政府債券和國庫證券等計息資產，隨着利率上升，這些資產通常能提供更高收益率，部分抵消了貸款需求放緩的影響。

最後，銀行通常擁有相對穩定的盈利歷史，且市盈率倍數低於許多成長型股票，這使其在市場波動期間更具防禦性。

醫療保健：經典的防禦性板塊

長期以來，醫療保健一直被視爲股市中最具防禦性的板塊之一，因爲無論經濟週期如何變化，對醫療服務、藥品和關鍵服務的需求都保持相對穩定。在6月的最後一週，醫療保健精選行業SPDR基金是表現最好的板塊之一，而許多成長型板塊則出現了普遍拋售。

禮來、強生和聯合健康等主要醫療保健公司的股票在整個6月基本呈橫盤走勢，表明投資者在市場波動加劇之際正在尋求這些股票的安全性。製藥和生物技術公司也往往能產生強勁的現金流，使其中許多公司能夠支付相對於成長型企業而言頗具吸引力的股息。

來源：Moomoo，2026年6月

這對投資者意味着什麼

隨着2026年餘下時間的展開，不斷變化的經濟環境意味着過去那種簡單買入熱門科技股的策略可能不再像以往那樣有效。由於通脹持續居高不下，利率可能在更長時間內維持高位，市場正在懲罰那些依靠承諾而非利潤進行交易的公司。對投資者而言，這並不意味着完全退出股市，而是要仔細審視究竟是什麼真正推動了一家公司的盈利。

價值型和防禦型板塊展現出韌性，因爲它們提供的商品和服務無論利率升得多高，都是個人和企業不可或缺的。在審視投資組合時，值得考慮所持投資在增長放緩的環境中能有多強的抵禦能力。

低負債、強勁現金流以及具有穩定派息歷史的公司，可在市場波動加劇時提供堅實的緩衝。通過在銀行、醫療保健和工業等穩健板塊與高增長板塊之間取得平衡，有助於使個人的投資之路更加平穩。

多元化投資並非爲了錯過下一個大型科技浪潮，而是確保單一行業的回調不會破壞投資者更廣泛的長期財務目標。

在應對行業輪動時，擁有合適的工具可以幫助你追蹤機構資金的流向。在moomoo平台上，用戶可以通過專爲釐清複雜市場動向而設計的功能來監控不斷變化的市場趨勢：

• 股票篩選器 可用於按行業、股息率、市盈率和現金流等指標篩選全球公司，以發掘潛在的價值投資機會。

• 機構追蹤器 該工具追蹤大型資產管理公司和機構投資者的投資組合調整情況，以了解他們如何爲2026年下半年佈局。

• 熱力圖 可實時可視化掃描各行業表現，以發現澳大利亞、美國和香港市場的新興趨勢及資金流向。

在貨幣政策持續緊縮的背景下，將投資分散到工業、銀行和醫療保健等具有韌性且能產生現金流的領域，而非過度集中於高增長行業，可能會提供一條更穩健的前行路徑。

Tina Teng是 moomoo 澳大利亞和新西蘭的市場分析師，常駐奧克蘭。