中國消費與科技股大漲：這波漲勢能持續多久？

9月24日，中國央行與各監管機構在國務院新聞發佈會上宣佈了一系列重磅政策，其中包括下調存量住房貸款利率、降低存款準備金率、加大權益類基金支持力度，以及爲市場長期投資提供便利。

對此，中國股市大幅飆升。一隻三倍槓桿的中國大盤ETF單日大漲30%，引發市場關注。納斯達克金龍中國指數也創下兩年來最大漲幅。

聰明資金押注中國股市上漲

本月，中概股表現強勁，其中可選消費、互聯網和券商等板塊更是連續多日穩步上揚。領漲的蔚來汽車（NIO.US）本月累計漲幅近50%，充分彰顯了這些板塊的亮眼表現。主要行業的走強，反映出投資者對中國經濟復甦及未來前景的信心與預期持續改善，尤其是在中國持續出臺各項穩經濟政策的背景下。

來自美國投資者的「聰明資金」湧入，爲這輪上漲增添了另一重意義。衆多機構投資者和對沖基金正有策略地佈局這些中國股票，表明其對相關企業持續增長與盈利能力的信心。這筆資金的大量流入意味着市場參與者看到了長期投資價值，背後是向好的經濟趨勢以及中國政府的政策支持。此類舉動被視爲研判未來數月市場走向的重要風向標，預示着中國股市有望進一步走強。

中概股飆升：這波行情能持續多久？

在這一波中概股大漲的背後，實際上是一系列利好因素共同作用的結果。從海外因素來看，聯儲局大幅減息在短期內顯著提振了股市等風險資產的走勢，使得9月18日議息會議後中概股指數一度上漲4%。此外，昨日國內密集出臺多項利好政策，降準減息不僅有望推動國內經濟發展，還將爲股市注入增量資金，令中概股指數隔夜飆升9%。

此外，人民幣升值與我國資產長期被低估的雙重效應，均可能成爲推動境外資金流入中概股的重要動力。市場普遍認爲，人民幣匯率走強將進一步提升中國資產的吸引力，吸引更多全球資金流入。

此外，中國股市長期處於低估值狀態。隨着國內企業業績逐步改善，優質龍頭中概股有望迎來價值重估。據開源證券研究統計，目前部分電商龍頭企業市盈率僅在8倍左右，低於9倍；而一些綜合性互聯網公司或科技類中概股的市盈率已達到15倍。與海外市場相比，如英偉達等M7公司，這些中概股的市盈率確實偏低。若未來美國減息，長線資金將重新配置資產。

與此同時，儘管有利因素不斷累積，外資對中國資產的配置仍明顯偏低。業內人士向國內媒體表示，對沖基金在中國股市的配置比例僅爲6.8%，創下五年來新低，不僅低於今年2月的水平，也較4—5月的峰值低約1個百分點。未來增持空間依然巨大。

然而，隨着近期利好政策頻出，華爾街投行也紛紛表達樂觀態度，積極看漲中國資本市場及中概股。美國銀行指出，昨日推出的一系列舉措將爲市場即時注入流動性。此外，若市場表現良好且持續時間足夠長，還將進一步推動個人投資者與海外投資者回流，助力市場企穩。

摩根大通分析師最新解讀認爲，央行週二推出的全方位刺激措施是自2015年以來力度最大的一次寬鬆政策。目前，香港市場做空比率（佔成交額的百分比）已從上週的15%至22%降至週二的13.6%，低於2016年以來的平均水平，表明大量空頭頭寸已被平倉。

此外，據投資者反饋，由於過去四年的表現乏善可陳，許多全球投資者已減持中國資產。不過，一旦刺激政策的出臺時機成熟，他們仍願意重返中國市場。總體而言，當前由政策驅動的市場反彈已較爲明顯，但未來仍有待進一步的財政刺激以及結構性政策的協同配合。

在突破前如何佈局中國概念股市？

昨日，港股與中概股集體大漲。有媒體指出，海外對沖基金可能是外資流入的主力。從漲幅榜來看，資金的行業偏好十分明顯，主要集中在消費、高股息及互聯網等領域。

摩根大通建議重點關注房地產、可選消費和材料板塊，尤其是那些受益於首付降低和按揭利率下行的公司，如貝殼（BEKE.US）和京東（JD.US）。此外，教育行業的龍頭企業，如好未來（TAL.US），在行業整合後其市場地位有望進一步鞏固。

天風證券表示，與全球市場相比，中國資產仍具性價比。基於經濟逐步復甦、基本面後續改善的預期，當前港股中的中概股估值依然具有吸引力，且風險收益比處於較高水平。就中概股而言，機構就重點關注方向及標的提出瞭如下建議：

1. 互聯網平台：包括 $阿里巴巴（BABA.US）$ 請使用您的 Futubull 帳戶以訪問該功能。$嗶哩嗶哩（BILI.US）$ 請使用您的 Futubull 帳戶以訪問該功能。$拼多多（PDD.US）$ 等等。

2. 新能源汽車初創企業：包括$理想汽車（LI.US）$ 請使用您的Futubull帳戶訪問該功能。$小鵬汽車（XPEV.US）$ 等等。

3. 新的消費趨勢：包括$泡泡瑪特(09992.HK)$ 請使用您的Futubull帳戶訪問該功能。$名創優品(MNSO.US)$ 請使用您的Futubull帳戶訪問該功能。$瑞幸咖啡(LKNCY.US)$ 等等。

4. OTA與旅遊：例如Trip.com（TCOM.US），以及可能受益於政策轉向的股票新東方（EDU.US）。據提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，Third Point在第二季度採取的一些最引人注目的行動，分別包括開倉、增持等。

中國大盤ETF成交量隔夜飆升

近日，美國股市對中國概念ETF及相關期權也高度關注。隔夜，iShares中國大盤股ETF（FXI.US）成交量激增近10%，成交額超過50億美元，是前一日的三倍，在全美股市中位居第十。

此外，對中國大盤股的Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF（YINN.US）做三倍看漲，漲幅逼近30%，日收益率領跑全美股票ETF市場；同時對中國互聯網股也做雙倍看漲，Direxion Daily CSI China Internet Index Bull 2x Shares ETF（CWEB.US）同樣上漲逾20%。

期權市場同樣炙手可熱。iShares中國大盤股ETF（FXI.US）本週五到期的多份認購期權均已斬獲數十倍收益，權利金最高漲幅達75倍。

據富途此前報道，在此輪中概股行情爆發之前，「聰明資金」已悄然佈局，大量買入該ETF的看漲期權。週一約有3萬張FXI看漲期權成交，使持有人可在10月18日前以每股29.50美元的價格購入300萬股。當日看漲期權成交量創下7月以來新高，是看跌期權成交量的3.5倍。

對中國消費與科技股飆升的最終思考

中國人民銀行近期出臺的一系列政策調整，包括下調住房貸款利率，推動中概股集體走強，其中中國大盤ETF漲幅高達30%。可選消費、互聯網等核心板塊更是斬獲近50%的強勁漲勢；與此同時，美國投資者的濃厚興趣也彰顯出市場對其增長潛力的強烈信心。