日経225先物・オプション基礎講座デルタ編②-1デルタニュートラルとストラドル・バタフライ
※本記事およびコンテンツは大阪取引所が運営する北浜投資塾サイトより転載。
１．デルタニュートラルとストラドル・バタフライ
損益の出方はコールオプションを使って説明することが多いですが、【図表２】のプットオプションでも見ておきましょう。
プットオプションは原資産が下落するとオプション価格が上がるようになっています。
デルタの値は-0.5といった形で、その値にはマイナスが付いています。コールオプションの裏返しと考えるとわかりやすいかと思います。
原資産が上昇すると価値が上がるコールオプションと、原資産が下落すると価値が上がるプットオプションを両方合わせてみたらどうなるか、というのが今回の最初の話です。
ということは、2つ合わせると上記のようにV字の損益グラフになります。
相場が上昇すれば、プットオプションは途中から損失が一定になるので最終的にコールオプションから利益が出ます。下落すれば今度はプットオプションの価値が無限大になりますがコールオプションの途中から損失が一定になるので、ある一定以上下落すれば利益が増えていくことになります。
このようにオプションは満期損益図で説明すれば、折れ曲がったところで損失が一定になる、つまり最初に支払った金額以上に損をしない一方で、方向性が当たれば原資産の上昇・下落と同じ角度でオプション価格が上がっていく、この差額がV字のグラフを作り上げます。
先物を買って売って両建てしても損も利益も出ませんが、オプションの場合にはC28000とP28000を同時に買えばこういうV字になるわけですから、相場が凄く上昇するか相場が凄く下落すれば利益が出る可能性があるという形になります。
方向性のリスクを取らない、すなわちデルタをニュートラルにすることで、原資産の変動の方向性は関係無く、オプションに支払った金額を超えて相場が動くか動かないか、という戦い方になるわけです。
このことを示しているのが【図表３】V字のグラフなのです。
これは、相場が動かないだろうと思ったときに仕掛ける、万が一予想が外れても損失はある程度で固定したい、という戦い方です。
この損益図が蝶々の形（中心部が体本体で左右の損失一定の部分が羽のよう）に見えるのでバタフライと呼ばれています。
これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。こちらの投資情報は説明目的の用途でのみ提供されており、すべての投資家にとって適切であるとは限りません。 詳細情報