0DTE期權：了解這些當日到期期權的風險
作者：賈斯汀·扎克斯，木木科技公司戰略副總裁
到期日爲零天（0DTE）的期權。
光是這個名字聽起來就讓人害怕，但如果你從事期權交易，很可能在某個時候會遇到它們。
但在您開始交易即期到期期權之前，務必先了解其風險。即期到期期權與長期限期權在某些風險方面相似，但操作起來可能更爲複雜。
什麼是0DTE期權？
乍一看，0DTE期權似乎相當簡單：它們是在同一天交易併到期的期權。
即便是期限最長的期權，到了到期日也終將變成0天到期的期權。然而，實際上，0天到期的期權要複雜得多。,其風險等級由使用方式決定。
0DTE期權存在獨特的風險，因此投資者有必要加強相關知識的儲備。請繼續閱讀，以深入了解這類期權及其潛在風險。
0DTE期權：隨着更多到期日的增加，達到新高度
據高盛(1)稱，如今0DTE期權佔標普500指數期權總成交量的40%以上。這種受歡迎程度部分源於現在有了更多的到期日。
我們今天所熟知的股票期權（有時也稱爲股權期權）最初於 芝加哥期權交易所 （Cboe）在1973年開始交易。截至2005年，這些期權按月到期，通常爲每月的第三個星期五。當時，該交易所增加了每週五的到期日。
隨後，Cboe於2016年在熱門的指數交易所交易基金（ETF）上增加了週一和週三的到期日。2022年，該交易所又增加了週二和週四的到期日，實現了每週五天的交易，包括0DTE期權。
爲何要實現每週五天交易？
據摩根大通(2)稱，這些發展是由投資者和交易員對更多選擇的需求推動的。如今，每天約有$1萬億名義金額（合約中標的資產的總價值）的交易量。這種需求來自不同類型的交易者：散戶、買方（投資經理、養老基金和對沖基金）、做市商以及套利者。
每類獨特的交易者都有各自交易0DTE期權的原因和目標，但許多人普遍被以下因素吸引：無利率風險、無提前行權或股息損失風險，以及對於看漲期權持有者而言不存在追加按金的風險。
0DTE期權與長期期權有何不同？
許多交易員根據期權距離到期的天數（而非確切的到期日）來評估期權。這會影響風險，以及其他因素。例如，一個在12月15日到期的期權，其風險特徵和投資者需求會因當前日期是11月15日（距離到期還有30天）還是12月15日（距離到期0天）而大不相同。
要理解其中的差異，有必要深入探討期權的定價機制。
期權的價值主要由兩部分構成：
長期限期權的價值主要由時間價值主導，因爲它對標的股票未來預期波動率的變化更爲敏感。而短期限期權（例如0DTE期權）的價值則主要由其內在價值主導；它對標的股票價格的變動更爲敏感。
交易0DTE期權有哪些風險？
以下是與長期限期權相比，可能使交易0DTE期權更具風險的一些差異。
時間價值： 假設某股票每股交易價格爲$101。一份行權價爲$100的看漲期權將具有$1的內在價值。如果該股票價格下跌至$99每股，它將失去全部內在價值，僅剩下 時間價值.
如果該期權的到期日距離現在還很遙遠——比如說一年後——它仍將保留大量的時間價值。但在0DTE期權的情況下，如果股票價格在當日收盤時仍低於$100每股，其時間價值將在當天結束時消失殆盡。
在這種情況下，一份最初價值超過$1的期權將變得一文不值，持有該頭寸直至到期的交易員將損失全部資金。
被標記的風險： 被認定爲 頻繁日內交易者 （即在按金帳戶中，五個交易日內執行四次或以上日內交易的人）的可能性更大。這可能會限制權益低於$25,000的帳戶，並使其面臨到期風險或釘住風險。
當股票在當日收盤時非常接近即將到期期權的行權價時，就會發生釘住風險。在上述例子中，如果股票收盤價等於或非常接近$100，就會出現這種情況。此時，看漲期權的持有者必須決定是否行權並接收標的股票，還是任由該期權作廢。
該交易的另一方，即賣出看漲期權的交易員，則承擔釘住風險。
這位交易員要等到市場收盤後才會得知自己是否必須履行義務，向看漲期權多頭持有人出售股票。這就造成了一種風險：次日該看漲期權空頭交易員可能持有一個大規模的股票頭寸，也可能沒有，這完全取決於看漲期權多頭持有人的決定。由於這種不確定性，空頭交易員很難對此類情況進行對沖。
0DTE期權是否會給整個市場帶來風險？
一些市場參與者可能這麼認爲。
撇開個別風險不談，策略師們之間存在一種爭論：0DTE期權是否會引發類似1987年那種嚴重的單日市場崩盤，從而對整個市場構成風險。
摩根大通 摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic警告了這種可能性——他將其稱爲「波動末日2.0」——因爲0DTE期權的使用日益增多。最初的「波動末日」發生於2018年2月5日（3），當時波動率突然飆升，導致做空波動率的交易所交易產品遭受重大損失。
理論上，這種情況可能再次發生。
如果向交易員出售這些期權的做市商因股市大幅下跌而恐慌，並急忙回補其空頭頭寸，就可能引發一連串的拋售。這就像滾雪球效應：賣出引發更多賣出。
但Cboe近期的一篇論文（4）指出，標普500指數（SPX）出現此類加劇波動的情況「在理論上是一種合理的擔憂」，但「在實踐中，客戶買賣訂單往往相對均衡」。
moomoo有哪些功能可以幫助交易0DTE期權？
鑑於交易0DTE期權所涉及的風險，交易員有必要學習並熟悉這些產品。
moomoo應用程序提供了多種工具和功能來協助交易員。模擬交易是一個很好的起點，它允許用戶創建模擬期權投資組合，而無需冒真實資金的風險。
該應用程序的期權定價計算器提供了衆多可調節的輸入參數，用戶可通過調整這些參數來觀察期權理論價值的變化。例如，用戶可以將引伸波幅調高或調低，並觀察期權價格的相應變動。此外，當用戶準備邁出下一步時，應用中的期權引伸波幅排名工具和異常交易監控界面也能幫助用戶及時發現潛在的投資機會。
來源
1. 一種超便宜、超高波動性的新型期權策略如何悄然興起，助專業人士收割小散戶
3. 什麼是「沃爾馬格頓」？爲何期權交易的記錄可能再度引發股市暴跌20%？
在期權臨近或到期日附近開倉，由於標的資產可能出現波動且剩餘有效期有限，因此面臨較大的虧損風險。所涉及的策略並不適用於所有投資者，僅建議具備豐富經驗、充分理解期權基本原理及0DTE期權風險的成熟投資者採用。
期權交易具有重大風險，並非適合所有客戶。投資者在採用任何期權交易策略前，務必閱讀《標準化期權的特徵與風險》（https://j.us.moomoo.com/00xBBz）後再進行任何期權交易策略的操作。期權交易通常較爲複雜，可能導致在相對較短的時間內損失全部投資。某些複雜的期權策略會帶來額外風險，包括可能產生超過原始投資金額的虧損。如有需要，相關聲明的支持性文件可應要求提供。moomoo不保證有利的投資結果。證券或金融產品的過往表現並不能保證未來的結果或回報。客戶在投資期權前應仔細考慮自身的投資目標和風險承受能力。鑑於稅務因素對所有期權交易的重要性，有意進行期權交易的客戶應諮詢其稅務顧問，了解稅收如何影響每種期權策略的結果。
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