0DTE期权：了解这类当日到期期权的风险
作者：Justin Zacks，moomoo Technologies Inc.战略副总裁
零日到期（0DTE）期权。
光是这个名字听起来可能就有些吓人，但如果你交易期权，很可能迟早会遇到它们。
但在你开始交易0DTE期权之前，首先了解其风险非常重要。0DTE期权与长期期权存在一些相同的风险，但它们可能更难驾驭。
什么是0DTE期权？
乍看之下，0DTE期权似乎相当简单明了：它们是在同一天交易并到期的期权。
即使是最长期限的期权，在到期日临近时最终也会变成0DTE期权。但实际上，0DTE期权要复杂得多，, 其风险水平取决于它们的使用方式。
0DTE期权存在独特的风险，因此投资者有必要充分了解相关知识。请继续阅读，以进一步了解它们及其潜在风险。
0DTE期权：以更多到期日再创新高
据高盛(1)统计，如今，0DTE期权已占标普500指数总期权成交量的40%以上。其受欢迎程度部分源于目前可供选择的到期日数量显著增加。
我们今天所熟知的股票期权（有时也称为股权期权）最早于……开始交易。芝加哥期权交易所（Cboe）成立于1973年。直至2005年，这些期权均按月到期，通常为每月的第三个星期五。此后，该交易所又增加了每周五到期的期权。
随后，Cboe于2016年在广受欢迎的指数交易型开放式指数基金（ETF）上新增了周一和周三到期的合约。2022年，该交易所又将周二和周四纳入每周五天的交易时段，其中包括零到期日（0DTE）期权。
为什么要每周上五天课？
这些发展得益于投资者和交易者对更多选择的强烈需求。据摩根大通统计，目前每日名义本金（即合约中标的资产的总价值）约达1万亿美元。这种需求来自各类交易主体：零售投资者、买方机构（如投资管理公司、养老基金和对冲基金）、做市商以及套利者。
每一群独特的交易者都有其参与0DTE期权交易的各自理由与目标，但许多人普遍被以下因素所吸引：无利率风险、避免提前行权或股息损失风险，以及长期持有者无需担心追加保证金的风险。
0DTE 期权与长期限期权有何不同？
许多交易者根据期权距离到期的天数（而非确切的到期日）来评估期权。这会影响风险以及其他因素。例如，一个在12月15日到期的期权，其风险特征和投资者需求会因当前日期是11月15日（距到期30天）还是12月15日（距到期0天）而大不相同。
要理解其中的差异，有必要深入探讨期权的定价机制。
期权的价值主要由两部分构成：
长期限期权的价值主要由时间价值部分主导，因为它对标的股票未来预期波动率的变化更为敏感。而短期限期权（例如0DTE期权）的价值则主要由其内在价值主导；它对标的股票价格的变动更为敏感。
交易0DTE期权有哪些风险？
以下是0DTE期权相较于长期限期权的一些差异，这些差异可能使其交易风险更高。
时间价值： 假设某只股票当前股价为$101每股。一个行权价为$100的看涨期权将具有$1的内在价值。如果该股票价格下跌至$99每股，它将失去全部内在价值，仅剩下 时间价值.
如果该期权的到期日还很遥远——比如一年后——那么它仍将保留相当可观的时间价值。然而，对于到期日为0天的期权而言，只要股价维持在每股100美元以下，其时间价值将在当日收盘时归零。
在这种情况下，一项最初价值超过1美元的期权将到期时一文不值，而持有该头寸直至到期的交易者将损失全部本金。
被标记的风险：被标记为……的可能性更大模式日内交易者（换言之，指在保证金账户中，在五个交易日内进行四笔或以上当日冲销交易的投资者。）这可能会对账户权益低于2.5万美元且面临到期风险或平仓风险的账户造成限制。
当某只股票当日收盘价非常接近即将到期的期权行权价格时，就会出现“钉子风险”。以上述例子为例，如果该股票收盘价等于或非常接近100美元，就可能出现这种情况。在这种情况下，看涨期权的持有者必须作出抉择：要么行权并接收标的股票，要么任其到期作废。
该笔交易的另一方——做空看涨期权的交易者——面临钉子风险。
该交易者要到收盘后才会得知自己是否必须履行向看涨期权持有人出售股票的义务。这带来了一种风险：次日，空头看涨期权交易者的持仓可能是大量股票，也可能是无持仓，具体取决于看涨期权持有人的行权行为。由于这种不确定性，此类情形对空头交易者而言难以进行有效对冲。
0DTE期权会对整体市场带来风险吗？
一些市场参与者可能这么认为。
撇开个别风险不谈，策略师们之间存在一种争论：0DTE期权是否会像1987年那样引发市场整体的重大单日崩盘。
摩根大通 摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic警告了这种可能性——他将其称为“波动末日（Volmageddon）2.0”——因为0DTE期权的使用日益增多。最初的“波动末日”发生于2018年2月5日(3)，当时波动率突然飙升，导致做空波动率的交易所交易产品遭受重大损失。
理论上，这种情况可能会再次发生。
如果向交易员出售这些期权的做市商因股市大幅下跌而恐慌，并急于回补其空头头寸，就可能引发连锁抛售反应。这就像滚雪球效应：抛售引发更多抛售。
但在Cboe近期的一篇论文中(4)，指出标普500指数（SPX）出现此类加剧波动的情况在“理论上是合理的担忧”，但“实践中客户资金流在买入和卖出方面往往相当均衡”。
moomoo有哪些功能可以帮助交易0DTE期权？
鉴于交易0DTE期权所涉及的风险，交易员有必要学习并熟悉这些产品。
moomoo应用程序提供了多种工具和功能来帮助交易员。模拟交易是一个很好的起点，它允许用户创建模拟期权投资组合，而无需承担真实资金风险。
该应用程序的期权定价计算器提供了众多可调节的输入参数，用户可通过调整这些参数来观察期权理论价值的变化。例如，用户可以将隐含波动率调高或调低，并观察期权价格的相应变动。此外，当用户准备迈出下一步时，应用中的期权隐含波动率排名工具与异常交易监控界面也能帮助用户识别潜在的投资机会。
资料来源
1. 一种超便宜、超高波动性的新型期权策略如何悄然兴起，助专业人士收割小散户
3. 什么是“沃尔马格顿”？为何期权交易的记录可能再度引发股市暴跌20%？
在期权临近或到期日附近开仓，由于标的资产可能出现波动且剩余有效期有限，因此面临较大的亏损风险。所涉及的策略并不适用于所有投资者，仅建议具备丰富经验、充分理解期权基本原理及0DTE期权风险的成熟投资者采用。
期权交易涉及重大风险，并不适合所有客户。投资者在进行任何期权交易策略前，务必阅读《标准化期权的特征与风险》（https://j.us.moomoo.com/00xBBz）后再进行任何期权交易策略。期权交易通常较为复杂，可能在相对较短的时间内导致全部投资损失。某些复杂的期权策略会带来额外风险，包括可能导致亏损超过初始投资金额。如有适用，相关声明的支持性文件将在提出要求时提供。moomoo不保证有利的投资结果。证券或金融产品的过往表现并不保证未来的结果或回报。客户在投资期权前应仔细考虑其投资目标和风险。鉴于税务因素对所有期权交易的重要性，有意进行期权交易的客户应咨询其税务顾问，了解税收如何影响每种期权策略的结果。
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