解析美國債務問題

作爲全球最大的經濟體，人們或許會認爲美國的運行應該像一臺潤滑良好的機器。但一個潛藏的擔憂卻不斷浮現——日益加劇的債務問題。

時不時地，你可能會看到關於「政府停擺」的頭條新聞，或者目睹國會在債務上限問題上的激烈對峙。這些都只是債務問題的症狀表現。

自1976年至2024年，美國政府已經多次按下暫停鍵——近20次。而自1960年以來，國會已將近80次提高債務上限。

那麼，美國的債務狀況究竟如何？這對市場又意味着什麼？讓我們來逐一剖析。

要點總結：

• 美國政府停擺通常源於政治和預算方面的衝突

• 「債務上限」經常被提高，引發了人們對國家債務迅速增長的擔憂

• 不受控制的債務增長可能帶來重大的經濟風險

1. 政府爲什麼會停擺？

這裏有兩大原因：高企的政府債務以及國會兩黨之間的政治博弈。

美國政府一直在瘋狂舉債，彷彿在進行一場購物狂歡，在過去三十年中僅有四年實現了預算盈餘。

在2020-2021年，政府加大支出以應對疫情造成的經濟衝擊，導致國債激增至驚人的水平——數十萬億美元。

僅這筆債務的利息支付每年就高達數千億美元，並於2024年首次突破$1萬億大關。

《美國憲法》規定，國會必須批准政府支出。如果國會未能通過支出法案，許多政府部門將不得不關閉。

這已成爲兩黨角力的戰場。除了預算問題外，移民和醫療保健等熱門議題也常常被當作談判籌碼加入其中。

早在2013年，共和黨曾試圖以廢除奧巴馬醫改（Obamacare）爲條件削減預算，從而導致政府停擺。

隨後在2018年，民主黨反對特朗普的邊境牆計劃，導致了迄今爲止最長的一次停擺——從2018年底持續到2019年初，長達35天！

2. 對市場的影響

你可能會認爲，作爲全球經濟中最大的支出方之一，美國政府一旦陷入停擺，必將對經濟和股市造成嚴重衝擊。

但歷史數據並非如此。數據顯示，自20世紀70年代以來，政府停擺與股市表現之間並無顯著關聯。

事實上，在2013年和2018年的最近兩次停擺期間，標普500指數反而上漲了。

爲什麼？在政府停擺期間，兩黨通常會在公衆壓力下妥協，而市場往往也會提前預期到這一結果。

大多數停擺僅持續幾天，最長的大約一個月。

一旦政府恢復運轉，經濟產出通常會迅速反彈。

因此，儘管政府停擺會製造轟動性頭條新聞，但投資者通常並不會爲此徹夜難眠。

3. 債務能否無限增長？

國會設定了債務上限以控制政府支出。所謂的「X日」是指美國財政部在未提高債務上限的情況下耗盡資金、無法支付賬單的日期。

如果這種情況發生，政府可能會對其債務違約，從而引發嚴重的經濟後果。

但先劇透一下，這更像是一個指導原則，而非硬性規定。

只要兩黨達成一致，債務上限就可以提高。自1960年以來，國會已將近80次上調債務上限，幾乎已成爲例行公事。

美國政府的債務目前已超過GDP的120%。鑑於美國在全球經濟中的強大地位以及美元的霸權地位，這在過去並未造成嚴重問題。

但政府債務的快速增長已引發關注。

Soros的門生、知名對沖基金經理斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）警告稱，忽視巨額債務的長期影響，就好比「明明知道十英里外有一場200英尺高的海嘯，卻還在擔心30英尺高的海浪會不會損壞碼頭」。

他提醒道，美國的債務問題正接近臨界狀態，一旦債務與GDP之比突破關鍵閾值，可能引發系統性風險。

禾倫·巴菲特，即Oracle of Omaha，在2025年伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會上表示：

「我們當前的財政赤字狀況在長期內是不可持續的。我們不知道這種情況會持續兩年還是二十年，因爲從來沒有一個國家像美國這樣。但你知道，這種事情不可能永遠持續下去……而且它有一種特性，就是在某個時點會變得失控。」