探討推動金價上漲的動力

07/09 18:23

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黃金在國際貨幣體系中一直扮演着重要角色。在不同的歷史時期，各國都曾鑄造金幣，世界上第一枚金幣大約誕生於公元前560年。事實上，19世紀加利福尼亞金礦的發現引發了美國曆史上規模最大的移民潮。

在此背景下，我們將探討黃金在經濟格局中的地位，並分析其爲何至今仍是一種受歡迎的投資選擇。

黃金的發展歷史
黃金的供需分析
人們爲何投資黃金？
黃金是如何定價的？
黃金的投資方式
摘要

在歷史上相當長的一段時期內，黃金在許多國家被普遍用作貨幣。它與固定價格及其他貨幣的匯率掛鉤，這被稱爲金本位制。該制度最初由英國採用，隨後在全球範圍內被效仿。

然而，由於第一次世界大戰，金本位制失去了其相關性，而大蕭條則導致了全球範圍內的黃金囤積。1944年，佈雷頓森林體系作爲新的國際匯率體系應運而生。在該體系下，美元與黃金掛鉤，固定爲每盎司$35，而其他貨幣的匯率則可調整。

1971年，尼克松總統爲抑制通脹而下調美元對黃金的比值，導致黃金囤積增加。最終，當Nixon宣佈美元將完全與黃金脫鉤時，佈雷頓森林體系宣告終結。

儘管黃金已不再具有國際貨幣體系中的官方地位，但由於其稀缺性和避險屬性，它仍是一項頗具吸引力的投資。

讓我們來看看黃金的基本供需框架。

生產：據世界黃金協會（WGC）稱，迄今爲止開採的所有黃金，恰好能裝進一個邊長22米的立方體中。全球超過90%的黃金都是自1848年加州淘金潮以來被開採出來的。2022年，中國、澳大利亞和俄羅斯是全球最大的黃金生產國。
消費：自2010年以來，印度和中國一直是全球最大的黃金消費國，並在2022年繼續保持這一地位。其他主要的黃金消費國還包括美國、沙特阿拉伯、德國和土耳其。
黃金儲備：黃金按重量計量。美國擁有全球最大的黃金儲備，超過8,000噸，佔迄今爲止已開採的187,200噸黃金的4%。

衆所周知，黃金是一種有限資源，其供應無法無限開採。這意味着黃金價格對需求變化高度敏感。

根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，2022年由於各國央行大規模購金、個人投資者強勁買入以及ETF資金流出放緩，年度黃金需求升至11年來的新高。全球黃金總需求達到3,303公噸，成爲十餘年來黃金需求最強勁的一年。

儘管面臨強勢美元和全球利率上升帶來的顯著阻力，黃金價格在2022年仍有所上漲。倫敦金銀市場協會（LBMA）公佈的全年平均金價達到每盎司$1,800，創下歷史新高。

許多投資者認爲黃金不僅美麗，而且具有抗通脹特性，尤其是在經濟波動時期。以下是投資黃金的主要優勢：

商品功能：黃金具有抗腐蝕性、延展性和稀缺性，使其成爲財富的熱門象徵。據世界黃金協會（World Gold Councill）稱，當今所有已開採的黃金中，有49%用於珠寶製造。
對沖通脹：通脹會隨着時間推移降低貨幣價值，而黃金往往能保持其價值。通過投資黃金，投資者或許有助於保護自身財富免受通脹影響。
安全港：在經濟或地緣政治不確定性加劇的時期，貨幣匯率往往波動劇烈，而黃金則相對保持穩定。因此，黃金在危機時刻可充當避險資產。
投資組合多元化：由於黃金與股票、債券等傳統金融資產的相關性較低，將其納入投資組合有助於降低對這些傳統證券的整體風險敞口，並在其他市場因通脹或動盪而走弱時，發揮穩定作用並實現資本保值。

投資者有必要了解投資黃金可能存在的風險。

價格可能下跌或停滯不前：與任何資產一樣，黃金價格也會受到經濟數據、地緣政治事件以及投資者情緒變化的影響而出現波動。過去十年間，黃金價格的波動幅度更大。例如，如果你在2012年10月買入黃金，而在價格大幅下跌之前就出手，那麼除非你一直持有到2020年8月價格回升，否則就會蒙受損失。
不產生現金流或股息：儘管黃金投資可因價格上漲而獲得收益，但它既不派發股息或利息，也不產生現金流。
實物黃金需要儲存與安全保障：如果您選擇購買實物黃金，將產生運輸、倉儲和安保等費用。

投資黃金的方式多種多樣，具體選擇取決於投資者偏好直接投資還是間接投資。

1. 實物黃金

投資黃金的方式之一是通過實物黃金，例如珠寶或金條。在過去十年中，小規格金條和金幣佔年度黃金投資需求的三分之二，也佔全球黃金需求的四分之一。不過需要注意的是，實物黃金可能存在流動性不足的問題，投資者還需確保其安全保管。

2. 黃金期貨

黃金期貨是標準化合約，賦予投資者在未來某一特定價格和日期買入或賣出黃金的權利。此類合約在受監管的交易所進行交易，其市場價格會隨供需因素而波動。由於衆多專業投資者的參與，黃金期貨市場通常具有較高的流動性和效率。投資者可通過買入黃金期貨靈活地進行做多或做空操作。因此，企業客戶經常利用黃金期貨進行風險管理。

注：Moomoo金融公司和富途證券（澳大利亞）有限公司均不提供期貨交易服務，且該服務不對美國及澳大利亞客戶開放。期貨交易風險極高，並非所有投資者都適合參與。您可能遭受的損失金額有可能超過您的初始投資本金。

3. 黃金ETF

一些投資者偏好持有專注於黃金開採與冶煉的公司股票，而這些黃金礦業股也可通過交易所交易基金（ETF）和共同基金進行投資。據統計，ETF等交易所交易型投資工具約佔黃金投資需求的三分之一。

黃金ETF的價格通常與現貨黃金價格的表現保持同步，可在交易所像股票一樣買賣。由於最低投資門檻僅爲一隻ETF份額的價格，這種方式對於小額投資者而言可能比直接持有實物黃金更爲便捷。此外，在美國市場交易的黃金ETF平均管理費率通常約爲0.61%，普遍遠低於大多數公募基金及其他投資品種的費用水平。

「金價」這一術語可能令許多投資者感到困惑。它指的是現貨價格還是期貨價格？市場上有如此多不同的金價，哪一種最重要？

簡單來說，我們可以將金價分爲三種類型：

現貨價格：購買或出售實物金條的價格通常基於黃金的現貨價格。這意味着價格由購買時的市場狀況決定，並會因供需變化而波動。
定盤價：定盤價是通過對現貨價格進行多次調整和測試後計算出的平均金價。它有助於抵消分鐘級的價格波動。LBMA或Comex等機構設定定盤價，每天固定兩次。
期貨合約價格：這是投資者與供應商約定在未來某一特定日期買賣黃金的價格。黃金衍生品市場與實際黃金商品市場是分開的，因此期貨價格並不嚴格跟隨商品價格的走勢。

總而言之，銀行和監控委員會根據黃金期貨衍生品市場的供需情況，計算出現貨價格和定盤價的平均值。

黃金在全球範圍內每週7天、每天24小時交易，並以美元計價。場外交易（OTC）市場的交易量最大，全球約90%的黃金交易發生在倫敦、紐約COMEX或上海黃金交易所等OTC市場。因此，OTC市場在設定金價方面發揮着至關重要的作用。

投資者可關注黃金價格的三大指標：

即期價格：黃金現貨價格是衡量當前黃金匯率的最常用基準。在市場交易時段內，它每隔幾秒便會發生變動，並以金衡盎司爲單位進行計算。大多數黃金鑄幣商均依據黃金現貨價格來確定特定金幣或金條的具體成交價。
倫敦金銀市場協會黃金價格：倫敦金銀市場協會（LBMA）是國際公認的黃金與白銀交易市場，其名義交易量約佔全球的70%。LBMA黃金價格以美元計價，是黃金市場的基準參考價格。該價格每日設有兩次定價時段，由ICE基準管理機構（IBA）負責運營與管理。
紐約商品交易所：從期貨合約的角度來看，全球最大的實時衍生品市場是芝加哥商品交易所（CME），又稱Comex，以及紐約商品交易所。