澳大利亞2024年下半年投資格局：如何把握市場機遇？

進入2024年下半年，全球金融格局依然充滿變數，受到國際關係和經濟政策的影響。儘管美國、日本、印度及部分歐洲等主要市場實現了顯著增長，澳大利亞卻面臨通脹壓力和中國經濟表現疲軟等挑戰。受金屬價格上漲推動，澳股S&P/ASX200指數於2024年4月創下歷史新高。然而，由於持續的通脹擔憂，澳大利亞儲備銀行預計將維持利率不變，這與美國聯邦儲備系統預期的減息形成鮮明對比。這種政策分化爲澳大利亞投資者在下半年可能帶來潛在機會。

鑑於上述情況，在展望今年剩餘時間之前，有必要先評估2024年上半年全球市場的表現和趨勢。

上半年 回顧：ASX200創歷史新高，英偉達主導美股市場

儘管全球市場，尤其是美國、日本、印度及部分歐洲國家的股市在疫情後持續創下新高，澳大利亞股市卻一直落後。然而，2024年4月2日，ASX200指數終於達到歷史峰值7910.5點。此輪上漲主要由金屬和鋰價格上漲推動，提升了自然資源類股票的表現。

2024年上半年，美國股市錄得強勁漲幅，三大主要股指均創下歷史新高。道瓊斯工業平均指數上漲了3.79%，納斯達克綜合指數上漲了18.13%，標普500指數則攀升了14.48%。人工智能熱潮是推動這一上漲趨勢的關鍵動力，其中英偉達在上半年飆升了150%。值得注意的是，美股近60%的漲幅來自五大科技巨頭：英偉達、微軟、亞馬遜、Meta和蘋果。僅英偉達一家就貢獻了總漲幅的31%。這種收益集中現象在第二季度尤爲明顯，英偉達、蘋果和微軟三家公司合計貢獻了市場漲幅的90%以上。

下半年，澳大利亞投資者面臨持續通脹和利率政策不確定性的挑戰。此外，疲弱的中國經濟和地緣政治風險進一步加劇了投資環境的複雜性。儘管當前的衝突和選舉似乎並未構成重大的經濟或市場威脅，但地緣政治風險依然存在。全球範圍內潛在的新一輪貿易戰和爭端可能影響市場穩定。

多元化收入來源是投資者應對未來不確定性的關鍵策略。基於此，讓我們來看看對2024年下半年的展望。

駕馭下半年：在全球減息與澳大利亞持續通脹背景下的戰略展望

進入下半年，澳大利亞的經濟格局面臨全球減息與本地通脹持續並存的局面，這對澳大利亞儲備銀行的政策決策構成挑戰。即將來臨的 美國大選 可能進一步影響全球市場和澳大利亞經濟。從區域來看，香港股市可能受益於全球減息，而鋰價保持穩定、油價可能維持在每桶80美元以上，表明大宗商品前景強勁。人工智能革命推動了市場熱情，但由於估值過高，仍需謹慎。本展望將評估這些因素及其對澳大利亞經濟和投資機會的影響。

市場的關鍵節奏是什麼？

1.Marco展望

• 全球減息預期升溫，但澳大利亞通脹依然頑固

預計全球減息趨勢將在2024年下半年加速。瑞士央行於3月率先減息，隨後歐洲各國央行和加拿大央行跟進。市場預計聯儲局將於9月開始減息。5月，核心PCE物價指數環比上漲0.1%，爲2023年12月以來的最低水平。這一降溫提高了聯儲局在2024年內減息的可能性。聯儲局旨在避免引發經濟衰退，若通脹持續緩和、勞動力市場進一步鬆弛且消費者支出保持低迷，則可能考慮減息。相比之下，鑑於通脹居高不下和勞動力市場緊張，澳洲聯儲（RBA）可能維持當前4.35%的利率不變。

高通脹正通過飆升的生活開支威脅澳大利亞民衆的日常生活。自去年11月加息0.25%以來，澳洲聯儲已將利率維持在4.35%。儘管國內通脹已從去年年底的4.1%降至今年第一季度的3.6%，但放緩速度低於預期。澳洲聯儲預計通脹要到2025年下半年才會回到2%至3%的目標區間。高通脹持續影響澳大利亞居民的日常生活，顯著推高了生活成本。

• 基於兩黨政策的美國大選潛在經濟影響

定於11月5日（星期二）舉行的美國總統大選中，民主黨現任總統喬·拜登將對陣前共和黨總統唐納德·特朗普。兩位候選人均是歷史上最年長的白宮競選者之一。此次選舉結果將對經濟多個領域和金融市場產生重大影響。

如果 唐納德·特朗普如果共和黨贏得選舉並同時掌控衆議院和參議院，經濟增長有望加速。這一預測基於特朗普於2017年任內推出的減稅政策的延續。此類減稅措施預計將提振企業投資與消費者支出。然而，這些舉措也可能加劇通脹壓力，並導致債券市場波動性上升。

2. 地區展望

• 港股或受益於預期的全球減息

中國經濟正顯現出溫和復甦的跡象，主要由出口反彈所驅動。港股目前的遠期市盈率在亞太區12個股票市場中處於最低水平。港股市場估值具有吸引力，且外資配置比例較低。如果聯儲局在今年下半年啓動減息，資本流入可能會傾向於港股等估值偏低的市場。這種流動性的改善將在短期內爲市場提供顯著提振。然而，市場更強勁且持久的復甦仍將取決於經濟基本面的改善，中國需要採取更有力的措施以刺激需求並應對房地產市場的危機。

3. 商品展望

• 鋰價有望企穩，下行空間有限

2024年上半年，電池級碳酸鋰價格在2月出現反彈，但整體仍延續下行趨勢，6月已跌至每噸低於12,500美元。成本結構顯示，外部鋰精礦加工商面臨巨大壓力，其成本估計約爲每噸12,300美元。自給率較低的企業尤其脆弱，可能導致運營虧損。

當前供應過剩的局面因非洲新鋰礦項目的投產而進一步惡化，表明碳酸鋰價格可能繼續下跌。然而，全球多個大型鋰礦已提出減產計劃，這將有助於平衡供需關係。

澳大利亞政府已明確表示大力支持本國關鍵礦產行業，認識到該行業對經濟和環保目標的重要性。在最新聯邦預算中，關鍵礦產、氫能和綠色金屬被列爲關鍵受益領域。財政部長Jim Chalmers確認，這些行業將獲得政府的大力支持，以促進增長和可持續發展。

總體而言，鋰市場預計將保持波動，價格趨於穩定，進一步下跌的空間有限。

• 油價可能維持在每桶80美元以上

繼石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）宣佈從10月起部分解除當前的減產措施後，今年下半年全球油價前景已發生變化。預計2024年下半年國際油價將維持在每桶80美元以上。未來幾個月，多個因素將影響油價走勢。首先，夏季需求高峰和地緣政治風險可能支撐油價；其次，市場對聯儲局減息的預期更加明確，有利於油價上漲，目前多數官員預計今年將進行兩次減息。此外，國際能源署（IEA）已下調其對今年全球石油需求增長的預測，而OPEC則相對樂觀。這種需求預測上的分歧爲油價增添了另一層不確定性。

4. 行業展望

• 人工智能革命推動股市上漲，但高估值提示需謹慎

2022年11月OpenAI推出ChatGPT，標誌着人工智能領域的一項重大突破。隨着對人工智能需求的增長，生成式AI已逐步融入文檔處理、製造業和產品設計等多個領域，帶動相關行業的股票回報上升。支持AI基礎設施的公司如NVIDIA和TSMC在2024年取得了顯著漲幅。隨着AI持續擴展至日常應用，其對股市的影響將進一步增強，促使投資者密切關注AI技術進展。儘管經歷了一輪強勁上漲，相關AI股票仍存在機會，但估值已不便宜，未來回報預期應更爲溫和。維持高估值的關鍵在於企業盈利表現能否持續滿足華爾街的預期。

鑑於多樣化的宏觀經濟和區域趨勢，全球金融動態顯然將對投資策略產生重大影響。對於澳大利亞投資者而言，這意味着需放眼本土市場之外，以發掘能夠提供增長和多元化配置的機會。美國聯邦儲備系統預計將在2024年下半年減息，這與澳洲聯儲（RBA）的立場形成鮮明對比。由於通脹壓力持續，澳洲聯儲很可能維持（甚至可能上調）其當前4.35%的利率水平，任何潛在的減息舉措或將推遲至2025年。這種貨幣政策的分化帶來了獨特機遇：美國較低的利率有望提升市場流動性並支撐股票估值，使美股尤其具有吸引力。因此，美國市場成爲潛在投資的重點方向，尤其是那些有望受益於上述全球趨勢的行業。以下是四個契合當前宏觀及區域前景、值得在美國市場關注的行業。

美國市場四大值得關注的行業

人工智能與大型科技股：增長與機遇的新紀元

人工智能領域的持續資本投入將進一步提振該行業內核心公司的盈利增長。受AI浪潮推動，半導體行業的增長週期預計將延續至明年，2025年前有望實現兩位數增長。隨着AI應用加速落地，科技公司的盈利預期正被持續上調。當前科技股估值並未過高，若聯儲局在下半年實施減息，將進一步打開估值空間，提升市場流動性，並推動科技股行情走強。

英偉達（NVDA.US）已於第二季度開始出貨其先進的Blackwell GPU，並預計在第三季度加快生產節奏，這將顯著貢獻其今年的營收。首席執行官黃仁勳指出，Blackwell已在各大雲服務提供商和AI公司中獲得前所未有的採用，成爲推動AI革命的關鍵驅動力，並進一步鞏固了英偉達在該領域的領導地位。

微軟（MSFT.US）於5月推出了搭載AI增強功能的Copilot+ Windows PC，具備先進的AI能力、更強的性能以及與AI工具和服務的深度集成。2024年，AI PC的推出將引發一波顯著的PC升級浪潮。據Canalys預測，到2025年，全球AI PC出貨量將超過1億台。2024年至2028年間，複合年增長率（CAGR）預計將達到44%。

生物技術：復甦之路與特朗普效應

生物技術行業經歷了近三年的估值調整，使許多公司的估值降至歷史低位。在此期間，產品管線的研發取得了顯著進展，多家公司已獲得全球主要製藥企業的產品線授權。未來三年，領先的生物技術公司有望實現盈利，從而可能增強該行業的估值穩定性。

前總統特朗普支持率上升，提振了投資者的樂觀情緒，推動醫療保健類股票上漲，因市場預期在潛在的特朗普政府領導下監管壓力將減少。此外，若利率下調，生物技術公司還可能受益於更低的借貸成本，從而提升其增長前景。歷史趨勢顯示，由於政策不確定性，生物技術股通常在大選前表現不佳。

儘管生物技術公司具有較高的上漲潛力，但也伴隨着顯著的失敗風險。投資生物技術行業時，不僅要考慮公司當前業務進展，還需評估其新藥獲得相關監管機構批准的可能性。鑑於這些挑戰，生物技術ETF可能是投資者的一個選擇。SPDR S&P 生物科技ETF（XBI.US）跟蹤標普生物技術精選行業指數。該ETF的前三大持倉分別爲：Sarepta Therapeutics（SRPT.US），小核酸藥物領域的領先企業；United Therapeutics（UTHR.US），專注於肺動脈高壓藥物的研發；Alnylam Pharmaceuticals（ALNY.US），RNA干擾（RNAi）技術的領軍企業。儘管生物技術行業兼具機遇與風險，但像XBI這樣的ETF提供了多元化的投資方式，有助於降低個股風險，同時獲得行業潛在增長的敞口。

可再生能源：滿足不斷增長的能源需求

由於供需失衡日益顯現，可再生能源行業值得關注。受電動汽車（EV）趨勢以及高能耗用戶——人工智能（AI）的爆發式增長推動，能源需求增速遠超此前預期。在美國，整體電力需求預計每年增長2.4%，較此前幾乎零增長的情況顯著提升。

這一增長的很大一部分歸因於AI數據中心，其在未來幾年可能佔總電力需求的7-10%，而2023年底該比例僅爲2-3%。儘管需求不斷上升，但大多數發達市場經濟體缺乏支撐該需求的適當基礎設施，尤其是在能源需求最迫切的地區。這種局面爲投資者，特別是基礎設施領域的投資者，帶來了重大機遇，因爲基礎設施將在彌合能源供需缺口方面發揮關鍵作用。

公用事業精選板塊SPDR基金ETF（XLE.US）爲公用事業板塊提供了廣泛的敞口。該ETF的第一大持倉Nextera Energy（NEE.US）有望從不斷增長的電力需求中受益，凸顯了可持續可再生能源在全球AI發展中所扮演的關鍵角色。

儘管近期受AI應用樂觀預期推動表現強勁，但在共和黨執政下，可再生能源行業可能因政府支持力度減弱而受到衝擊，這可能導致對該行業增長至關重要的補貼被削減。

中小盤成長股：受益於減息環境

小盤股和中盤成長股目前呈現出投資機會。歷史上，與大盤股相比，這些股票對利率上升更爲敏感。2022年的加息顯著影響了許多小型公司，使其將更大比例的利潤用於償還債務。相比之下，大盤公司用於償債的EBITDA比例較低。

這一負擔導致過去兩年小盤股表現遜於大盤股。然而，這種表現不佳已使小盤股和中盤股出現顯著的估值折價，令當前環境成爲構建多元化投資組合的有吸引力的入場時機。

小盤股和中盤成長股有望受益於預期中的減息環境。在投資組合中納入小盤股和中盤價值股，可提供一種平衡策略，以把握今年下半年預期的市場轉變。羅素2000ETF-iShares（IWM.US）是一種有效的工具，通過跟蹤羅素2000指數來獲得對美國小盤股的敞口。該ETF流動性高，併力求緊密複製其基準指數的表現。