关税将如何影响铜业格局？
2025年7月，特朗普总统宣布对进口铜征收50%的关税，将铜列为具有战略重要性的关键材料。
除了传统用途外，铜如今已成为能源转型的支柱，并在人工智能驱动的数据中心中扮演关键角色。
美国并非铜生产强国，严重依赖进口。根据美国地质调查局（USGS）的数据，美国使用的铜约有一半来自海外。
2024年，全球开采了2,300万吨铜，而美国仅开采了110万吨——不到5%。至于精炼厂，美国目前仅有两家在运营，产能几近枯竭。
这些关税对铜行业有何影响？让我们深入探讨这一宏观课题。
要点总结：
美国铜关税的上调正在扰乱全球市场，加剧了不确定性。
关税旨在通过提高进口成本来促进国内生产，但供应链的复杂性可能会限制其短期效果。
投资者可考虑那些在铜行业和美国业务方面有显著敞口的公司，因为它们可能从中受益。
1. 抢购囤货潮
甚至在7月关税公告发布之前，市场就已因预期而躁动不安。
今年2月，特朗普总统签署了一项行政命令，指示商务部调查外国铜产品是否对美国经济和国家安全构成风险。
商务部长Howard Lutnick表示：“美国工业依赖铜，而铜应该在美国制造。不得有任何豁免，不得有任何例外。”
本文仅供参考和说明之用。
自审查启动以来，进口商纷纷赶在关税生效前加紧进口，导致美国铜进口量激增。
铜杆和铜棒等铜产品的进口量同比激增逾50%。仅在4月和5月，美国每月进口的精炼铜就超过200,000吨，创下新纪录。
Comex铜库存达到十多年来的最高水平。根据标普全球的数据，截至2025年7月，美国的铜库存足以满足9至12个月的预期消费量。
随着关税生效，全球铜的供需平衡预计将趋于稳定。
2. 美国铜业的新曙光？
特朗普的行政命令强调，“铜供应链存在重大脆弱性，对外国来源的依赖日益加剧……美国拥有充足的铜储量，但我们的冶炼和精炼能力远落后于全球竞争对手。”
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目前，美国仅有两家铜精炼厂：一家由 $Freeport-McMoRan (FCX.US)$ 在亚利桑那州运营，另一家由 $Rio Tinto (RIO.US)$ 在美国犹他州。美国铜业格局较为稀疏，仅有25座矿山，主要位于亚利桑那州。
通过提高关税，预计国内铜生产商将获得竞争优势，从而刺激本地生产并吸引对采矿和精炼领域的投资。
但请记住，罗马并非一日建成。美国在铜矿开采和精炼领域长期缺乏投资，仅靠关税无法在一夜之间解决这一问题。
建设精炼厂速度较快，只需几年时间，但需要大量资本和能源投入。而采矿则是一个缓慢的过程，在美国平均耗时29年，是全球周期最长的国家之一。
Jefferies的一位分析师指出：“我们认为，未来十年内，美国无法在‘从矿山到客户’的全链条基础上实现铜的自给自足。”
3. 投资铜
鉴于铜的单位价值相对较低，跟踪铜价的ETF可能会受到展期收益（roll yield）的拖累，难以长期跑赢现货价格。我们在石油ETF课程中已讨论过这一点。
>> 了解更多： 为什么石油ETF在长期内会落后于油价？
持有铜业公司的股票可能是参与未来铜价上涨更为可行的方式。
如果你决定投资矿业股票，深入了解该行业及相关公司至关重要。
请注意，一些公司除了铜业务外，还涉足其他金属相关业务。例如，力拓和BHP是全球最大的两家铁矿石巨头。此外，铜关税政策主要惠及美国本土的生产商。
您可以使用moomoo的“收入拆分”功能来查看公司的业务和地区敞口，以辅助您的投资决策。
对于那些不愿深入研究个别矿业股的投资者来说，铜业公司ETF提供了一种多元化的投资方式，尽管它们无法让您免受整个行业问题的影响。
本内容仅用作提供信息及教育之目的，不构成对任何特定证券或投资策略的推荐或认可。本内容中的信息仅用于说明目的，可能不适用于所有投资者。本内容未考虑任何特定人士的投资目标、财务状况或需求，并不应被视作个人投资建议。 更多信息
