05 如何阅读资产负债表？从这些关键项目开始入门

人们普遍认为，评估一家在美国上市公司的财务状况的最佳方法之一，就是仔细研读其资产负债表。

资产负债表反映了企业在报告期末的财务状况，列示了企业的资产、负债及股东权益的金额。

然而，资产负债表包含众多项目，投资者未必有足够的时间逐一审阅。

最需要关注的事项有哪些？

首先，让我们来看看这些资产。

根据其流动性，资产项目可分为流动资产和非流动资产：流动资产可在一年内变现，而非流动资产预计需一年以上方可变现。

您应当重点关注哪些流动资产？

首先，现金、现金等价物及短期投资。

这些项目体现了公司的流动性，因为它们被视为最具流动性的资产。

现金是公司维持日常运营并履行各项债务义务所不可或缺的重要资源。

如果一家公司拥有足以覆盖其全部计息债务的现金储备，则被认为具有良好的流动性。

此外，我们还可以观察该公司在报告期间的现金余额变化情况。

如果不考虑股息支付和股票回购，若一家公司持续增加其现金持有量，其流动性也可能正在改善。

第二个值得关注的项目是应收账款，它代表客户欠该公司的款项。

应收账款在一定程度上可以反映一家公司对其客户的议价能力。

如果一家公司对客户拥有更强的控制力，可能会要求客户同意更短的付款期限，从而减少应收账款。

反之，如果一家公司的应收账款占资产的比例较高，或其应收账款增速快于收入增速，则可能表明该公司在收款或销售产品和服务方面面临困难。

此外，过多的应收账款可能导致现金流问题，并增加坏账风险。

第三，存货。存货的数量可以表明一家公司销售其产品的难易程度。

如果一家公司的存货占总资产或收入的比例较高，或者其存货增速超过收入增速，则可能表明该公司在销售产品方面面临挑战。

此外，存货占比较高可能意味着存在较高的存货跌价风险，尤其是在那些受消费者偏好变化、技术快速迭代或保质期有限等因素影响的行业。此类行业的典型例子包括时尚与服装、科技以及农产品等。

下面我们来看非流动资产。

首个值得关注的非流动资产项目是固定资产净值，即企业长期有形资产的账面价值减去累计折旧后的余额。

在此，一个广泛使用的指标是企业固定资产净值占总资产的比重。

如果该比率较高，则该公司可被视为重资产企业；反之，则通常被视为轻资产企业。

与轻资产企业相比，重资产企业在财务上往往更具优势。

另一方面，这种重资产型商业模式往往需要投入大量资本用于购置和维护固定资产，从而对盈利能力和现金流造成压力。

这也正是查理·芒格用来解释他为何不喜重资产模式的理由。

其次，商誉。商誉是指收购方支付的收购价款与目标公司净资产之间的差额。

根据公认会计原则（GAAP），商誉需进行减值测试。

如果目标公司的前景恶化，企业必须对商誉进行减值计提，这可能会影响其盈利能力。

因此，如果商誉在总资产中所占比重较高，我们就需要密切关注目标公司，留意可能触发减值事项的任何事件。

我们已经介绍了资产中的若干重要项目，接下来让我们深入探讨负债。

负债可分为流动负债和非流动负债，其中流动负债是指一年内到期的负债，而非流动负债则是预计在一年以上才需偿还的负债。

在考察负债时，我们可以首先关注应付账款。

与应收账款——即企业应收的款项——相比，应付账款则是企业应付供应商的款项。

一方面，应付账款体现了企业与供应商协商达成有利条款的能力。

如果一家公司的应付账款占总资产或营业收入的比重较高，这可能表明该公司与其供应商保持着良好的合作关系，这对潜在投资者而言不失为一个利好消息。

另一方面，如果一家公司的应付账款大幅增加，这可能表明该公司存在财务问题。

在这种情况下，投资者应当注意相关风险。

其次，我们来看短期借款，这类借款通常在一年内偿还。

如果一家公司的短期借款超过其现金余额，可能表明该公司在偿还债务方面存在问题。

当一家公司开始违约其债务时，破产的可能性会更大，这应引起投资者的警惕。

在审视非流动负债时，我们应关注长期借款。

长期借款是指需在一年以上偿还的债务。

如果其占净利润的比例过高，可能表明公司将难以履行其长期偿债义务。

最后，我们来看股东权益。

一家公司的股东权益等于其资产减去负债，可视为其净资产。

股东权益包括普通股、资本公积、留存收益等。

通常，我们需要分析股东权益的增长情况。

如果不考虑股息支付和股票回购，若公司能维持强劲增长，则可能被视为财务状况健康。

例如，我们可以使用moomoo查看微软2022财年年报。

数据显示，微软持有的现金及短期投资总额为$1,000亿，超过其全部负债总和，表明其流动性相对良好。

然而，其现金及短期投资低于2021财年水平，这是由于大规模的股票回购和股息支付所致。

微软的应收账款约为$442.6亿，占总资产的12.1%，占营业收入的22.3%，水平并不高。

微软的存货价值为$37.4亿，分别占总资产的1%和营业收入的1.9%，也被认为处于非常低的水平。

其净固定资产为$875.5亿，占总资产的24%，可视为轻资产模式。

微软的商誉价值为$675亿，占总资产的18.5%。

该比例较高，主要是因为微软收购了多家公司，这些收购活动在其年报中有详细说明。

该公司应付账款约为$190亿。尽管有所增长，但其应付账款绝对值并不算高。

总体而言，尽管微软在2022财年的商誉较高，但其财务状况仍可被视为健康。

总结一下， 公司资产负债表中的一些关键项目包括流动资产（如现金及现金等价物、短期投资、应收账款和存货）、非流动资产（如固定资产净值和商誉）、负债（如应付账款、短期借款和长期借款），以及股东权益。

通过阅读其资产负债表，投资者可能会发现潜在的投资机会与风险。