07 如何利用利润表和资产负债表拆解企业的运营能力和盈利能力？

美国上市公司编制的三大财务报表——资产负债表、利润表和现金流量表——彼此相互关联、相互依存。

了解它们之间的关联有助于我们更深入地分析企业的财务状况。

在本教程中，我们将通过资产负债表中的总资产、应收账款等项目以及利润表中的营业收入、净利润等指标，对公司经营能力和盈利能力进行评估。

我们通常采用三项指标来衡量企业的经营能力。

首先，总资产周转率。

它是某会计年度营业收入与平均总资产的比率，用于衡量企业利用资产创造收入的效率。

但是，这个比率该如何使用呢？

我们需要将其与行业平均水平及历史水平进行比较。

从横向来看，如果一家公司的资产周转率高于行业平均水平，这可能表明该公司管理更为高效。

从纵向来看，如果一家公司的资产周转率逐年提升，这可能表明该公司在利用资产创造收入方面的效率正在提高。

例如，沃尔玛在2019至2023财年期间，总资产周转率呈现温和增长，业绩保持稳定。

然而，就同一时期而言，其各项财务比率均低于竞争对手好市多的整体水平，这表明两家公司在资产运用效率上可能存在差异。

第二个指标是应收账款周转率。

它是某会计年度营业收入与平均应收账款的比率，用于衡量企业向客户收回应收账款的效率。

同样，在将该比率用作衡量经营能力的指标时，我们应当将其与行业平均水平及历史水平进行比较。

面向个人消费者的ToC企业通常应收账款水平较低，从而导致应收账款周转率较高。

但以其他企业或组织为服务对象的ToB企业，其应收账款周转率通常较低。

一家对其产品或服务需求较高、且在与客户谈判中拥有更大议价能力的企业，其应收账款周转率可能更高。

反之，若市场需求疲软，公司可能被迫向客户实施宽松的信用政策，从而导致应收账款周转率下降。

更糟糕的是，部分应收账款可能沦为坏账并被核销，从而压缩公司的利润。

让我们比较一下谷歌和苹果。

谷歌在2018至2022财年的应收账款周转率维持在约7倍。

但苹果公司在同一时期的这一数值是该数字的两倍以上。

一个重要原因是，苹果的客户群体中个人用户所占比例更高。

第三个指标是存货周转率。

由于存货是指尚未售出以产生收入的产品，我们采用营业成本而非营业收入来衡量存货的使用效率。

存货周转率等于营业成本除以某一会计期间的平均存货。

存货周转率偏低的一个可能原因在于销售不畅，这表明该公司在产品销售方面可能存在困难。

反之，一家存货周转率较高的公司可能表明其产品在市场上需求旺盛。

在评估零售、时尚服饰以及技术更新迅速的行业时，这一指标尤为重要，因为这些行业的部分产品极易过时。

如果此类行业的企业无法有效销售其产品，就不得不对存货计提减值，从而可能面临亏损。

此外，这一比率也可作为企业的先行指标。

如果一家公司的存货周转率持续下降，这可能表明该公司难以保持竞争力。

接下来，我们来看看如何利用资产负债表和利润表上的项目来评估企业的盈利能力。我们将为您逐一介绍两个指标。

首先，资产回报率（ROA）。

其计算方法是将净利润除以平均总资产，用以衡量企业利用资产创造利润的效率。ROA越高，表明盈利能力越强。

那么，如何评估一家公司的资产回报率呢？

一般来说，ROA高于5%即被视为良好，而ROA超过20%的公司则被认为经营状况优异。

不过，我们最好将某家公司的资产回报率与其竞争对手进行比较，因为不同行业的企业所持有的资产类型存在差异，这会导致资产回报率的高低不一。

例如，银行的资产回报率往往远低于轻资产的科技公司。

第二，净资产收益率（ROE）。

它是净利润与平均股东权益的比率，是衡量盈利能力的关键指标。较高的净资产收益率表明盈利能力更强。

通常，不同行业之间的净资产收益率差异相比总资产收益率（ROA）而言往往不那么显著。

这是因为某个行业的净资产收益率优势可能会因竞争加剧而随时间减弱。

一个利润丰厚的行业可能会吸引更多新进入者。

随着更多竞争者进入市场，现有公司可能面临更激烈的竞争，从而影响其盈利能力。

但我们仍有必要将净资产收益率与行业平均水平进行比较。

如果一家公司能够持续保持较高的净资产收益率，则可能表明该公司具有强大的竞争优势，并可能维持盈利。

公司可以通过股票回购和派发股息来提高其净资产收益率。

例如，根据moomoo上显示的数据，苹果过去两年的净资产收益率超过100%。

如此高的水平部分可归因于该公司在此期间进行了大规模的股票回购和股息支付，这些举措减少了股东权益。

然而，需要注意的是，公司可能会通过提高杠杆率来大幅推高其净资产收益率（ROE）。

因此，我们应密切关注该公司的财务稳定性，以及如此高的净资产收益率是否具有可持续性。

总结一下， 营业收入是公司利润表中的一项关键项目。

我们可以通过分析收入规模、结构、增长率和增长驱动因素来获得深入见解。